摘要：5 月 9 日，五粮液（000858.SZ）召开 2024 年度及 2025 年第一季度业绩说明会，就销售、产能、库存、业绩波动等关键问题作出回应，并围绕发展战略展开深度解读，展现出应对行业变革的清晰路径。
5 月 9 日，五粮液（000858.SZ）召开 2024 年度及 2025 年第一季度业绩说明会，就销售、产能、库存、业绩波动等关键问题作出回应，并围绕发展战略展开深度解读，展现出应对行业变革的清晰路径。
在白酒行业深度调整与结构变革的关键节点，五粮液于业绩说明会上释放出清晰的战略信号，从产品矩阵优化、市场精耕细作到投资者回报升级，全方位展现出龙头企业应对市场挑战、把握发展机遇的魄力与决心。
业绩稳中有进，毛利率彰显龙头优势
在销售表现方面，五粮液党委副书记、副董事长、总经理华涛透露，自年初以来，公司三大主品动销整体保持稳中向好态势。
从消费场景细分来看，商务、礼赠场景销售情况与往年基本持平；春节过后，得益于消费场景复苏与政策推动双重利好，五粮液宴席活动迎来显著增长，无论是活动开展场次，还是动销件数、开瓶扫码量均实现双位数提升。
值得一提的是，经典五粮液全系产品完成上新后，市场反馈积极，成交价格稳步上扬，彰显出品牌强大的市场号召力。
产能与库存层面，副总经理、安全总监岳松明确表示，公司现有的原酒产能，加上逐步投产的高质量倍增工程所释放的新增产能，完全能够充分满足市场需求。
华涛进一步补充，目前公司渠道库存处于较低水平，这为后续市场策略的灵活调整奠定了良好基础。
从财报数据来看，2024 年五粮液实现营业收入 891.75 亿元，同比增长 7.09%；归母净利润 318.53 亿元，同比增长 5.44%。2025 年一季度，公司延续增长态势，实现营收 369.4 亿元，同比增长 6.05%；归母净利润 148.6 亿元，同比增长 5.80%。
不过，近年来五粮液年度业绩及一季度业绩虽稳步提升，但增速有所放缓，首次出现年度营收、净利增速降至个位数的情况。
更值得关注的是，2024 年第四季度，五粮液净利润约 69 亿元，同比下滑超 6%，这也是近十年来首次单季度净利润同比下滑。
对此，五粮液副总经理、董事会秘书、财务总监章欣解释道，主要原因在于公司加大了市场费用投放力度，通过让利经销商和消费者，积极应对宏观经济环境及白酒行业深度调整期带来的挑战，在渠道建设、消费者培育等方面持续加码投入。
面对白酒行业深度调整、产业波动加剧、存量竞争白热化的局面，五粮液在年报中明确了2025 年主要发展目标，即巩固和增强稳健发展态势，推动品牌价值和市场份额双提升，营业总收入与宏观经济指标保持同步增长。
在渠道与营销体系改革方面，五粮液持续发力。2024 年，五粮液直销模式增速高达 13%，显著快于经销模式。
华涛在业绩会上剖析，这一成果得益于三大关键举措：
一是敏锐捕捉市场变化，及时调整市场策略，加大对直销模式的资源投入；
二是强化专卖店建设，无论是专卖店数量还是覆盖范围都实现了有效拓展，为直销模式增长提供有力支撑；
三是通过强化团购队伍建设、丰富团购产品结构等方式，助力经销商开拓企业团购客户，实现高质量销售。
稳增长下的战略突围与未来布局
进入2025 年，五粮液进一步深化渠道及营销体系改革，在 2 月底前完成五粮液品牌营销组织机构改革，撤销原五粮液品牌事业部，进一步做实五粮液酒类销售公司。
目前，酒类销售公司运营态势良好，未来公司还将继续深化营销体系改革创新，秉持市场化思维，持续优化经营管理，提升市场应变能力。
此外，元旦春节期间，五粮液针对第八代五粮液实施控货挺价行动，成效显著。
市场价格稳步提升，产品动销整体平稳，线下销售稳定，线上销售增长突出，五粮液官方旗舰店销售额同比增长30%，京东、天猫等电商平台销售额同比增长 21%。
