摘要：5月14日、15日，腾讯、网易这两家游戏行业的巨头相继发布了财报。众所周知，国内游戏市场一直以来都是两超多强的竞争格局，或许从两大巨头的财报数据中，我们也能一窥游戏产业的发展态势。
5月14日、15日，腾讯、网易这两家游戏行业的巨头相继发布了财报。众所周知，国内游戏市场一直以来都是两超多强的竞争格局，或许从两大巨头的财报数据中，我们也能一窥游戏产业的发展态势。
腾讯：本土海外双增长，AI赋能成效显
腾讯在2025年第一季度的表现十分惊艳。财报显示，其网络游戏业务收入达到了595亿元，同比增长23.7%。其中，国际市场游戏收入为166亿元，同比增长23%，连续三个季度刷新历史高点。《PUBG MOBILE》《荒野乱斗》《部落冲突：皇室战争》等游戏表现出色，成为国际市场收入增长的重要驱动力。在本土市场，腾讯游戏收入达429亿元，同比增长24%。旗下多款长青游戏表现卓越，《王者荣耀》和《穿越火线：枪战王者》在一季度流水创下历史新高。
此外，腾讯积极运用AI技术提升游戏体验。例如，《和平精英》在今年3月初引入Deepseek大模型，推出AI助手和AI队友为玩家提供游戏指导和对局陪伴。根据QuestMobile的统计，《和平精英》的用户时长在今年3月同比增长16%。
网易：新品爆发，全球化战略稳步推进
网易在2025年第一季度同样成绩斐然。游戏及相关增值服务净收入为240亿元，同比增长 12.1%。在新品方面，网易表现强劲。《漫威争锋》在2025年4月发布第二赛季更新后，迅速登顶Steam全球畅销榜；《燕云十六声》自2024年12月上线以来，注册玩家数已突破3000万，其“河西”新版本推动口碑与营收双提升；《界外狂潮》在2025年3月上线后，三天内登上Steam全球畅销榜第六名，且最高同时在线玩家数突破11万；《七日世界》手游在2025年4月上线后，迅速登顶全球160多个地区的iOS下载榜榜首。
经典IP矩阵也持续释放增长动能。《第五人格》全球注册用户突破4亿大关，收入再次创下季度新高；《蛋仔派对》通过 “天宫春晚” 等文化联动，单月新增用户创历史新高；《率土之滨》创新 “青春服” 模式，吸引大量新玩家，创下近五年用户增长纪录。
在海外市场，网易多款精品IP取得不俗成绩。上线七年的《荒野行动》在今年3月再度登顶日本iOS游戏畅销榜，上线一年多的《Blood Strike》全球下载量已突破1亿，《巅峰极速》3月在韩国、东南亚上线后，迅速登顶五国免费榜。这表明网易的全球化战略正在稳步推进并取得成效。
新品与长青产品双轮驱动
从腾讯和网易的财报可以看出，新品的推出和长青产品的持续运营是游戏厂商收入增长的重要动力。一方面，不断推出新游戏能够吸引新用户，开拓新的市场空间。如腾讯的《三角洲行动》、网易的《漫威争锋》等新品都取得了不错的市场反响。另一方面，长青产品凭借其积累的大量忠实用户和稳定的收入流水，为游戏厂商提供了坚实的业绩支撑。像腾讯的《王者荣耀》《穿越火线：枪战王者》，网易的《第五人格》《蛋仔派对》等长青游戏，通过不断更新内容、举办活动等方式，保持了用户的活跃度和粘性，实现了收入的持续增长。
出海成为重要增长引擎
中国自主研发游戏海外市场实际销售收入持续增长。2025年第一季度，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达48.05亿美元，同比增长17.92%。腾讯、网易等国内游戏厂商积极布局海外市场，通过推出适配海外市场的游戏产品、建立本地化运营团队等方式，在全球游戏市场中占据了一席之地。海外市场的广阔空间为国内游戏产业提供了新的增长机遇，未来出海仍将是游戏产业发展的重要方向。
技术创新推动产业升级
AI、云计算等技术在游戏产业中的应用越来越广泛。AI技术可以用于游戏开发的各个环节，如角色建模、剧情设计、游戏测试等，提高开发效率，降低开发成本。同时，AI还能为玩家提供更加个性化的游戏体验，如智能NPC、自适应难度调整等。云计算技术则使得游戏能够实现云端运行，降低玩家对硬件设备的要求，提升游戏的可及性。技术创新正在推动游戏产业不断升级，为行业发展注入新的活力。
政策端：保驾护航，鼓励发展
近年来，政策对游戏产业的支持力度不断加大。版号常态化发放为游戏厂商推出新游戏提供了保障，使得游戏市场的新品供给更加稳定。国务院4月21日批复的《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》中明确提出 “发展游戏出海业务，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的整个产业链布局”，这将进一步推动国内游戏厂商拓展海外市场，提升中国游戏产业在全球的竞争力。同时，政策对游戏行业的规范管理，也有利于营造健康、有序的市场环境，促进游戏产业的可持续发展。
基本面：需求旺盛，供给优化
从供给端来看，游戏厂商不断加大研发投入，提升游戏品质。像腾讯、网易等头部厂商，凭借强大的研发实力，推出了一系列高质量的游戏产品。同时，游戏产业的产业链也在不断完善，从游戏研发、发行到运营，各个环节的专业化程度不断提高，为市场提供了更加丰富、优质的游戏产品。
技术发展：创新玩法，提升体验
以AI为代表的技术发展将继续深刻影响游戏产业。AI生成内容（AIGC）技术将进一步丰富游戏的内容创作，创造出更加多样化、个性化的游戏世界。例如，AI可以根据玩家的行为和偏好，实时生成游戏剧情、关卡和角色，为玩家带来独一无二的游戏体验。虚拟现实（VR）、增强现实（AR）等技术也将为游戏产业带来新的机遇。这些技术能够让玩家更加身临其境地感受游戏世界，增强游戏的沉浸感和互动性。随着硬件设备的不断升级和成本的降低，VR、AR游戏有望迎来更广阔的市场空间。
从腾讯、网易的财报可以看出，国内游戏产业发展态势良好，在政策支持、市场需求旺盛以及技术创新的推动下，游戏行业2025年的发展持续释放积极信号。全市场同赛道规模最大的游戏ETF跟踪中证动漫游戏指数，不仅囊括恺英网络、巨人网络、神州泰岳、电魂网络等有望受益于AI技术革新的玩家，此外也聚焦A股IP游戏产业龙头光线传媒。展望2025，预计国内游戏市场版号政策平稳，产品更新周期有望延续，关注游戏圈的投资者可借道全市场同赛道规模最大的游戏ETF布局游戏赛道相关机遇。（注：本文仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件）
数据来源：WIND，截至2025.5.16。以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。中证动漫游戏指数2018-2024年完整会计年度业绩为：-41.25%、20.34%、-12.58%、1.11%、-32.88%、32.70%、-2.49%。指数历史业绩不预示基金产品未来表现本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。
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来源：华夏基金