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一、菜粕的基本属性与产业链全景

菜粕（菜籽粕）是油菜籽经压榨提取油脂后的副产品，粗蛋白含量约32%-40%，是饲料行业重要的植物蛋白来源。我国95%的油菜籽用于榨油，每吨菜籽可产出约0.38吨菜油和0.6吨菜粕。菜粕主要应用于水产饲料（占比超55%）、禽畜养殖及少量有机肥生产，其价格波动直接影响饲料企业的成本控制与配方调整。

产业链上下游联动

菜粕产业链分为三个核心环节：

上游：以油菜种植为主，国内主产区集中在长江流域（云贵川、两湖及安徽），占全国产量70%以上。冬油菜9-10月播种、次年5-6月收割，春油菜则在北方地区种植，生长周期受气候影响显著。

中游：压榨企业将菜籽加工为菜油和菜粕，工艺包括物理压榨（产菜籽饼）和化学浸出（产菜籽粕）。国内压榨产能集中于沿海及主产区，日压榨能力约13万吨。

下游：饲料企业根据蛋白含量和价格，将菜粕与豆粕、棉粕等替代品按比例混合，用于淡水鱼、生猪、家禽等养殖。

二、供应格局：国产为主，进口补充

国内供应

我国菜粕年产量约1400万吨，其中70%来自国产菜籽压榨。2024年国产油菜籽产量约1187万吨，压榨后折粕约980万吨。受种植成本上升、劳动力短缺等因素影响，国内油菜种植面积近年呈波动趋势，但通过品种改良（如耐盐碱品种）和技术推广，单产逐步提升。

进口依赖与政策调整

进口菜粕是重要补充，2024年进口量275万吨，其中73.5%来自加拿大，其余来自阿联酋（18.3%）、俄罗斯（4.9%）等国。2025年3月，我国对加拿大菜粕加征100%关税，导致进口成本大幅攀升，企业转向俄罗斯、阿联酋等多元化渠道。目前港口菜粕库存约60万吨，处于历史高位，但长期供应需关注反倾销政策及替代来源稳定性。

三、需求领域：水产主导，替代效应显著

季节性需求特征

菜粕消费具有明显季节性：

•旺季（4-10月）：水产养殖（草鱼、虾类等）需求旺盛，饲料企业提前1-2个月备货。

•淡季（11-3月）：需求转向禽畜饲料，添加比例通常低于10%。

2024年国内菜粕消费量约1450万吨，其中水产饲料占比55%-60%，生猪及家禽饲料占30%-35%。

替代品价差驱动配方调整

菜粕与豆粕存在强替代关系，两者价差是饲料企业成本核算的核心指标。当豆粕价格高于菜粕1.2倍时，企业倾向于提高菜粕添加比例。例如，2024年豆粕均价3800元/吨，菜粕均价2700元/吨，价差达1100元/吨，推动菜粕在水产饲料中的添加比例升至40%。

四、进出口贸易：全球格局与中国角色

全球供需结构

全球菜粕年产量约4000万吨，主产国包括加拿大（占比25%）、欧盟（20%）、印度（15%）和中国（13%）。加拿大是最大出口国，年出口量540万吨，主要流向美国、中国及东南亚。我国进口菜粕主要用于弥补国产蛋白缺口，尤其在长江流域水产养殖密集区。

贸易政策的风险传导

中加贸易摩擦是近年影响菜粕供应链的关键变量。2019年因质检问题暂停加菜籽进口，2025年加征关税进一步加剧供应不确定性。同期，俄罗斯、阿联酋等国扩大对华出口，但其产能和物流稳定性仍需时间验证。

五：价格影响因素：多维度的市场博弈

供需基本面

•供应端：菜籽产量受种植面积、单产（干旱、冻害等）及压榨利润影响。2024年全球菜籽减产4.1%，库存消费比降至8.69%，支撑价格中枢上移。

•需求端：养殖业景气度（如生猪存栏量）、饲料配方技术升级（如低蛋白日粮）均直接影响菜粕消费量。

政策与国际贸易

• 关税与反倾销：2025年对加关税使进口菜粕成本翻倍，短期推升国内价格；长期需关注南美大豆到港及替代粕类的供应。

•农业补贴：国内油菜种植补贴、进口配额政策等间接调节市场供需。

替代品与产业链联动

• 豆粕价格：豆粕占国内蛋白饲料消费74%，其价格波动通过比价效应传导至菜粕。

•菜油与压榨利润：菜油价格走弱时，油厂可能降低开机率，减少菜粕供应。

国际市场变量

• 主产国出口政策：加拿大、俄罗斯的出口限制或物流瓶颈可能引发供应链中断。

•汇率与海运成本：人民币贬值推升进口成本，国际油价波动影响运输费用。

六、产业链风险管理工具

菜粕期货自上市以来，已成为油脂企业与饲料厂商对冲价格风险的核心工具。通过套期保值，企业可锁定加工利润或原料成本，避免极端波动冲击经营。对投资者而言，需持续跟踪种植周期、政策风向及替代品价差，在复杂市场中捕捉结构性机会。

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【作者信息】

作者：韩冰冰

单位：融达期货

审核：汪贞祥

单位：融达期货

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来源：期货数据分析家一点号