摘要：2025年3月，国务院搞了个大动作，印发了《提振消费专项行动方案》，这消息一出，游戏圈直接炸锅了！我跟一个券商大佬打电话，他激动得跟中了彩票似的，说：-这文件的分量顶十张版号！看到第14条没？'促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品消费'，这是官方给游戏产业的超级

2025年3月，国务院搞了个大动作，印发了《提振消费专项行动方案》，这消息一出，游戏圈直接炸锅了！我跟一个券商大佬打电话，他激动得跟中了彩票似的，说：-这文件的分量顶十张版号！看到第14条没？'促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品消费'，这是官方给游戏产业的超级buff啊！-

我当时正看着ST华通91.12%的营收增速，突然意识到：游戏这行，要变天了！以前总有人说游戏-娱乐至死-，现在不一样了，它扛起了文化输出和科技创新的大旗。

那些玩转-AI+文化-的企业，搞不好就是下一个腾讯、网易！

上周末，我在硅谷搞AI研发的老同学给我发了个视频，一个美国玩家在秀《斗罗大陆：魂师对决》的唐门暗器，评论区全是-Chinese Kungfu-，老外都看呆了。

这让我想到ST华通财报里那亮眼的数据：81.45亿的季度营收，海外自研游戏贡献了60%多！国内有些厂商还在为版号发愁，人家早就把游戏卖到纽约、东京、柏林去了，这格局，高下立判！

不过，真正牛的企业，还得看毛利率。

吉比特90.89%的毛利率，简直就是一面照妖镜。

那些靠买量砸钱的厂商，正在价格战里疯狂掉血；而像《问道》这种，把修仙世界观刻进玩家DNA里的，已经建起了跟茅台一样的文化护城河。

完美世界净利润暴增1115.29%，也就不奇怪了。

《诛仙》搭上虚幻引擎5，陆雪琪的衣服用光追技术一渲染，玩家氪金氪的不是点卡，是文化认同感！

但爆火的赛道也藏着坑。

昆仑万维亏了7.69亿，说明AI这玩意儿不是万能药。

它的AI短剧平台SkyReels日活还没破百万，反而拖累了游戏主业。

我之前跟一个私募基金经理聊天，他说：-现在沾AI就涨的游戏股，三年后估计活不过三成。

-这话听着扎心，但看看恺英网络的财报就明白了：83.57%的毛利率背后，是《原始传奇》五年如一日的版本迭代，是每周三次的玩家见面会，是藏在代码里的运营细节。

我去长三角一个游戏产业园调研，对-国际化-有了更深的理解。

一个中型厂商的海外发行总监指着墙上的东南亚地图苦笑：-我们把'国战'改成'城邦联盟'，把青龙白虎换成星座图腾，本地化成本比研发还高！-恺英网络13.53亿的营收里，东南亚市场的ARPPU值只有国内的三分之一，但月活增速超过200%，这摆明了是用空间换时间，姚记科技这些企业真该好好学学。

真正的颠覆者，正在改写游戏规则。

ST华通的-AI三步走-战略已经到了2.0阶段，他们研发的剧情生成系统，能根据玩家情绪实时调整NPC对话，《叫我大掌柜》的次日留存率直接提升了17个百分点！这让我想到巨人网络的《征途》，要是用上这技术，老IP说不定能复活！据说巨人网络正在偷偷研发AI陪玩系统，能通过语音识别判断玩家情绪，连暴雪都没玩过这套！

行业一片欣欣向荣，但也要保持清醒。

一个不愿透露姓名的监管人士跟我说：-版号审核可能会加一条AI伦理审查。

-这对all in AIGC的昆仑万维来说可不是好消息。

吉比特把《一念逍遥》的炼丹系统和区块链结合，会不会踩到监管红线？这些问题就像达摩克利斯之剑，悬在74.3%的行业平均增速头上。

2025年年中，游戏产业的估值逻辑已经变了。

以前用PE估值，现在得用-文化渗透率×技术迭代速度-。

那些毛利率90%以上，还能在Steam畅销榜霸榜的企业，才是真正的长期潜力股。

就像一个投资大佬说的：-现在买中国游戏股，买的不是代码和服务器，是五千年文明在数字时代的股权！-

来源：影舞暗夜领域