摘要：1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%。这是LPR年内首降，在此之前LPR已连续6个月保持不变。

5月20日，今年首轮存款和贷款降息“携手”落地。

1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%。这是LPR年内首降，在此之前LPR已连续6个月保持不变。

六大国有银行以及招商银行、光大银行宣布下调存款挂牌利率。其中，三年期和五年期存款下调幅度最大，达到25个基点，而一年期定存利率全面跌至1%以下。

存款利率与LPR双双下调，传递出政策层面降低企业融资成本、降低居民负担的积极信号，彰显国家加大逆周期调节力度、稳定经济增长的坚定决心，通常被视为对资本市场的积极信号。值得注意的是，此次存贷两端非对称降息，存款利率平均降幅大于LPR降幅，在缓解银行净息差压力的同时，也蕴含了引导资金脱虚向实的深意。

民生证券研报指出，回顾历次“存款利率降幅>LPR降幅”情形，均存在外部约束缓解、内部稳息差的共性经验。当下也不例外，外部来看是汇率约束的打破。内部除了平衡息差之外，存款利率更大幅度的下调也为再次降息预留了空间，以随时应对关税冲击下的“经济颠簸”。

降息对股市、债市影响几何？

股市影响：

在大家的经验里，很容易把降息和股市走强联系在一起，虽然LPR的下降有利于进一步降低实体经济的成本，鼓励投资和消费，提高市场流动性，缓解分母端估值的压力，对于股市形成利好。不过复盘历史数据来看，降息短期内对A股的提振作用相对有限。

东方财富choice统计数据显示，2019年以来LPR进行了14次调降，降息当日上证指数上涨概率为50%，未来5日上涨概率不足30%。由此可见，货币政策对股市的影响并不会立竿见影，渗透至金融数据层面和实体经济尚需时日，居民的预期扭转或会更加滞后。

5月20日，今年首轮存款和贷款降息“携手”落地。

1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%。这是LPR年内首降，在此之前LPR已连续6个月保持不变。

六大国有银行以及招商银行、光大银行宣布下调存款挂牌利率。其中，三年期和五年期存款下调幅度最大，达到25个基点，而一年期定存利率全面跌至1%以下。

存款利率与LPR双双下调，传递出政策层面降低企业融资成本、降低居民负担的积极信号，彰显国家加大逆周期调节力度、稳定经济增长的坚定决心，通常被视为对资本市场的积极信号。值得注意的是，此次存贷两端非对称降息，存款利率平均降幅大于LPR降幅，在缓解银行净息差压力的同时，也蕴含了引导资金脱虚向实的深意。

民生证券研报指出，回顾历次“存款利率降幅>LPR降幅”情形，均存在外部约束缓解、内部稳息差的共性经验。当下也不例外，外部来看是汇率约束的打破。内部除了平衡息差之外，存款利率更大幅度的下调也为再次降息预留了空间，以随时应对关税冲击下的“经济颠簸”。

降息对股市、债市影响几何？

股市影响：

在大家的经验里，很容易把降息和股市走强联系在一起，虽然LPR的下降有利于进一步降低实体经济的成本，鼓励投资和消费，提高市场流动性，缓解分母端估值的压力，对于股市形成利好。不过复盘历史数据来看，降息短期内对A股的提振作用相对有限。

东方财富choice统计数据显示，2019年以来LPR进行了14次调降，降息当日上证指数上涨概率为50%，未来5日上涨概率不足30%。由此可见，货币政策对股市的影响并不会立竿见影，渗透至金融数据层面和实体经济尚需时日，居民的预期扭转或会更加滞后。

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数据来源：东方财富choice，截取日期：2019.06.30至2024.12.31

从更长的时间维度来看，LPR调降后，将带动实体经济融资成本稳中有降，激发信贷需求，促进企业投资。展望后市，在政策会议的积极影响和央行流动性支持的双重作用下，随着企业中报业绩的逐步明朗，市场有望进一步走强。

华商基金多资产投资部总经理张永志认为，在外部环境不确定性增加的背景下，宽货币或依然是新一轮稳增长政策发力的先手棋，后续更多政策有望持续落地，以支持企业盈利持续回暖。政策呵护抬升市场风险偏好和企业盈利回暖，或将共同带动A股投资价值进一步提升。

债市影响：

虽然降息落地直接反映到债券价格上涨，不过降息之后的债市也并不都是“一路长红”的表现，例如2022年8月和2023年8月降息之后，债市均在几个交易日内见顶回落。这源于降息释放了“宽信用”信号，推动实体融资规模增长，信用扩张增加的资金需求可能对债市形成挤压。张永志指出，低利率环境是稳增长政策发力的必要一环，债市整体运行环境持续友好。

从债市牛熊周期表现来看，行情出现趋势性反转，通常需要见到“弱现实”在季度维度上实现连续修复，或是货币政策转向收紧。从中长期时间维度来看，广谱利率下行的趋势暂时不会改变，债券配置价值依然存在。

资产配置有何新思路？

从过往利率走势来看，随着存款利率下调，货币基金的利率也会降低，且降幅与银行存款利率降幅基本一致。当无风险利率不断“下台阶”，未来居民资产稳定增值的速度越来越慢，想要维持资产的购买力，需要主动出击，构建多资产配置组合。

