摘要：在 2025 年 4 月 2 日与 4 月 25 日，欧菲光先后发布 2024 年报与 2025 年一季报。2024 年，公司实现 204.37 亿元的营业收入，同比增长 21.19%；归母净利润为 0.58 亿元，同比减少 24.09%。2025 年第一季度
一、事件概述
在 2025 年 4 月 2 日与 4 月 25 日，欧菲光先后发布 2024 年报与 2025 年一季报。2024 年，公司实现 204.37 亿元的营业收入，同比增长 21.19%；归母净利润为 0.58 亿元，同比减少 24.09%。2025 年第一季度，其营业收入达 48.82 亿元，同比增长 5.07%，但归母净利润为 - 5894.98 万元，同比下滑 470.51%。
二、财务数据分析
2.1 2024 年年报分析
2.1.1 营收显著增长，主业支撑强劲
2024 年，全球智能手机出货量同比增长 6.4%，中国新能源汽车出货量同比增长 4.5%，高景气的行业环境为欧菲光核心主业的稳健增长提供了有力支撑。公司在这一年实现营业收入 204.37 亿元，同比增长 21.19%。从业务板块来看，智能手机产品收入为 161.92 亿元，占比 79.23%，同比增长 32.15%，是营收增长的核心驱动力；智能汽车产品收入 24.00 亿元，占比 11.74%，同比增长 25.73%，展现出良好的发展态势；新领域产品收入 17.49 亿元，占比 8.56%，不过同比下降 27.37% 。
2.1.2 利润下滑背后的复杂因素
尽管营收增长，但公司归母净利润却同比下滑 24.09%。主要原因有：
激励计划成本：公司实施 2024 年第一期限制性股票与股票期权激励计划，致使股份支付费用较上年同期增加，这在一定程度上削减了净利润。少数股东损益影响：少数股东损益同比增加，也对当期净利润产生了负面影响。不过，从扣非归母净利润角度看，公司实现了大幅减亏，扣非归母净利润为 - 1271 万元，同比上升 95.66%。这得益于公司在核心业务上持续加大研发投入与技术创新，光学摄像头模组与光学镜头竞争力不断增强，稳定供应国内主流手机厂商，带动整体毛利率增长 1.58 个百分点至 11.6%，经营性指标持续向好。
2.1.3 费用变动呈现发展特征
销售费用：2024 年销售费用为 1.41 亿元，相较于 2023 年的 1.27 亿元增长 10.93%，这可能是公司为扩大市场份额，加大市场推广和销售力度所致。管理费用：管理费用 7.06 亿元，同比增长 16.80%，或因公司业务规模扩大，相应的管理成本如人工费用、办公费用等增加。财务费用：财务费用 3.80 亿元，同比增长 37.88%，主要系利息支出增加及汇兑损失影响。研发费用：研发费用 10.57 亿元，同比增长 15.49%，研发投入占营业收入比重为 7.79%，持续的高研发投入有助于公司保持技术竞争力，但也对短期利润造成一定压力。2.1.4 现金流状况反映发展活力与投资策略
经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为 7.89 亿元，2023 年为 - 49.47 亿元，同比大增 115.95%，主要得益于营收规模增长，经营活动现金流净额增加，表明公司核心业务的造血能力增强，产品销售和回款情况良好。投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 - 40.04 亿元，2023 年为 - 6.33 亿元，变动主要系本期购建长期资产支付的款项增加，显示公司在积极进行长期资产投资，为未来的业务增长奠定基础。筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 44.67 亿元，2023 年为 - 107.89 亿元，主要受本期收到限制性股票认购款及融资租赁款影响，反映公司在融资方面取得进展，但同时也增加了未来的偿债压力。2.2 2025 年一季报分析
2.2.1 营收微增，利润短期承压
2025 年第一季度，公司实现营业收入 48.82 亿元，同比增长 5.07%。然而，归母净利润却同比下滑 470.51% 至 - 5894.98 万元，扣非净利润从 - 1761.08 万元扩大至 - 8608.43 万元，降幅达 388.82%。这主要受上年同期基数较高及主要手机厂商无旗舰机型发布等因素影响，导致公司业绩短期波动较大。
