摘要：今天，三大指数均出现了小幅度的低开形态。开盘后三大指数短暂冲高后便开启了回落走势，之后就一直维持着拉锯行情。上证指数上方3400点重要指数关口是短期的压力位，完全站上则行情全面转强，无法突破站上则意味着继续迎来调整走势。
今天，三大指数均出现了小幅度的低开形态。开盘后三大指数短暂冲高后便开启了回落走势，之后就一直维持着拉锯行情。上证指数上方3400点重要指数关口是短期的压力位，完全站上则行情全面转强，无法突破站上则意味着继续迎来调整走势。
从早盘半小时左右的盘面来看，两市成交量再次大幅度缩量，缩量超1000多亿元，预计全天缩量超1500多亿元，预计全天两市成交量1.2万亿。可见，当前的行情无法保持持续放量的态势，继续大幅度上行存在较大的难度。
那么，接下来的行情，会怎么走呢？
第一个信号
近期市场呈现“沪强深弱、防御主导”特征。昨日指数分化，沪指微涨0.17%，深成指跌0.13%，创业板指跌0.12%，成交额连续两日缩量，北向资金净流入118.7亿元，但内资主力净流出416亿元，创年内新高。
防御板块崛起，银行、航运港口领涨，资金从高估值科技股（半导体、AI算力）撤离，中科曙光、浪潮信息等走弱。科技主线分化。光伏设备受益于市场利好，但AI算力板块因业绩不及预期（如寒武纪Q1净利润同比降45%）遭抛售。外资与内资分歧，北向资金加仓消费电子（立讯精密获净买入8.2亿元）、新能源，而内资通过ETF加速调仓，科创50ETF单日净流出23亿元，转向红利低波资产。
量化交易扰动，中证1000指数日内振幅达3.8%，量化基金高频交易加剧波动，部分个股出现“急拉急跌”特征。沪指顶背离风险，日线MACD红柱缩短，30分钟级别出现三次顶背离，若量能无法突破1.4万亿元，可能回踩3320点支撑。
第二个信号
外围市场缓和迹象明显，覆盖新能源车、消费电子、光伏等核心出口领域。这一政策直接降低企业出口成本约120亿美元，尤其利好宁波港、隆基绿能等外贸依存度高的企业。
另外，市场降准释放长期资金。自5月15日起全面降准0.5个百分点，释放流动性1万亿元，并配套5000亿元服务消费再贷款，重点支持文旅、医疗等服务业复苏。此次降准幅度为2020年以来最大，叠加美联储降息预期升温，市场流动性环境显著改善。外围缓解了市场的担忧，光伏组件、家电等板块短期订单回暖。例如，协鑫集成因海外订单激增涨停，但需警惕90天过渡期后的政策反复风险。
降准资金重点流向中小微企业和消费领域，银行板块因低估值（平均PB 0.6倍）和高股息（行业平均5.2%）成为资金避险选择，浦发银行单日获主力净流入5.74亿元。尽管政策利好明确，但市场量能未有效放大（成交额1.326万亿元，较前日缩量1.3%），显示机构对政策效果的观望态度。若后续社融数据不及预期，可能引发流动性边际收紧担忧。
第三个信号
硅料龙头通威股份计划联合其他厂商减产10%，以缓解价格下跌压力。受此影响，多晶硅期货主力合约单日涨超5%，隆基绿能、大全能源跟涨。外围的缓和叠加欧洲库存去化加速，国内组件厂出口订单预期上调至120GW（同比+25%）。
AI终端生态重构，鸿蒙PC生态落地。华为发布首款预装鸿蒙系统的PC机型，适配国产CPU（龙芯3A6000），带动消费电子板块异动，乐鑫科技、创耀科技涨超7%。算力需求爆发，AI大模型训练需求推动光模块升级，中际旭创800G产品出货量环比增30%，但短期受美股科技股调整拖累。
产业链上光伏上游受益，多晶硅价格企稳至8.5万元/吨，较4月低点反弹12%，通威股份毛利率有望修复至25%。AI终端渗透加速，鸿蒙PC预装量突破百万台，操作系统国产化率提升至35%，但生态应用数量仅为Windows的1/10，长期仍需突破。
首先，防御主线（40%仓位）。高股息资产，银行（浦发银行、重庆银行）、电力（长江电力）提供稳定现金流，防御属性凸显。医药生物，创新药（恒瑞医药）、医疗器械（迈瑞医疗）受益老龄化加速，估值处于历史低位。
其次，科技成长主线（35%仓位）。光伏产业链，关注硅料（通威股份）、逆变器（阳光电源），需跟踪减产执行力度。AI终端，鸿蒙生态（润和软件）、MR设备（歌尔股份），把握技术迭代红利。
再者，事件驱动主线（25%仓位）。出口链。纺织服装（华利集团）、家电（美的集团）受益关税减免，短期弹性较大。低空经济，万丰奥威、中信海直受益政策试点，商业化进程提速。
最后，关注几个重要的关键节点。5月16日，美联储议息会议，若释放降息信号，外资或回流科技股。5月17日，国内4月经济数据发布，重点关注社零与制造业投资。5月20日。华为夏季新品发布会，验证AI终端生态进展。
笔者认为，目前的行情相对于此前阶段底部，已经出现了大幅度的上涨空间。上证指数从4月7号的3040点一路来到了当前的3350点上方，累计上涨幅度高达10%以上。
随着指数的不断震荡走高，即将面临此前3月19号的阶段高点3439.05点，但是这个位置存在大量的套牢盘，也是之前密集成交区，短期很难快速突破，除非出现放量大涨走势。
指数逐渐走高的过程并没有伴随着着成交量的持续放大，而是出现了多个交易日的缩量，已经出现了明显的量价背离形态。当前位置迎来调整是大概率事件，等待调整充分之后，继续做多的动能，行情才能继续往上，不排除会回补下方缺口，缺口位置为3316-3324点。
所以，当前的行情并不是尾声将至，而是反弹行情的延续，只是在当前位置继续大幅度上涨存在较大的压力，目前的行情需要调整走势来震荡整固，等待调整充分之后，行情还会继续向上！
来源：来自股市的小舵手
