摘要：当地时间 5 月 12 日，巴基斯坦卡拉奇 KSE100 指数开盘后直线飙升 12.1%，上涨 12949.43 点至 116650.12 点，触发交易所 “熔断机制”，暂停交易 60 分钟。这是 2020 年新冠疫情以来巴股市最大单日涨幅，KSE30 指数同

当地时间 5 月 12 日，巴基斯坦卡拉奇 KSE100 指数开盘后直线飙升 12.1%，上涨 12949.43 点至 116650.12 点，触发交易所 “熔断机制”，暂停交易 60 分钟。这是 2020 年新冠疫情以来巴股市最大单日涨幅，KSE30 指数同步大涨 9.3%，银行、能源板块集体暴涨超 15%，投资者用脚投票 “和平红利”。

孟买 Sensex 指数开盘后迅速突破 63000 点大关，收盘大涨 2.77%，报 63528.4 点；Nifty 50 指数涨 2.91%，创 2024 年 6 月以来最大单日涨幅。塔塔集团、信实工业等龙头股领涨，外资单日净流入超 12 亿美元，市场情绪从 “战争恐慌” 瞬间切换为 “风险偏好”。

在联合国及中美等大国斡旋下，印巴于 5 月 10 日达成 “世纪停火”：印度标准时间 17 时起，双方停止陆、海、空一切军事行动，结束自 5 月 7 日爆发的 “辛多尔行动” 与 “铜墙铁壁” 军事对峙。巴基斯坦民航局同步宣布恢复领空开放，中断 4 天的国际航班陆续复航，伊斯兰堡至德里航线预订量激增 300%。

联合国秘书长古特雷斯罕见用 “积极一步” 评价停火，称其为 “结束敌对状态的关键转折”；美国国家安全顾问沙利文透露，美方在 48 小时内进行 12 次外交沟通，推动双方 “从炮口相向到谈判桌前”。值得注意的是，巴基斯坦军方特别强调 “在给予印方沉重打击后接受停火”，既维护国内民意，也为后续谈判留足空间。

此前冲突高峰期，VIX 南亚恐慌指数飙升至 58，远超俄乌危机时的 42。停火后骤降至 27，外资撤离压力骤减 —— 巴基斯坦股市外资持仓占比从冲突前的 18% 回升至 22%，印度股市外资卖空订单取消率达 65%。Arif Habib 证券报告指出：“停火至少为两国 GDP 保住 0.5 个百分点的增长空间。”

恰逢巴基斯坦获得 IMF 首笔 10 亿美元贷款，叠加 14 亿美元气候专项援助，总救助规模达 83 亿美元，直接缓解巴方外汇储备危机。停火与资金 “双保险” 让巴基斯坦 10 年期国债收益率下降 1.2 个百分点，带动银行股暴涨 20%，市场对巴方避免债务违约的信心从 35% 飙升至 78%。

印度股市资金流向显示，国防军工板块遭抛售（下跌 4.3%），而基建、消费板块获爆炒（上涨 6.8%），反映市场预期冲突平息后，两国将转向经济重建。巴基斯坦投资者更显激进，房地产板块开盘 15 分钟即涨停，因停火让此前搁置的 200 亿美元中巴经济走廊项目重启在望。

尽管停火协议覆盖全域，但双方在克什米尔实控线仍部署超 50 万兵力，印度拒绝恢复《印度河水条约》谈判，巴基斯坦保留 “对等报复” 权利。Equirus Securities 提醒：“1947 年以来的第 11 次停火，能否避免第 5 次战争，关键看 6 月的外长级对话。”

印度股市涨幅靠外资驱动（占比 45%），而巴基斯坦股市更多是本土资金抄底（占比 72%），反映两国市场结构差异。更值得关注的是，印度制造业 PMI 在冲突期间跌至 48.7 的荣枯线以下，停火后能否反弹至 52 以上，将考验 “莫迪经济学” 的抗压能力。

摩根士丹利报告指出，此次停火让南亚地区风险溢价下降 150 个基点，相当于为两国股市额外注入 300 亿美元估值。但报告同时警示：“若 90 天内未启动永久和平谈判，涨幅可能回吐 40%。”

从触发熔断的狂喜到冷静后的观望，印巴股市的 “停火暴涨” 本质是市场对 “确定性” 的追逐。当克什米尔的硝烟散去，投资者用数字证明：比起导弹射程，资本更看重谈判桌的长度。正如《经济学人》所言：“南亚的真正潜力，藏在停火协议的墨迹里，而非枪炮的准星中。” 接下来，能否将 “股市狂欢” 转化为 “持久和平”，才是两国领导人面临的真正大考。

来源：夜刀神碎