摘要：高瓴资本的美国金主爸爸，本来想着靠格力赚爱国钱，结果发现董姐把他们全写进了疑似“敌特名单”。现在他们每天都要灵魂拷问：我们到底是来割韭菜的，还是被当韭菜割的？

高瓴资本的美国金主爸爸，本来想着靠格力赚爱国钱，结果发现董姐把他们全写进了疑似“敌特名单”。现在他们每天都要灵魂拷问：我们到底是来割韭菜的，还是被当韭菜割的？

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前文回顾：史记•董明珠雷军恩怨录

2025年4月22日，格力电器董事会换届选举现场，董明珠以“超100%赞成率”连任董事长。这看似毫无悬念的结果，却暗藏一场跨越六年的资本暗战。

第一大股东珠海明骏的16.99%股权背后，站着高瓴资本、海外LP和层层嵌套的离岸架构，而董明珠用0.97%的个人持股，完成了对这家“无主之地”的绝对控制。

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2019年珠海国资退出时，高瓴资本带着416亿入场，表面是“白衣骑士”，实则埋下伏笔：

珠海明骏存在“三权分立”架构，高瓴系、懋源系、董明珠系在董事会各占一席，看似制衡，实则董明珠控制的珠海格臻投资管理合伙企业（有限合伙）持股41%。

说得再通俗一点，董明珠通过珠海格臻在珠海毓秀中持有41%的股份，并通过提名董事候选人等方式，在格力电器的治理结构中拥有较大话语权。这种安排虽然在形式上实现了“三权分立”，但实际上董明珠通过格臻投资掐住了珠海毓秀的“咽喉”，从而对格力电器的运营和决策具有重大影响。

深交所问询下，董明珠与珠海明骏被迫承认“一致行动”，但协议中明确“不构成实际控制”。这场“薛定谔的结盟”，让董明珠既能借大股东之名揽权，又能随时切割风险。

高瓴资本或许以为，用美元基金和离岸架构编织的资本网能困住董明珠。但铁娘子反手将计就计——珠海明骏承诺的“4%股权激励”至今未兑现，反倒是董明珠个人持股从0.74%悄然增至1.79%。

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高瓴资本张磊当年可是华尔街的香饽饽，耶鲁毕业、帮美国养老金赚大钱，连巴菲特都夸他"管钱比我强"。可这位海归精英万万没想到，自己砸了416亿当格力大股东后，董姐反手就把"间谍"帽子扣他脑门上——毕竟，张磊就是美国回来的留学生啊！

这叫”搬起美元砸自己的脚"，简称"张磊式冤大头"。

董明珠一边高举”格力只用本土人才"的爱国大旗，一边偷偷用着高瓴资本从美国、新加坡、加拿大薅来的美元基金。董姐的爱国，是"拿来主义"PLUS版。

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在格力电器的财报里，董明珠的“背刺”艺术堪称教科书。

最扎眼的是分红炮弹。2024年格力分红率约50%，表面是“回馈股民”，实则是用真金白银稀释大股东话语权——珠海明骏作为财务投资者，被迫在“套现离场”与“长期陪跑”间挣扎。

还有董事会暗桩。格力电器九席董事会，董明珠派系独占五席，连高瓴提名的董事都成了“吉祥物”。当珠海明骏还在纠结GP/LP的离岸协议时，董明珠已用“健康家”门店和2万研发大军，把格力烙上个人IP。

更绝的是，董明珠借“反小米”大旗转移矛盾。

格力电器年报里赫然写着“无实际控制人”，但所有人都心知肚明：

董明珠一面放话“有几个苗子”，一面把总裁职位交给1999年入职的“老臣”张伟。与其说这是传承，不如说是警告股东：“接班人？我的字典里只有‘摄政王’！”

当董明珠在直播间怒斥“首富靠割韭菜”时，珠海明骏的海外LP们或许正在纽约复盘：为何精心设计的离岸架构、美元资本、三权分立，最终败给了一个卖空调起家的销售女王？答案或许藏在坊间流传的某句名言里：“格力姓什么？姓‘董’！”

来源：小罐宇宙