摘要：推理模型性能提升：快思考模型TurboS推理性能和代码能力提升，在全球大语言模型评测平台Chatbot Arena上的排名进入前八，国内仅次于DeepSeek。基于TurboS发布视觉深度推理模型（边看图边思考）和端到端语音通话模型（低延迟语言通话）。
AI：国产多模态和Agent加速迭代
游戏：政策端不断回暖，完美《异环》获取版号，看好5月新品周期
影视：即将进入暑期密集定档和宣发周期，关注供给回暖情况
出版：关注兼具稳业绩和分红，又兼具AI教育弹性的国有教育出版
AI：国产多模态和Agent加速迭代
腾讯混元系列模型重磅更新，近期将发布3D场景生成模型和元宝视频通话功能。
推理模型性能提升：快思考模型TurboS推理性能和代码能力提升，在全球大语言模型评测平台Chatbot Arena上的排名进入前八，国内仅次于DeepSeek。基于TurboS发布视觉深度推理模型（边看图边思考）和端到端语音通话模型（低延迟语言通话）。
多模态模型上新：图像模型实现毫秒级生图，游戏视觉生成模型支持工业级游戏资产生成，在技能特效、角色动态、实时交互场景的生成上表现较好。
关注后续两大更新：1）3D场景生成模型，支持沉浸式交互、多样风格场景生成及360°全景漫游体验；2）元宝将推出AI视频通话功能，集成端到端语音通话模型技术。
昆仑万维发布AI办公Agent天公超级智能体，文档/PPT等完整内容生成+Deep Research能力。
三大亮点。1）性能强：Deep Research能力在GAIA评测略超OpenAI，推理成本仅为后者的40%。2）效果好：可以生成Word/PPT格式的深度研究报告，搜索详尽，侧边栏展示资料来源。3）创新点：推理前通过问答确认需求细节；搭建个人知识库，基于个性化素材生成内容。
垂类Agent通常将行业know how与AI技术高度结合，叠加数据和素材储备，实用性较高。近期国产新品多，还包括飞猪旅游Agent、Lovart设计Agent、腾讯CodeBuddy编程Agent等。
谷歌I/O大会发布一系列手机端Agent产品。此前Gemini App已在三星手机预装，我们预计未来安卓系统有望集成多种Agent能力，快速落地，包括系统级权限+屏幕操作+谷歌生态软件调用。
发布专为安卓手机打造的全能AI Agent Project Astra。主动规划+多任务处理+视觉识别能力，模拟用户点击/滑动屏幕。发布会演示Agent搜索PDF说明书、YouTube视频和邮件，指导用户修理自行车。
Gemini App发布智能体模式。可以与浏览器和其他软件进行交互，例如制定旅行计划、生成解释视频等。
Claude4发布，价格不变，但编程Agent性能再度跃升。其中旗舰模型Opus4编程能力较 GPT-4.1和 Gemini 2.5 Pro高15%以上，支持扩展推理、工具调用、文件读取、并行任务等 Agent 工作流。Sonnect4是对此前编程性能最强、应用最广泛的Sonnet 3.7的升级，提升响应速度和执行精度。整体性能低于Opus4，但编程性能略高于Opus4。
游戏：政策端不断回暖，完美《异环》获取版号，看好5月新品周期
政策&版号端：本周广东出台《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》，包括对文化传播力佳的游戏给予扶持，打造出海产业集群，支持游戏IP的多元转化等。今年以来游戏政策暖风频吹，包括支持游戏出海、文化强国、网络出版的减税与IPO再融资。版号侧，5月游戏版号数量创近年单月新高，国产数量130款，进口版号14款，《异环》顺利获取版号。《龙之谷：重制》，《神奇冒险团》，《果然好莱》等游戏也获得版号。进口游戏中《命运：群星》，《境界：魂之激斗》等3款游戏均获得版号。
游戏具备新消费属性，景气度高：游戏消费本质上是精神消费，且具备高频、高性价比，以及明显的IP消费属性，是诸多谷子的IP根源，包括第五人格/英雄联盟/原神等。今年以来游戏依然保持了较高的景气度，1~3月国内游戏市场规模同比增长18%，其中手游同比增长20%，出海同比增长18%。
提示5月份新品周期。
影视：即将进入暑期密集定档和宣发周期，关注供给回暖情况
电影：关注供给回暖情况。春节后优质供给严重不足，导致清明、五一等档期票房不及预期，6月将正式开启暑期档，预计将进入密集的定档和宣发周期，关注大片定档和供给回暖进展。
剧集：关注长视频平台战略调整。阿里大文娱近期人事调动增多，同时对优酷的剧集集数做了限制，要求将自制剧和定制剧的集数控制在8-12集，单集时长不超过一小时。集数限制有望推动平台在保持剧集采购总成本稳定的情况下，能够采购数量更多、类型多元的剧集，扩充订阅用户数量，从而有望推动订阅和广告收入增长。
短剧：盈利模式从付费短剧转向免费短剧，出品公司与平台合作，共担宣发压力。以前依靠出品公司为付费短剧投流，以极短的制作、投流、变现周期形成高资金流转，出品公司承担高风险；现在一边是出品公司制作精品免费短剧，一边是平台依靠算法推流免费短剧，共同为提高用户留存和观看时长而努力，实现出品公司和平台共赢。因此短剧宣发从高营销投放模式转向话题、口碑营销模式，宣发模式向网剧、长剧靠拢。综合看，在监管常态化、平台合作下，短剧制作向精品化发展是必然趋势。预计这将利好出品公司，因为过去由于买量成本高、投资风险高导致出品公司盈利能力弱的行业特点有望改善。
版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。
杨艾莉：中信建投证券传媒互联网行业首席分析师，中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、新浪，担任商业分析师、战略分析师。2015年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联网分析师、资深分析师。2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师。曾荣获2024年新浪财经金麒麟评选传媒行业菁英分析师第一名；2024年21世纪金牌分析师评选传媒互联网行业第三名；2024年Wind金牌分析师评选传媒行业第四名；2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师评选入围。
杨晓玮：传媒互联网行业分析师，上海交通大学金融硕士。
蔡佳成：传媒互联网行业分析师，哥伦比亚大学硕士。
来源：点滴财学
