摘要：尽管市场充满不确定性，美股却连续上涨，而在Citi最新的投资报告中，一切似乎都有了解释。报告指出，眼下真正驱动市场的，归根结底就三股力量：程序化交易的CTA、源源不断的企业回购，以及毫不犹豫“逢低买入”的散户资金。无论市场如何震荡，这三者的合力，正构成当前行情
尽管市场充满不确定性，美股却连续上涨，而在Citi最新的投资报告中，一切似乎都有了解释。报告指出，眼下真正驱动市场的，归根结底就三股力量：程序化交易的CTA、源源不断的企业回购，以及毫不犹豫“逢低买入”的散户资金。无论市场如何震荡，这三者的合力，正构成当前行情背后的关键支撑。以下是花旗研究报告的节选：
此前我们提到了周一交易中的惊人盘中反转，而导致这一反转的“罪魁祸首”，正是我们在周一早晨就准确预测会如约现身“抄底”的那位……
而今天早上，摩根大通的全球市场部门也证实了这一点，他们写道：“昨天最令人瞩目的统计数据之一来自散户投资者。截至美东时间下午12:30，他们净买入了41亿美元，这是这一时段有史以来最高的水平，相当于超过11个标准差的异常波动；散户交易量占比达到约36%，再次创下历史纪录。散户当日总计净买入达54亿美元。”
有了散户的这波创纪录的买入力道，标普500连续第六个交易日收涨也就不足为奇了。
推动股市持续上涨的第二个因素，也是我们三周前提到的——股票回购静默期的结束。
摩根大通的Andrew Tyler对此表示认同，他写道：“这可能表明，散户投资者和企业回购是当前市场新增买盘的主要来源。”
第三个推动市场不断上涨的核心因素，正如我们上周一所说的，是CTA（商品交易顾问）“无论任何情形都是买家”。显然事实也确实如此，这也引出了今天早上Goldman交易部门的一份关于客户资金流动的报告。根据交易员Thales Arruda的说法，现在仍然只有三件事重要：CTA、股票回购和散户。
Arruda在今早的报告中写道（该报告仅面向专业订阅用户）：尽管有Moody’s的降级消息和剧烈的市场波动，标普500昨天仍然收涨：“我们这边的市场活跃度评分在1到10的等级上为4。长期机构（L/Os）小幅净卖出，基本上在观望。对冲基金（HFs）整体持平，在宏观品种上进行了一些回补和买入，同时小幅卖出REITs和公用事业股。”目前标普的Gamma仍处于负值区间，这进一步加剧了市场波动。
Arruda还提到，“许多客户持续询问关于CTA的最新动向”，尽管他们在美国市场的买入力度有所放缓……
……但在接下来的一周中，无论市场怎么走，他们仍是买家：
横盘行情：买入146.3亿美元（其中131.9亿流入美国）
上涨行情：买入141.0亿美元（其中140.9亿流入美国）
下跌行情：买入36.0亿美元（其中94.3亿流入美国）
而在接下来的几个月里，CTA只会在出现2.5个标准差的下跌时才会卖出：
横盘行情：买入178.1亿美元（其中170.2亿流入美国）
上涨行情：买入211.9亿美元（其中196.1亿流入美国）
下跌行情：卖出984.5亿美元（其中180.0亿流出美国）
以下是标普500指数的关键支撑位——都远低于当前市场交易水平：
短期支撑位：5650
中期支撑位：5754
长期支撑位：5503
Goldman还关注到股票回购的情况，并表示，虽然今年迄今的回购授权量创下历史新高，允许企业在有需要时回购更多股票，“但我们尚未看到这些授权转化为我们交易台上的实际执行量。”实际上，授权并不总等于执行，通常回购执行量大约占授权量的80-90%。换句话说，企业正在为未来留出回购的选择空间，等待市场更加明朗后再进行更大规模的操作。这也意味着下一次市场出现回调时，我们可能会看到企业在底部集中进行回购操作。
而另一方面，散户依然不管下跌深浅，持续“逢低买入”。
来源：金融界