从长期财富管理的必要性出发，固收类资产无疑是适配低风险偏好投资者群体的较好产品。固收类基金主投债券，债券是生息资产，所以持有此类产品长期有望获得较好的回报。除非债券违约，那么持有至到期能获得的现金流是固定的，所以债券投资又被称为“固定收益投资”。投资者可以根据自己的风险偏好，将债基或同业存单基金作为“压舱石”，利用不同资产之间的低相关性构建属于自己的资产配置组合。

然而，想要博取超额收益，自然是离不开权益市场。当下，中美贸易摩擦按下“暂停键”，短期内有望提振投资者风险偏好，政策呵护下国内流动性相对充裕。长期视角来看，在大国博弈与产业升级双重驱动下，科技自主仍是市场主线。权益部分的投资策略上，同样可以采用哑铃配置思路，以科技成长类资产进攻，以高股息风格资产防御，平衡风险与收益。

值得一提的是，华商基金采用增强策略，推出华商上证科创板综合指数增强基金（A类：023897、C类：023898），一键解决了行业分散选股的难题，为普通投资者提供了一个触手可及的科创投资新选择。该基金运用华商基金自主研发的量化选股模型，在保持对上证科创板综合指数紧密跟踪的前提下，力争实现超越目标指数的投资收益。

站在当下，与其预测利率双降后市场的上涨概率，不如保持耐心与在场，做“有效”应对，重新审视手上的资产，在新一轮行情来临前做好合理的资产配置。

$华商上证科创板综合指数增强A(OTCFUND|023897)$

$华商上证科创板综合指数增强C(OTCFUND|023898)$

$华商收益增强债券C(OTCFUND|023671)$

数据说明：华商上证科创板综合指数增强基金的募集期为2025年5月6日至2025年5月26日。截至2025.03.31，艾定飞具有10.6年证券从业经历（4.3年证券研究经历，6.3年证券投资经历）。艾定飞历任所管理产品：华商电子行业量化股票发起式A 2019.09.17至今，华商电子行业量化股票发起式C 2024.12.13至今，华商计算机行业量化股票发起式A 2019.10.30至今，华商计算机行业量化股票发起式C2022.12.20至今，华商大盘量化精选灵活配置混合2022.01.10至今，华商300智选混合A/C 2022.08.18至今，华商科创板量化选股混合2023.11.27至今，华商动态阿尔法灵活配置混合2018.11.26至2019.12.18。截至2025.03.31，海洋具有8.0年证券从业经历（6.8年证券研究经历，1.2年证券投资经历），海洋历任所管理产品：华商量化优质精选混合2024.1.3至今,华商中证A500指数增强2024.11.01至今。

风险提示：华商上证科创板综合指数增强基金的首募规模上限为80亿元，若基金募集过程中规模超过上限，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。华商上证科创板综合指数增强基金是一只股票指数增强型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。同时，本基金主要投资于标的指数成份股及其备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上内容仅代表基金经理投资理念，具体投资策略详见基金法律文件。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

数据来源：东方财富choice，截取日期：2019.06.30至2024.12.31

从更长的时间维度来看，LPR调降后，将带动实体经济融资成本稳中有降，激发信贷需求，促进企业投资。展望后市，在政策会议的积极影响和央行流动性支持的双重作用下，随着企业中报业绩的逐步明朗，市场有望进一步走强。

华商基金多资产投资部总经理张永志认为，在外部环境不确定性增加的背景下，宽货币或依然是新一轮稳增长政策发力的先手棋，后续更多政策有望持续落地，以支持企业盈利持续回暖。政策呵护抬升市场风险偏好和企业盈利回暖，或将共同带动A股投资价值进一步提升。

债市影响：

资产配置有何新思路？

站在当下，与其预测利率双降后市场的上涨概率，不如保持耐心与在场，做“有效”应对，重新审视手上的资产，在新一轮行情来临前做好合理的资产配置。

$华商上证科创板综合指数增强A(OTCFUND|023897)$

$华商上证科创板综合指数增强C(OTCFUND|023898)$

$华商收益增强债券C(OTCFUND|023671)$

数据说明：华商上证科创板综合指数增强基金的募集期为2025年5月6日至2025年5月26日。截至2025.03.31，艾定飞具有10.6年证券从业经历（4.3年证券研究经历，6.3年证券投资经历）。艾定飞历任所管理产品：华商电子行业量化股票发起式A 2019.09.17至今，华商电子行业量化股票发起式C 2024.12.13至今，华商计算机行业量化股票发起式A 2019.10.30至今，华商计算机行业量化股票发起式C2022.12.20至今，华商大盘量化精选灵活配置混合2022.01.10至今，华商300智选混合A/C 2022.08.18至今，华商科创板量化选股混合2023.11.27至今，华商动态阿尔法灵活配置混合2018.11.26至2019.12.18。截至2025.03.31，海洋具有8.0年证券从业经历（6.8年证券研究经历，1.2年证券投资经历），海洋历任所管理产品：华商量化优质精选混合2024.1.3至今,华商中证A500指数增强2024.11.01至今。

风险提示：华商上证科创板综合指数增强基金的首募规模上限为80亿元，若基金募集过程中规模超过上限，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。华商上证科创板综合指数增强基金是一只股票指数增强型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。同时，本基金主要投资于标的指数成份股及其备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上内容仅代表基金经理投资理念，具体投资策略详见基金法律文件。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

来源：华商基金