2.2.2 盈利能力指标短期弱化
本季度毛利率为 10.36%，较去年同期下降了 1.28 个百分点；净利率为 - 1.24%，同比减少了 1677.99 个百分点；每股收益为 - 0.02 元，同比减少了 467.35%，反映出公司盈利能力在本季度有所减弱。
2.2.3 资产负债与现金流面临挑战
截至本报告期末，欧菲光的货币资金为 19.72 亿元，同比增长 19.72%；应收账款为 60.77 亿元，同比增长 2.38%；有息负债为 82.86 亿元，同比增长 7.91%。流动比率仅为 0.95，表明公司短期偿债能力面临一定压力。每股经营性现金流为 0.01 元，虽然较去年同期的 - 0.1 元增长了 111.24%，但货币资金占总资产比例仅为 9.46%，货币资金占流动负债比例仅为 25.16%，近 3 年经营性现金流均值占流动负债比例仅为 6.06%，仍需关注其现金流状况。
公司有息资产负债率为 36.86%，有息负债总额占近 3 年经营性现金流均值的比例高达 16.18%，显示出较高的债务负担，财务费用占近 3 年经营性现金流均值的比例达到 79.94%，进一步加剧了财务压力。应收账款与利润的比例高达 10408.2%，意味着公司可能存在较大的应收账款回收风险。
三、核心主业发展态势
3.1 智能手机业务：技术引领，份额稳固
智能手机业务作为欧菲光的核心，产品收入占比达到 79.23%。2024 年该业务实现 161.92 亿元的营业收入，较 2023 年同比增长 32.15%。公司持续进行技术创新，自研的 MGL 多群组镜头主动对位技术、CMP/GMP 小型化模组封装技术等持续迭代，使得摄像头模组技术整体领先业界。7P 光学镜头、潜望长焦镜头等均已量产，8P 高像素主摄、玻塑混合等镜头研发成功，指纹识别、3D ToF 技术保持领先。
凭借这些技术优势，公司稳定供应国内主流手机厂商，在智能手机光学领域保持着强劲的竞争力。随着头部手机厂商通过差异化与产品规格升级带动消费者换机需求，光学零部件及模组持续升级迭代趋势确定，公司有望持续受益。
3.2 智能汽车业务：布局完善，快速增长
2024 年，欧菲光在智能汽车领域实现营业收入 24.00 亿元，同比增长 25.73%。公司将光学领域技术领先优势拓展至车载行业，在车载摄像头产品方面，已量产 2M 前视三目、8M 前视双目摄像头；3M 和 8M 侧视后视摄像头；1M、2M 及 3M 环视摄像头；带加热功能的 2M 电子外后视镜摄像头；舱内 1M、2M 及 5M DMS 和 OMS 摄像头等，且高像素 8M 前视单目方案及 8M DMS 和 OMS 摄像头已量产，车载 COB 技术在前视、环视、周视等车载摄像头产品上已大量应用。
在车载镜头方面，公司已量产 1 - 3M、5M、8M ADAS，1M、2M 及 3M 环视，1M＆2M 舱内 DMS 和 2M＆5M 舱内 OMS 等车载镜头产品，其中高端 ADAS 8M 镜头已定点多个国内大客户，海外客户项目也已经陆续定点和量产。
此外，公司还可定制开发周视系统、自动泊车系统等系统级解决方案，并整合形成智能驾驶感知系统，同时其第五代 BCM/BGM 车身域控产品技术积累丰富。随着汽车智能化的不断发展，公司 “智驾域、车身域、座舱域” 智能汽车业务规划和系统级产品定制能力深度贴合汽车行业发展趋势，将有效受益于行业技术的不断进步。2025 年，公司将持续梳理在手订单，聚焦优势业务和核心客户，集中优势资源打造明星产品，抢占行业领先地位，以实现业务的持续增长和盈利能力的提升。
四、产品升级与技术创新
4.1 光学产品升级：满足多元需求
在光学领域，公司不断推动产品升级。在镜头方面，7P 光学镜头、潜望长焦镜头已实现量产，8P 高像素主摄、玻塑混合等镜头研发成功，这些镜头在像素提升、成像质量优化、光学变焦能力等方面不断突破，以满足手机和汽车等领域对高质量光学成像的需求。在摄像头模组方面，通过 MGL 多群组镜头主动对位技术、CMP/GMP 小型化模组封装技术等的持续迭代，提升了模组的性能和稳定性，且将这些先进技术拓展至车载行业，增强了在车载摄像头模组市场的竞争力。
4.2 3D ToF 技术领先：拓展应用边界
