摘要：在短视频行业，快手与抖音虽同为巨头，但市场给予的期待却大相径庭。近期，快手发布的第三季度财报引发市场震动，股价连续两日大幅下跌，累计跌幅超过15%。目前，快手的总市值已缩水至2090亿港元，与字节跳动传闻中的3000亿美元估值相去甚远，更是较其市值巅峰时的1.

在短视频行业，快手与抖音虽同为巨头，但市场给予的期待却大相径庭。近期，快手发布的第三季度财报引发市场震动，股价连续两日大幅下跌，累计跌幅超过15%。目前，快手的总市值已缩水至2090亿港元，与字节跳动传闻中的3000亿美元估值相去甚远，更是较其市值巅峰时的1.7万亿港元减少了近九成。

从市盈率角度看，快手当前市盈率为12.36倍，相比之下，腾讯的市盈率为20.14倍。作为一支科技股，快手的股价显然被低估。然而，快手的第三季度财报数据并不逊色，营收同比增长13.11%，达到915.14亿元；净利润同比增长24.4%，达到39.5亿元。直播业务虽持续下滑，但广告和电商业务却表现强劲。在电商淡季的三季度，广告业务实现收入176亿元，同比增长20%；电商业务则实现收入42亿元，同比增长17.5%。

快手的财务状况也相对稳健。截至三季度末，公司账面现金及存款达234亿元，加上短期投资并扣除长期借款后，净现金部分达到418亿元。这也是快手频繁回购股份的底气所在。今年以来，快手已累计回购股份507万股，涉及金额约2.46亿港元。

然而，快手面临的挑战同样不容忽视。一方面，短视频领域的竞争愈发激烈。腾讯旗下的视频号凭借微信的庞大用户基础，快速发展成为快手的有力竞争对手。据估算，2023年视频号的日活用户量将达到4.5亿，而快手则刚在三季度突破4亿。考虑到微信的作用，这种差距可能会进一步扩大。同时，快手因下沉市场和普惠策略带来的低俗视频内容问题，近期也成为舆论关注的焦点。

另一方面，快手变现的重要渠道——电商业务也面临瓶颈。今年以来，国内电商行业进入调整期，直播电商整体增速放缓。在视频号电商业务加快推进的背景下，快手电商的竞争压力将进一步加大。快手的用户增长也进入瓶颈期。尽管三季度在奥运会热场效应下，用户数据有所回升，但整体来看，用户增长已逐渐放缓。

电商业务作为互联网企业的重要变现渠道之一，其交易链路短、流量变现效率高，且能带动商家投流，形成站内闭环广告。快手将这部分广告定义为内循环广告。据估算，快手去年广告大盘中约有一半都是内循环广告。这部分盘子的增长依赖于电商基础建设。过去一个季度，快手通过战略性新商扶持计划，吸引了大量新商家入驻，并推动了细分领域的GMV强劲增长。同时，泛货架电商GMV占比也提升至27%。

然而，更根本的还是要看用户规模。电商业务的GMV建立在平台的DAU和MAU上，用户规模是判断平台业务上限的重要指标。尽管快手在三季度用户数据有所回升，但整体来看，用户增长已逐渐放缓。与此同时，国内电商行业正处于调整期，直播电商增速显著放缓。传统货架电商平台发力内容，而抖音和快手则努力转型泛货架电商。

在内容创新方面，快手也在积极探索新的方向。短剧的兴起为快手带来了广告业务的新机遇。短剧不仅提升了广告收益，还通过内容对用户进行了再次提纯。快手和抖音在短剧领域都有先行优势，但AI技术的应用或许是快手实现翻身的重要机会。AI技术有望降低内容生产的成本，提高生产效率。在文生视频大模型领域，快手走在了字节前面。今年6月，快手自研的视频生成大模型“可灵”正式上线，并受到了用户的追捧。然而，AI生成的视频质量目前仍不足以支撑大规模的内容生产，成本问题也尚未解决。

尽管如此，快手仍在积极布局AI领域。今年7月，快手上线了首部AIGC原创奇幻微短剧《山海奇镜之劈波斩浪》，由“可灵”提供技术支持。9月，快手宣布启动“可灵AI”电影共创计划，联合多位知名导演推出9部AIGC电影短片。三个月内，“可灵”迭代了9次，并吸引了大量用户使用。然而，AI领域的竞争同样激烈。虽然老对手字节在大模型的产出上略显滞后，但一旦确定方向，其恐怖的执行效率将很快显现。因此，快手在AI领域的挑战依然很大。

长期以来，快手常被视为抖音的反面教材。无论是高速发展期被后发制人，还是商业化上的步步跟随，快手都显得相对被动。同时，快手内部也面临人才流失的问题。近期，快手社区科学线推荐架构负责人任恺已离职，此前已有多名副总裁级别的技术高管离职。这无疑给快手的未来发展带来了更大的不确定性。

在创立之初的许多年里，快手曾被视为理想主义的代表。它普惠、让每个人都有被看见的机会；它也相对佛系，没有同行的狼性作风。然而，商业规则却像重力一样，将这种理想拉回地面。在AI这场关键的竞争中，快手能否抓住机遇、实现翻身？这将是市场关注的焦点。

来源：ITBear科技资讯