摘要：雅戈尔真是奇怪的公司，但也是在圈内被诸多荣誉加身的公司！这是往往给人一种不务正业的错觉，但是，对于投资者来讲，最主要看到的还是能不能带来实实在在的效益！

雅戈尔真是奇怪的公司，但也是在圈内被诸多荣誉加身的公司！这是往往给人一种不务正业的错觉，但是，对于投资者来讲，最主要看到的还是能不能带来实实在在的效益！

1、惊人的数据对比：利润下滑VS分红大方，谁在“掏空”雅戈尔？

现在的雅戈尔也在经历变革，有个外人给的口号：“退出地产是形势所迫，但分红绝不会手软。” 这句话精准概括了这家老牌企业的现状——主业持续萎缩，却依然用真金白银讨好股东。

净利润4年暴跌62%：2020年雅戈尔净利润72.36亿元，2024年仅剩27.67亿元，核心业务时尚板块利润更腰斩52.6%。

股息率却常年稳居7%以上：2024年累计分红23.12亿元，占净利润83.5%，近10年分红融资比高达4.75，秒杀A股90%公司。这也是很多投资者喜欢雅戈尔的原因，慷慨大方！

拆解“印钞机”真相：投资收益撑起半边天，服装卖不动就靠“炒股”？

2、翻开财报，一组数据触目惊心：2024年雅戈尔投资业务净利润22.09亿元，占总利润79.8%，而服装和地产利润合计不足6亿元。

“炒股天团”的生存法则：重仓宁波银行（持股市值超百亿）、减持三亚长浙套现17.96亿元，甚至跨界投资美妆品牌林清轩。

服装主业的尴尬：主品牌YOUNGOR营收连年下滑，西服库存同比增10.8%，被年轻人吐槽“像我爸的衣柜”。

董事长自曝困局：“西服衬衫卖不动了，但打折会毁品牌！”

3、豪赌转型：砸几十亿开“商务会馆”，收购法国童装能救命吗？
在杭州新开的雅戈尔商务会馆，消费者发现这里不仅能买西装，还能喝咖啡、看艺术展。李如成将其称为“全场景革命”，但业内人士算了一笔账：

单店成本过亿：2024年新开15家会馆，总面积2.98万平米，按宁波旗舰店投入推算，单店成本超5000万元。

收购品牌成双刃剑：法国童装BONPOINT一季度贡献增长，但UNDEFEATED等潮牌仍在亏损，子公司计提减值损失。

4、致命隐患：150亿短债压顶，现金流仅够撑半年！
财务总监最不愿公开的数据藏在三季报里：短期借款106亿+一年内到期负债41亿，而账上现金仅80亿，偿债缺口高达67亿！更危险的是：

经营现金流暴跌76%：地产业务停摆致回款锐减，2024年现金流净额仅15.46亿元。

存货能卖3年：93.68亿元库存中，西服占比超30%，若需求继续疲软，减值风险一触即发。

神秘操作引质疑：控股股东花74亿收购银泰百货，却对上市公司破净股价无动于衷。

5、终极拷问：高股息是馅饼还是陷阱？三类投资者必看！
面对雅戈尔，投资者分化成三大阵营：

保守派：只看7%股息率，“股价涨跌无所谓，拿分红就行”。

投机派：赌国资接盘或品牌转型成功，但历史数据显示ROE从25.7%暴跌至6.4%，资本回报率持续走低。

逃离派：指出关键指标——利息保障倍数从14.9倍骤降至7.4倍，偿债能力亮红灯。

发现雅戈尔的核心矛盾在于依赖投资收益支撑利润与主业增长乏力。研究需聚焦其时尚板块的品牌升级成效、投资业务的结构调整、地产业务退出后的财务影响，以及跨领域并购的协同效应。同时，需警惕现金流压力、库存风险及宏观经济波动对业绩的潜在冲击。

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对不对，各路大神们....

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来源：执着的雪球MI