欧菲光的 3D ToF 方案广泛应用于手机、车载、机器人、AR/VR、IoT 等领域。在手机方向，其 ToF 前置人脸识别产品持续维持国内安卓手机阵营大比例市场份额占比；在车载方向，ToF DMS 方案实现对部分国内客户的独家供应，技术领先，并且新技术方案 RGBD（融合深度图像）、无感人脸进入系统申请多项核心专利，陆续进入客户定点阶段；在机器人领域，公司独创的双 TX（发射光源）方案，助力扫地机器人头部厂商实现导航避障的同时，还将整机高度降低到业内前列水平。
五、行业趋势与公司机遇
5.1 智能手机行业：技术创新驱动需求
随着消费者对手机拍照、摄像等功能要求的不断提高，头部手机厂商通过推出差异化产品和升级产品规格来刺激消费者换机需求。光学零部件及模组作为影响手机影像质量的关键部分，持续升级迭代趋势确定。欧菲光凭借在光学领域深厚的技术积累和持续的创新能力，能够紧跟行业趋势，不断推出满足市场需求的新产品，有望在智能手机光学市场进一步拓展份额。
5.2 智能汽车行业：智能化浪潮带来机遇
汽车智能化已成为不可阻挡的发展趋势，智能驾驶、智能座舱等领域对光学传感器、摄像头等产品的需求呈现爆发式增长。欧菲光提前布局智能汽车业务，在车载摄像头、车载镜头以及系统级解决方案等方面不断进行技术创新，产品已打入国内主流车厂供应链，且在海外市场也取得了一定进展。未来，随着行业技术的不断进步和市场需求的持续释放，公司智能汽车业务有望迎来更广阔的发展空间。
5.3 国产高端制造趋势：国产替代带来契机
在国产高端制造确定趋势下，欧菲光作为国内光学光电领域的重要企业，具备显著优势。公司出口业务收入占比 13%，直接出口美国业务占比较小，受关税事件影响不大。凭借整体技术优势及产品竞争力，公司能够更好地满足国内市场对高端光学光电产品的需求，有望在国产替代过程中直接受益，实现业务的快速增长。
六、风险提示
6.1 行业竞争风险：竞争加剧挑战份额
光学光电行业竞争激烈，智能手机和智能汽车领域都有众多竞争对手。若公司不能持续保持技术创新和成本优势，可能面临市场份额被挤压的风险。例如，在智能手机光学领域，其他光学模组厂商可能推出更具竞争力的产品，抢夺欧菲光的客户资源；在智能汽车领域，新进入者不断增加，竞争加剧，可能影响公司智能汽车业务的拓展。
6.2 技术更新风险：技术迭代考验创新能力
行业技术更新换代迅速，若公司不能及时跟上技术发展步伐，研发出符合市场需求的新产品，可能导致产品落后，失去市场竞争力。如在光学镜头技术方面，若出现新的光学材料或制造工艺，而公司未能及时掌握和应用，可能使公司产品在成像质量、尺寸等方面落后于竞争对手。
6.3 客户依赖风险：客户变动影响业绩
公司在智能手机业务方面对国内主流手机厂商存在一定依赖，若主要客户订单发生重大变化，如减少订单量、更换供应商等，将对公司营业收入和利润产生较大影响。在智能汽车业务方面，若不能持续拓展客户群体，对少数核心客户的依赖也可能带来类似风险。
6.4 财务风险：财务压力不容忽视
从财务数据来看，公司存在一定的财务风险。如短期偿债能力方面，流动比率较低，面临一定压力；有息资产负债率较高，债务负担较重，且财务费用占近 3 年经营性现金流均值的比例较高，可能影响公司的资金流动性和盈利能力。此外，应收账款与利润的比例过高，存在较大的应收账款回收风险，若部分应收账款无法收回，将对公司利润造成负面影响。
七、结论
欧菲光通过技术破局，实现了核心主业的复苏，在 2024 年凭借智能手机和智能汽车业务的稳健增长，实现了营业收入的显著提升。尽管归母净利润受多种因素影响出现下滑，但扣非归母净利润大幅减亏，经营性指标持续向好。
2025 年第一季度受多种短期因素影响业绩波动较大，但公司在智能手机和智能汽车业务领域的技术优势和产品竞争力依然突出。在国产高端制造趋势以及智能手机、智能汽车行业持续发展的背景下，公司通过产品升级和技术创新，积极构筑以智能汽车和高端光学为核心的第二增长曲线，有望进一步拓展市场份额，实现长期增长。
然而，公司也面临着行业竞争、技术更新、客户依赖和财务等多方面风险，需要在发展过程中密切关注并积极应对，以保障公司的可持续发展。总体而言，我们看好欧菲光在行业发展中的长期潜力，但也需关注其面临的风险因素对业绩的影响。
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来源：原气星辰一点号
