摘要：假如你从2021年2月9日，沪深300见顶之日分别买入20年+美国国债TLT和沪深300，到现在一个亏36%，一个亏31%。

美债发飞，30年美债收益率升到5%，一级市场拉着二级市场起飞，长久期美债再跪。

假如你从2021年2月9日，沪深300见顶之日分别买入20年+美国国债TLT和沪深300，到现在一个亏36%，一个亏31%。

没区别。

买美债，尤其是长久期美债的朋友们，遭老罪咯。

这也提醒我们，不管票息还是股息，为了吃息就要忍住账面价格的波动，不然账面的浮亏绝对比利息给你的收益痛得多的多。

其实美国政府对美元信用的透支是一步步的，设想原先美国在金融和实体上是怎么流动的。

中国生产物美价廉的实体商品，出口给美国，实物贸易形成中国对美国的顺差，这是故事的前半截，后半截是中国拿着实体赚到的钱买入美债等美元资产，在金融的角度，美国显然是顺差。

现如今特朗普在关税上做文章，不想要实体的逆差，那别的国家赚不到钱，拿什么钱去接盘美债呢？

按理说，一个国家通货膨胀高，可以考虑加大供给，把物价打下去；也可以抑制需求，把花钱的欲望打下去。

特朗普想吸引制造业回流，就是需要产业工人加班加点上流水线，降本增效，但老川考虑的是加关税，相当于把供给搞得紧张；又不敢紧缩，怕刺破资产价格，影响广大中产和国会山股神们的资产负债表，冲击基本盘的生活品质。

天底下所有领导的“既要又要”都是最难搞的，大统领的“既要又要”尤其难搞，也就理解鲍威尔那边各种打圆场了。

他也没办法。

除了美债，日债收益率也在飙升。

今天一早，“早安汇市”就把日债崩盘的理由总结了。

日本财务省周二进行的1万亿日元20年期国债拍卖结果相当惨淡，暗示市场对国债需求低迷，然后国债收益率飙升。

日本30年国债已经来到了3.13%的收益率，21世纪以来的新高。

作为对比中国30年国债的收益率是，1.8%。

我们看日本国债的基金，从2012到2017年走了一波主升浪之后，后面几年一直在盘整。

未来，有朝一日中国的债基可能也会有这种表现，大家有个数，毕竟利率降无可降之后，就易上难下了。

日债收益率大涨的影响有两个——

第一，日本央行是日债的最大持有人，这波账面浮亏应该不少，同时考虑到日本也是美债的最大持有人，不知道日本央行拿了多少长久期美债，双杀了。

第二，日债收益率的飙升，会促使“换日元，配海外资产”的套利资金回流日债，对其他资产的冲击都是连锁的。

果然你“越追求低风险，越得不到低风险”。

还是得资产配置。

我跟投的华宝证券“时光旅行者”投顾，净值已经新高了。

而北落现在在搞的大类资产九宫格，最近也新高了。

美股新高了吗？A股新高了吗？黄金新高了吗？债券新高了吗？

好像都没有。

大概这就是资产配置的魅力。

学无止境，太深了。

美元资产、日元资产的波动加剧，虽说不上必然导致危机，但历史就是有很多偶然性，我们不能忽视危机可能的概率，以及对资产价格的影响。

钱是逐利的。

哪里越是能赚钱，哪里就越有热钱。

去年外资流行ABC策略，我们会用地缘博弈、金融war等各种理由解释外资不碰中国资产的原因，但现在回头来看，最大的原因可能还是不涨。

尤其在别人两年的牛市里，中国权益不涨反跌，别说外资，内资也熬不住了。

可如果故事翻过来呢？

如果在美元、日元资产波动的时候，中国资产稳住了呢？

除了首选黄金之外，我相信还是会有外资来配置中国资产的，至少去香港配置中国资产没什么问题。

民生宏观林彦发了篇报告，《港股的国际地位或因地缘政治而提升》，摘要叫“霸权只会带来空前的团结，港股收拾收拾准备升咖吧！”

读下来能强烈感受到作者对港股的那种期待。

虽然今天港股不作美，没有展现出我们希望中的独立行情，但梦想还是要有的，万一实现了呢？

美国把美元和美股上市作为谈判筹码，用中概股退市作为贸易谈判的环节，香港作为中概股备选地的战略价值就在提高。

遍观全球，除美国外，具备科技叙事的企业主要在中国，具备科技企业上市条件的市场主要是港股。

这次宁德时代港股IPO中，就有很多非美外资成为基石投资者。

按民生证券的统计，科威特投资局（KIA）占比19%，瑞银、韩国未来资产、加拿大皇家银行等机构也占有相当大比例。

每当中概股回流港股，总会有流动性被吸干的鬼故事。

但关于港股流动性的改善，我在之前《中概股的鬼故事》里也写过了。

结论有三——

第一，对一级市场来说，流动性是很重要的，如果流动性有问题折价上市，上市之后没有交易量卖都卖不掉，那上市的意义呢？

第二，从头部中概股的角度，流动性肯定没法和美股比，但也在逐年修复，边际上在变好，如果有更好的政策，吸引南向和非美外资入港，流动性还能改善。

第三，对二级市场来说，基本面是最重要的，公司够好流动性才好锦上添花，不然像A股这样流动性管够，动不动走A字，你也一样赚不到钱。

道理就是这么个道理。

虽然，美国依然掌握着国际秩序的主导权，我们也不敢奢求一次两次的冲击就能抬升港股的国际地位，但事情的发展是慢变的。

黄金的叙事，从不生息的金属疙瘩变成全球争抢的美元替代资产，满打满算也不多3年而已。

真涨起来，也就不缺看多的声音了。

从这个意义上看，对港股可以更积极，尤其相对于A股。

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来源：韭圈儿