摘要：2025年5月20日，中国六大国有银行将一年期定存利率首次跌破1%，标志着“存款利率1时代”的正式到来。然而，居民储蓄热情并未如预期降温——2025年一季度全国居民存款新增9.22万亿元，人均存款突破11.2万元。这种“利率降、储蓄增”的悖论背后，正发生着一场

2025年5月20日，中国六大国有银行将一年期定存利率首次跌破1%，标志着“存款利率1时代”的正式到来。然而，居民储蓄热情并未如预期降温——2025年一季度全国居民存款新增9.22万亿元，人均存款突破11.2万元。这种“利率降、储蓄增”的悖论背后，正发生着一场深刻的金融生态变革：储蓄行为并未消失，而是通过金融产品创新和市场结构调整，完成了从传统存款向“泛储蓄”体系的结构性迁移。

一、储蓄迁移的底层逻辑：从“物理转移”到“生态重构”

传统理论认为，利率与储蓄呈负相关关系，但中国的实践呈现出独特的“储蓄迁移”现象：2025年一季度居民存款减少1.2万亿元，其中45%流向理财、基金等领域。这种迁移并非简单的“存款搬家”，而是通过金融市场的结构性创新，形成了多层次的储蓄替代体系：

• 货币基金的流动性替代：截至2024年三季度末，货币基金规模达13.03万亿元，同比增长15%，其平均收益率（约1.46%）虽低于历史水平，但仍显著高于活期存款（0.05%）。以天弘余额宝为例，其1.27%的7日年化收益率不仅高于多数银行活期存款，还兼具T+0赎回和日常支付功能，成为居民“现金管理”的首选。

• 理财产品的收益替代：2024年末银行理财存续规模达29.95万亿元，较年初增长11.75%，其中固收类产品占比97.33%，平均收益率2.65%，显著高于三年期定存利率（1.25%）。2025年一季度，理财产品累计为投资者创造收益2060亿元，吸引1.26亿投资者参与，同比增长6.73%。

• 保险产品的长期替代：增额终身寿险、年金险等储蓄型保险产品凭借3%-3.5%的长期复利收益，成为家庭养老、教育等长期储蓄的新选择。2025年一季度，预定利率2.5%的增额终身寿险销量同比增长40%，部分产品甚至出现“额度抢购”现象。

这种迁移本质上是金融市场深化的结果。随着存款利率市场化改革推进，银行通过利率差异化定价（如大额存单、结构性存款）和产品创新（如特色存款、智能存款），引导储蓄资金从“刚性保本”向“柔性增值”转型。例如，部分中小银行推出的“利率倒挂”产品（5年期定存利率低于1年期），倒逼储户重新评估资金的时间价值。

二、储蓄迁移的驱动机制：技术赋能与制度创新的双重变奏

储蓄迁移的背后，是金融科技与监管政策的协同作用：

• 金融科技的普惠化渗透：智能投顾、自动化理财工具降低了投资门槛。例如，网商银行稳利宝通过AI算法为用户提供个性化资产配置方案，2025年4月申购金额环比增长81%，平均收益率超3%。数字货币的试点也在悄然改变储蓄形态，数字人民币钱包的“子钱包”功能，可自动将消费剩余资金转入货币基金，实现“支付即理财”。

• 监管政策的结构性引导：资管新规打破刚性兑付后，理财产品净值化转型促使投资者风险认知提升。2024年银行理财市场中，风险等级R2及以下产品占比达95.69%，与存款的风险差异逐渐缩小。同时，个人养老金账户、税收优惠等政策工具，引导储蓄向养老、教育等特定领域迁移。例如，2025年一季度个人养老金账户开户数突破5000万，其中60%的资金投向储蓄型保险和养老目标基金。

• 银行策略的适应性调整：面对净息差压力（2025年一季度商业银行净息差1.43%，创历史新低），银行通过“存款利率下调+理财业务扩张”的组合策略优化负债结构。2024年理财公司存续规模占比达87.85%，较年初提升5.2个百分点，成为银行中间业务收入的核心来源。

三、储蓄迁移的宏观效应：从“资金沉淀”到“价值创造”

这场储蓄革命正在重塑金融市场格局：

• 银行体系的重构：存款定期化趋势加剧（2024年住户定期存款占比73.5%），迫使银行从“规模扩张”转向“价值经营”。2025年一季度，国有大行通过发行同业存单、ABS等工具补充流动性，同业负债占比提升至28%，较去年同期增加3个百分点。

• 资本市场的扩容：储蓄迁移为直接融资提供长期资金。2024年理财资金投向债券、未上市股权等实体经济领域规模达20万亿元，占理财总资产的64%。权益类资产配置虽仅占0.27%，但通过“固收+”产品间接参与股市的资金规模已超5000亿元，成为稳定市场的重要力量。

• 居民财富的再分配：储蓄迁移催生“新中产理财阶层”。2025年一季度，风险偏好为稳健型的个人投资者占比33.83%，其资产配置中“70%保本产品+30%风险资产”的组合策略成为主流。这种多元化配置使居民财产性收入占比从2019年的10.3%提升至2024年的15.7%，缩小了与发达国家（约25%）的差距。

四、储蓄迁移的未来图景：从“替代选择”到“生态共生”

展望未来，储蓄迁移将呈现三大趋势：

• 产品形态的场景化融合：储蓄与消费、投资的边界进一步模糊。例如，部分银行推出“消费返现+自动理财”的联名信用卡，用户消费返现自动转入货币基金，实现“边花边赚”。数字货币钱包与智能合约的结合，可自动执行“收入到账-生活支出-储蓄投资”的资金分配方案，使储蓄成为收入管理的自然结果。

• 风险定价的精细化演进：随着存款保险制度完善和理财净值化深化，投资者风险定价能力提升。2025年一季度，银行理财投资者中，能够正确识别R2级产品风险的比例达68%，较2023年提升22个百分点。这种变化将推动金融机构开发更多“定制化”产品，如挂钩消费价格指数的抗通胀理财、基于生命周期的动态配置基金等。

• 监管框架的适应性升级：面对储蓄迁移带来的金融结构变化，监管需在风险防控与市场创新间寻求平衡。例如，针对现金管理类产品与货币基金的同质化竞争，需统一流动性管理标准；针对“固收+”产品的权益投资比例，需建立动态风险监测机制。同时，应加快推进个人破产制度、投资者适当性管理等配套改革，为储蓄迁移提供制度保障。

结语：低利率时代的金融文明跃迁

储蓄迁移的本质，是金融市场从“利率管制”向“市场定价”、从“单一储蓄”向“多元配置”的文明跃迁。这场变革不仅重构了居民的财富管理模式，更推动了金融体系从“资金中介”向“价值创造”的功能升级。对于政策制定者而言，需跳出“利率调控”的传统思维，通过优化收入分配、完善社会保障、发展普惠金融，引导储蓄迁移与实体经济发展形成良性循环。对于投资者而言，在“储蓄迁移”的浪潮中，唯有建立“风险认知-资产配置-动态调整”的完整体系，才能在低利率时代实现财富的稳健增值。当储蓄不再是被动的资金沉淀，而是主动的价值创造，中国金融市场将真正迈入成熟与开放的新纪元。

来源：兄弟唱歌吧