摘要：根据Wind数据，截至5月22日，5500大卡动力煤价格（CCI5500）已跌至618元/吨，较年初累计下跌超150元/吨，降幅达19.7%，创下近四年新低。与2024年第四季度相比，今年动力煤价的这波跌势直接将价格波动区间从700-900元/吨压缩至600-

“迎峰度夏”即将开启，自去年10月以来一直“跌跌不休”的动力煤价，能否在600元/吨价格前稳住阵脚？

2025年，煤炭行业面临寒冬，已成为不争的事实。

自2024年10月起，国内动力煤价格开启下跌通道。

根据Wind数据，截至5月22日，5500大卡动力煤价格（CCI5500）已跌至618元/吨，较年初累计下跌超150元/吨，降幅达19.7%，创下近四年新低。与2024年第四季度相比，今年动力煤价的这波跌势直接将价格波动区间从700-900元/吨压缩至600-800元/吨，市场信心持续低迷。

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一面是持续攀升的国内产能与进口煤炭量，另一面是新能源替代加速下传统需求的悄然退场，面对供需两端的“双重围困”，煤价的这波跌势还将延续多久？

产能高企与进口冲击，煤炭市场“不缺货”

从供给端看，国内煤炭市场呈现出“内外双增”的格局。

国内方面，根据国家统计局数据，2024年全国规模以上工业原煤产量47.6亿吨，再创历史新高，占全球煤炭产量的一半以上。随着2025年初相关安监政策影响基本消除，主要煤矿产区复工复产活动加快，推动煤炭供给增长。2025年1-4月份，规上工业原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%，国内煤炭产量正在加速释放。

与此同时，进口煤的“高水位”进一步加剧了供给宽松。据统计，2024年，我国进口煤炭5.4亿吨，同比增长14.4%；2025年1-4月份，已累计进口煤炭15267.1万吨。来自印尼、澳大利亚等国家的低价煤持续冲击国内市场，叠加国内煤炭产能的释放，动力煤供需天平显著向买方倾斜。

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新能源替代加速，“迎峰度夏”行情正被改写

当行业还在为“迎峰度夏”的传统旺季摩拳擦掌时，去年夏季动力煤价格的“旺季不旺”却已敲响警钟——在新能源发电装机“狂飙突进”、政策导向日益清晰的今天，煤炭市场的季节周期正在被改写。

2024年“迎峰度夏”的传统旺季，动力煤价不涨反跌 图片来源：Wind

中国煤炭运销协会相关人士表示，今年以来，由于冬季偏暖，季节性用电、用煤需求弱于常年，叠加新能源发电出力创新高，火电发电量、主要电厂耗煤量回落，一季度煤炭消费量下降。

需求端的结构性变化，正在颠覆煤炭市场的传统逻辑。随着风电、太阳能发电对于火电的替代效应愈发明显，煤炭需求端受到明显压制。

根据国家能源局发布的2025年1-3月份全国电力工业统计数据，截至3月底，全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量9.5亿千瓦，同比增长43.4%；风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长17.2%。

新能源发电规模的进一步扩大，使电力系统对煤炭的依赖度进一步降低。

根据国家统计局数据，2025年1-4月，规模以上工业发电量达到29840亿千瓦时，同比增长0.1%。其中，火力发电贡献19831亿千瓦时，同比下降4.1%；太阳能发电贡献1595亿千瓦时，同比增长19.5%；风力发电贡献3814亿千瓦时，同比增长10.9%。

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国家保供电煤政策的持续落地执行，正在加速削弱传统“迎峰度夏”对煤价的支撑作用。

2024年10月，国家发展改革委、工业和信息化部、住房城乡建设部、交通运输部、国家能源局和国家数据局六部门对外发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。指导意见提出一系列目标，包括“十四五”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上。“十五五”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。

不过，根据国家能源局消息，我国已提前6年完成在气候雄心大会上承诺的“到2030年中国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上”目标，按照这个发展速度推算，“2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上”的目标可能会提前完成。

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本轮下跌，接近尾声？

尽管供需压力持续，但4月的市场数据为动力煤价的悲观预期注入一丝缓和。

根据国家统计局数据，2025年4月规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比3月份回落5.8个百分点；日均产量1298万吨。原煤生产稳定增长，增速有所放缓。受煤价持续下跌影响，5月原煤产量增速有望继续回落。

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从进口方面看，4月份进口煤炭为3782.5万吨，同比减少16.4%，环比减少2.3%；1-4月份，累计进口煤炭15267.1万吨，同比减少5.3%。受性价比持续不足影响，进口煤数量有望继续收缩。

供给端的收缩正在为煤炭市场注入缓冲机制，国内原煤产量增速的显著回落叠加进口煤的持续减量，意味着市场供给压力开始边际缓解。尽管当前库存水平仍处高位，但供给侧的主动调整已对供需失衡产生一定的改善作用。

需求端方面，上海东证期货认为，随着季节性高温来临，煤价阶段性在600元/吨附近有所支撑。但考虑到新能源替代结构上已成趋势，夏季火力发电能力并不看好。若看不到国内煤炭供应主动收缩，此轮夏季拐点后，煤价或在8月中旬再度开启下跌。

综合供需两方面情况，五矿期货研究员认为，动力煤价存在跌破600元/吨的可能性，但受市场缓冲因素影响，下跌速度或有所放缓。五月底可能是价格能否企稳的一个关键时间点。

对煤炭行业而言，舒适区已不复存在。煤炭企业需加速向清洁化、高效化转型，如拓展煤化工等高附加值领域，或通过兼并重组提升集中度。未来，煤炭市场的胜负手将不再是产能扩张，而是如何在能源转型中找准定位——既为能源安全“托底”，又为低碳经济“开路”。

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