摘要：全球关税贸易摩擦扰动背景下，内需消费的战略价值正成为资本市场关注焦点。鹏华指数与量化投资部基金经理张羽翔在鹏华基金最近一期基本面投资大讲堂直播中指出，关税冲突正加速重构全球产业链格局，而国内市场在政策支持、消费升级和数字化转型的多重驱动下，新消费业态、下沉市场

全球关税贸易摩擦扰动背景下，内需消费的战略价值正成为资本市场关注焦点。鹏华指数与量化投资部基金经理张羽翔在鹏华基金最近一期基本面投资大讲堂直播中指出，关税冲突正加速重构全球产业链格局，而国内市场在政策支持、消费升级和数字化转型的多重驱动下，新消费业态、下沉市场及传统产业升级等领域正涌现结构性投资机会。

“关税冲突对经济的影响是全方位的。”张羽翔分析称，对外贸依存度较高的企业面临原材料成本上升、出口渠道受阻的双重压力，部分产能正加速转向国内市场。数据显示，在出口回落的背景下，社会消费品零售总额等数据仍同比增长，显示出内需消费成为稳增长的核心动能。

这一转变倒逼企业调整战略。张羽翔观察到，出口转内销企业开始针对国内需求定制产品，而消费者对国产品牌的认可度也在提升，推动消费者行为发生深刻变化。在他看来，性价比导向强化、国货偏好提升、注重环保和持续性成为当下消费行为一些较为显性的趋势变化。

谈及消费市场的投资机遇，张羽翔认为以下三大方向值得关注。

一是必选消费展现防御价值。食品饮料、日用品等刚需品类需求稳定，受政策托底的效应相对较强。比如，贸易战首日A股的消费板块跌幅较小，侧面体现出白酒和必选消费品的韧性。

二是新消费业态快速崛起。AI技术赋能催生AI眼镜、智能家居等创新产品，这些品类正从概念走向量产。“传统家居行业通过智能化改造打开增长空间，声控设备、全屋联网等方案已在终端市场落地。”张羽翔特别提到，医美、宠物经济等“悦己型”消费增速亮眼，国货品牌借势抢占中高端市场。

下沉市场释放增量空间。三四线城市及农村地区的消费升级趋势明确，政策引导下的家电下乡、汽车置换成效显著。“蜜雪冰城等企业通过供应链优化实现渠道下沉，印证了县域市场的增长潜力。”张羽翔分析称，城市更新、老旧小区改造等政策，将持续激活家居、建材等房地产市场逐渐企稳。

具体到投资布局上，张羽翔对比A股与港股消费板块差异：A股必选消费（如白酒、食品）受政策托底效应更强，防御属性突出；港股消费股中，文旅、本地生活等服务类企业弹性相对更大。对于投资策略，他建议关注两大主线：一是政策持续加码的以旧换新、县域消费等领域；二是Z世代驱动的国潮、文化IP等新消费。

展望未来，张羽翔对内需消费的长期逻辑充满信心：居民服务消费支出占比持续提升，预计2030年有望突破50%，推动经济向服务型社会转型。

在张羽翔看来，关税冲突的“压力测试”反而凸显中国消费市场的内生动力。随着国内消费提振政策不断加码，叠加国内消费市场新模式、新形态、新热点不断涌现，消费板块未来持续向好趋势不变。

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来源：鹏华基金