社会库存处于低位，春节后经销商和终端商库存基本消化，部分社会终端甚至处于 “零库存” 运行状态；品牌地位进一步巩固，在千元价位段，五粮液成为行业内唯一实现价格稳定回升的品牌，与竞品拉开价差距离。
针对投资者关注的茅台在存量竞争中对五粮液千元市场的挤占问题，党委书记、董事长曾从钦回应称，受品牌张力、渠道策略等因素影响，茅台原定位千元价位带的茅台1935 实际市场成交价格在 700 元左右，已脱离千元价位带竞争。
五粮液凭借强大的品牌张力与卓越品质，在千元价位带逐步建立领先优势，未来将保持战略定力，全力提升产品力、品牌力、渠道力、服务力与执行力，进一步巩固行业龙头地位。
在经典五粮液市场布局上，华涛表示，2025 年将重点打造成都、北京、上海、深圳四大样板市场，进一步巩固价格体系韧性。
未来，经典五粮液将持续深耕团购渠道，以稀缺性运营巩固“2000+” 价格带领导力，为企业高质量发展注入持久动能。
为开拓浓香酒新增量市场，五粮液积极推进产品“年轻化” 战略。近年来，公司持续推出针对年轻消费者的产品与活动，探索年轻化路径。
2024 年底，公司组建年轻化专班，统筹协调各方资源，从度数、外观、酒体、容量、定价等多维度入手，系统化研究推出如 29 度五粮液等精准定位年轻消费群体的产品。
目前，五粮液已拥有五粮液39 度、仙林生态公司的青梅酒等年轻化产品，未来将加快此类产品的渠道建设、推广及消费者培育工作，并根据市场需求逐步推出新的低度产品。
同时，今年1618 及 39 度营销策略将调整为以 “高质量动销” 和 “降渠道库存” 为核心导向，依动销匹配资源，为年轻市场开拓提供有力支撑。
浓香酒腰部产品布局同样成为战略重点。副董事长张宇指出，浓香酒公司将以市场需求为导向，加速五粮窖龄、12.18、名门春等次高端产品布局，充实品牌矩阵。
在增量路径上，一方面稳固五粮春、五粮醇等大单品基本盘，另一方面通过市场精耕、新品导入、渠道拓展三管齐下。
市场精耕上，对战略高地、薄弱市场等分类施策；新品方面，加快12.18、五粮窖龄等产品导入；渠道拓展则兼顾传统终端建设与电商、KA、团购等新兴渠道，为企业发展注入新动能。
在投资者回报领域，五粮液展现出十足诚意。副总经理、董事会秘书、财务总监章欣透露，公司持续加大分红力度，2024 - 2026 年分红率不低于 70% 且分红金额不低于 200 亿元。
2024 年现金分红 223 亿元，连续 10 年领跑深市白酒企业，分红率达 70%，年度增幅居高端白酒之首。
自上市以来，公司已进行24 次现金分红，总额达 1164 亿元，是募集资金的 31 倍。
此外，公司还将适时开展股票回购，并根据经营状况酌情考虑特别分红，通过稳定的回报政策与资本运作，持续增强投资者信心。
对于白酒行业发展态势，党委书记、董事长曾从钦有着深刻洞察。
他指出，过去一年白酒产业面临经济、消费、产业周期三期共振，外部环境复杂严峻，产业调整进入深水区。
但2025 年，国家提振消费政策升级，从 “着力扩大国内需求” 转向 “全方位扩大国内需求”，为白酒产业结构性优化与转型升级带来契机。
曾从钦强调，白酒产业价值驱动的底层逻辑未变，向优势品牌、企业、产区集中的趋势持续，行业机遇大于挑战。
五粮液将凭借品牌、产能、渠道等优势，在行业变革中抢占先机，巩固龙头地位。
五粮液此次业绩说明会传递出的多元发展战略，不仅体现了其对当下市场的精准应对，更勾勒出未来发展的清晰蓝图。
通过年轻化与腰部产品创新、高分红回报投资者、精准把握行业趋势等举措，五粮液正稳步迈向高质量发展新阶段，为白酒行业发展树立标杆。
正如行业专家所言，“铁打的茅五”格局难以撼动。
五粮液在存量竞争中以“稳价换量、创新换速”策略，将引领企业走向“强者恒强”的新阶段。
来源：财经大会堂