摘要：5月16日，一则"禾赛科技秘密提交香港上市申请"的消息引发关注。受此影响，当日该企业美股盘前最高涨幅突破7%，最终收涨1.84%。对于这一传闻，有媒体向企业方核实，禾赛科技相关人士回应称"对此不予置评"。这已是该企业继2023年纳斯达克上市后，第二次与资本市场

5月16日，一则"禾赛科技秘密提交香港上市申请"的消息引发关注。受此影响，当日该企业美股盘前最高涨幅突破7%，最终收涨1.84%。对于这一传闻，有媒体向企业方核实，禾赛科技相关人士回应称"对此不予置评"。这已是该企业继2023年纳斯达克上市后，第二次与资本市场产生深度互动。

市场敏感反应背后，折射出行业对这家技术型企业的价值重估。据禾赛科技最新公布的2024年财报，全年实现营收20.8亿元，同比增长10.7%；经调整净利润1370万元，成为全球首家实现全年盈利的激光雷达上市公司。亮眼业绩与资本动作形成共振，为智能驾驶产业注入强心剂。但企业仍需直面技术路线分歧、市场竞争加剧与地缘风险等多重考验。

全球首家盈利背后的"攻守道"

作为智能驾驶的"眼睛"，激光雷达行业长期面临商业化难题。禾赛科技2024年财报显示，其第四季度营收达7.2亿元，环比增长33%，推动全年净利润转正。禾赛科技的发展原因之一，得益于其"双轮驱动"战略：在车规级产品领域，1-3月激光雷达装机量达104687颗，以31.6%市占率保持行业首位；此外，在机器人市场，JT系列产品已获得全球最大轻型工程设备制造商合作伙伴Agtonomy订单，并与可庭科技签订30万颗年度供货协议。

Yole Group最新报告揭示，速腾聚创、禾赛科技、华为和图达通形成行业"四强"格局。其中速腾聚创依托小鹏、问界等客户实现51.98万颗出货量，华为的销量则紧追禾赛。面对白热化竞争，禾赛科技管理层给出2025年营收30-35亿元的预期，其中ADAS业务占比将提升至60%-65%。然而，其主打的高线数机械式激光雷达面临固态化转型压力，在车企普遍追求“降本增效”的行业趋势下，相较于速腾聚创的芯片化架构、华为的软硬一体方案，产品性价比优势尚未形成显著区隔。

值得注意的是，头部企业客户绑定策略加剧市场分化：速腾聚创深度渗透比亚迪、极氪等销量主力车型，华为借力问界系列实现装机量陡增，而禾赛科技虽在理想、小米等品牌保持优势，但核心客户集中度偏高，在车企技术路线多元选择背景下，持续领跑仍需突破技术路径与商业模式的协同创新瓶颈。

"杀人鲸"突袭后的韧性生长

资本市场的掌声尚未消散，做空机构的利刃已悄然出鞘。今年3月，有“杀人鲸”之称的美国蓝鲸资本（Blue Orca Capital）发布做空报告，质疑禾赛科技"收入与最大客户采购量不符"隐瞒失去Cruise订单"等，导致股价单日一度暴跌超10%。这家以精准狙击中概股闻名的机构，将矛头直指企业的关键——客户结构稳定性。

面对突袭，禾赛科技迅速回应"强烈反对报告中的指控"，这一过程中市场疑虑仍需数据消解。盖世汽车数据显示，2024年禾赛为理想L系列及MEGA车型配套23.8万颗雷达，为小米SU7供应10.07万颗。这与蓝鲸资本宣称"美国某OEM客户贡献更多收入"形成微妙对照。

值得一提的是，本次事件的“始作俑者”蓝鲸资本Blue Orca Capita成立于2018年（也被称为“杀人鲸”），创始人是美国知名做空机构格劳克斯联合创始人安达尔。蓝鲸资本成立当年，便因成功做空港股上市公司新秀丽（Samsonite）而一战成名。此后也多次对中国企业包括拼多多、飞鹤等企业进行攻击，但大多收获不佳。

然而，通过此次事件也可看出，客户结构方面，禾赛科技存在一定隐患。此前，美国市场曾贡献超40%收入，但因被美国国防部列入“黑名单”等因素，2024年美国市场收入占比降至10%出头。虽然目前禾赛已与国内外多家车企达成定点合作，如为理想、小米等车企供应激光雷达，但对个别大客户依赖度的变化，以及潜在客户流失风险，仍是禾赛需要应对的问题。

来源：金融界