赵建：新形势下的防风险攻坚战

摘要：本文以精简版形式发表于《金融博览》杂志2025年5月15日刊【时评】《赵建：多措并举，稳市场稳预期》，为赵建院长发表的第766篇原创文章。现于杂志版本基础上完整呈现原文。两个版本均具有独立的参考价值。更加内部、细化、干货的内容请加入会员参与内部直播与讨论。

前言：

本文以精简版形式发表于《金融博览》杂志2025年5月15日刊【时评】《赵建：多措并举，稳市场稳预期》，为赵建院长发表的第766篇原创文章。现于杂志版本基础上完整呈现原文。两个版本均具有独立的参考价值。更加内部、细化、干货的内容请加入会员参与内部直播与讨论。

正文

防风险攻坚战是党的十九大确定的决胜全面建成小康社会的三大攻坚战之一，从近十年的成果来看充分发挥了中国的制度优势，在守住不发生系统性风险底线、促进金融服务实体经济、提高经济发展质量方面取得了显著的作用。根据不同的形势变化和发展要求，防风险攻坚战聚焦不同的领域。2017年-2021年聚焦于治理野蛮生长的互联网金融、第三方财富和影子银行，2021年-2023年聚焦于治理粗放发展的房地产和地方政府债务。2024年开始，聚焦于治理不稳定的资产价格。2024年政治局会议、中央经济工作会议和2025年政府工作报告，都将“稳住楼市股市”作为金融和经济高质量发展的重要保障。说明防风险攻坚战是一场根据形势和发展任务变化不断变换战场和战术的持久战。

进入2025年，中国内外部形势出现了较大的变化。内部的产能过剩和需求不足问题虽然有所缓解，但是依然面临巨大的挑战；中国资产虽然在一季度实现了较大的重估，股市基本已经稳住，但是房地产市场由于规模大、区域性强、利益主体较多、涉及的面广，要想完全稳住还需要一定的时间；一些中小金融机构出现了利润下降、不良率升高的现象，有些房地产和地方债依赖较高的地区，金融风险的隐患还比较大。而在外部，特朗普4月发动的关税“闪电战”让全世界猝不及防，引发了包括美股自身在内的全球金融风暴。中国的A股和港股当时也发生了巨大的波动，几乎让去年三季度以来维护中国资产价格的防风险攻坚战成果功亏一篑。好在，中国金融稳定部门早就有政策储备，在关税风暴后立即启动全面维稳举措：全面启动8000亿元金融机构互换便利与大股东回购再贷款，平准基金和国家队及时入场作为“最后交易商”，在流动性危机的极端时刻提供买盘资金，利用制度优势动员和鼓励各大国有上市企业通过增持、回购、提高分红比例等维护市值稳定和投资者利益等等。随着这些措施的及时推出、饱和反击，包括港股在内的中国资本市场率先从全球性的金融风暴中稳定下来并快速反弹，不仅稳定了国内投资者的信心，还为动荡中的全球金融市场注入了信心和稳定性。可以说，面对特朗普的关税闪电战，中国打了一场漂亮的防风险反击战。

当然我们也需要认识到，当前全球变乱交织、动荡不安、失衡失序的大趋势没有变，中国内部产能过剩、需求不足、风险增大的挑战依然存在，新形势下的防风险攻坚战面临日益严峻的战场局势，依然是一场拉锯战、持久战，依然需要有长期抗战，“结硬寨、打呆仗”的心理准备。5 月 7 日国务院新闻办公室发布会上，央行、金融监管总局、证监会等部委推出了一系列 “一揽子金融政策”，包括降准降息、升级结构性货币政策、优化资本市场工具、稳固房地产市场、促进险资入市、公募基金改革等诸多举措，结合去年中央经济工作会议和今年政府工作报告在财政政策和内需主导模式上的重大突破，中国防风险攻坚战的工具箱和弹药库更加充足了。因此，即使外部局势多么动荡不安，特朗普的对华政策多么反复无常，中国在抵御金融风险方面早就做好了充足的准备。我们应该对复杂局势和多重冲击下中国的高质量发展充满信心，对中国资产的重估保持乐观。

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1、懦夫博弈下，中美两辆大车果然选择了刹车，但是并非避让，战局才刚开始。

2、为什么战局才刚开始，因为高达50%，30%的关税写入联合声明，说明真正落地，考验企业和中美经济的时候才刚刚开始。

3、50%的关税对中美企业来说都算是极限成本，肯定会造成巨大的影响，不同行业影响不同。更关键的是预期和信心，这样的外部环境，对出口和出海企业影响甚大。面对同样的战局，又到了中国财政政策VS美国货币政策的时刻。

4，中国大幅扩大了赤字，但是央行的资产负债表还没有明显的扩表，这是否会影响从通缩型去杠杆到通胀型去杠杆的进程？