摘要：在全球经济格局深刻调整、科技变革日新月异的背景下，家电行业作为制造业的重要组成部分，正经历着前所未有的挑战与机遇。格力电器作为中国家电行业的领军企业，其发展态势不仅关乎自身的市场地位和盈利能力，也在一定程度上反映了整个行业的发展趋势。本报告旨在深入剖析格力电器

在全球经济格局深刻调整、科技变革日新月异的背景下，家电行业作为制造业的重要组成部分，正经历着前所未有的挑战与机遇。格力电器作为中国家电行业的领军企业，其发展态势不仅关乎自身的市场地位和盈利能力，也在一定程度上反映了整个行业的发展趋势。本报告旨在深入剖析格力电器近几年（2022 - 2025年一季度）的整体发展情况和投资情况，通过对其财务数据、重点行业布局、出资趋势等方面的详细分析，为投资者、行业研究者以及关注格力电器的各方人士提供全面、深入的参考依据。

二、格力电器近几年整体发展情况

2.1 财务表现

2.1.1 营业收入与净利润

从数据可以看出，2022 - 2023年格力电器营业收入呈现增长态势，2023年得益于经济整体恢复向好、家电以旧换新政策利好，公司营收增长明显。然而，2024年受全球宏观经济环境、原材料价格上涨以及市场竞争加剧等多重因素影响，营业收入出现下滑。但公司通过有效的成本控制和运营优化，如优化供应链管理、提高生产效率以及加强研发投入等措施，实现了净利润的逆势增长。2025年一季度，公司营业收入和净利润均实现双位数增长，显示出良好的发展态势。

2.1.2 毛利率与净利率

毛利率和净利率是衡量企业盈利能力的重要指标。格力电器在2022 - 2023年毛利率和净利率均呈现上升趋势，这表明公司在产品定价、成本控制等方面表现出色。2024年毛利率基本持平，但净利率有所提升，说明公司在盈利能力上进一步增强。2025年一季度毛利率维持在一定水平，显示产品盈利空间稳定。

2.1.3 现金流情况

2022 - 2023年经营活动现金流净额增长显著，表明公司主营业务现金回笼能力较强。2024年经营活动现金流净额大幅下降，主要系渠道模式及市场变化等因素所致。2025年一季度经营活动现金流净额同比大增，显示销售回款能力增强，运营效率提升。投资活动现金流净额在2024年有所改善，表明公司在投资策略上有所调整，减少了投资支出。筹资活动现金流净额在2024年出现较大变动，主要系收到其他与筹资活动有关的现金下降所致。

2.2 市场地位与品牌影响力

2.2.1 市场份额

在空调市场，格力电器一直保持着领先地位。2022年，格力空调以33.9%的内销份额排名行业第一，实现28年领跑；中央空调以超200亿的市场规模拿下2022年度市场规模行业第一，连续十一年保持市场份额领先。2023年，格力品牌家用空调线上零售额份额为28.15%，位居第一；中央空调以超200亿元的市场规模取得了行业主流品牌销售规模第一的成绩，连续12年在中央空调市场中拔得头筹。2024年，格力位列全球分体式空调零售量第一；家用空调线上零售份额为25.40%，位居行业第一；中央空调以超过15%的占有率成为行业主流品牌销售规模第一，连续13年在中央空调市场拔得头筹。

2.2.2 品牌影响力

格力电器拥有强大的品牌影响力，“好空调，格力造”的品牌形象深入人心。公司在中国品牌价值评价榜上多年蝉联家电行业第一，品牌价值逐步递增。2023年，公司凭借突出的综合实力再次上榜《福布斯》“全球企业2000强”，上榜2023年《福布斯》“全球最佳雇主2000强”，荣登《2023中国民营企业500强榜单》，获得“2023年品牌价值领跑者”荣誉，获得中央广播电视总台首届“2023国潮创新榜样先锋品牌”荣誉等。

2.3 技术创新与研发实力

2.3.1 研发投入

格力电器高度重视技术创新，研发投入占比常年超过营收的5%。2022年研发投入62.81亿元，2023年研发投入70.06亿元，同比增长8.97%；2024年研发费用投入稳步提升，研发投入达69.04亿元，较2023年的67.62亿元增长2.10%。持续的研发投入为公司的技术创新提供了有力支持。

2.3.2 研发成果

公司在研发方面取得了显著成果，累计申请专利超13万项，拥有48项国际领先水平的研发成果。在空调领域，格力推出了一系列创新产品和技术，如“风不吹人”家用空调、可逆送风技术、自主研发全球首款空调节能AI芯片等；在工业制品及绿色能源领域，宽频高效转子压缩机、新型大功率磁阻电机等技术也处于领先地位。此外，公司还在芯片业务上取得了重要突破，32位系列MCU芯片、功率半导体芯片等已实现大规模应用。

三、格力电器重点行业布局

3.1 空调业务

空调业务一直是格力电器的核心业务和主要盈利来源。公司在空调领域不断深耕，保持着技术和市场的领先地位。在产品创新方面，格力围绕节能、健康、智能等核心方向，推出了一系列具有竞争力的产品。例如，基于人工智能算法的节能技术与AI芯片，让空调耗电量降低13.6%，每年为用户节约3.08亿度电，减少30.67万吨碳排放；高效水凝净化除菌、低噪音大新风量技术，让用户在享受舒适温度的同时，拥有健康清新的室内空气；毫米波雷达技术的应用，使空调具备了“风避人吹、风随人动、人走关机”的智能感知能力。

在市场拓展方面，格力不仅巩固了国内市场的优势地位，还积极开拓海外市场。2024年，格力空调外销业务突破282.02亿元，同比增长13.25%，自主品牌占出口销售总额的70%。格力中央空调连续多年在国内市场占有率第一，并服务于北京大兴国际机场、卡塔尔世界杯等重大项目，彰显了其强大的品牌实力和产品品质。

3.2 多元化业务

3.2.1 生活电器

格力电器积极拓展生活电器领域，逐步形成了较为完善的产品线。2023年，电风扇线上零售额市场份额18.07%，排名行业第二；电暖器线上零售额市场份额13.10%，排名行业第二。2024年，公司加大了生活电器的产品推新力度，“全域养鲜”系列冰箱、“臻柔”系列洗衣机及洗烘一体机等产品获得市场认可。其中，“全域养鲜”系列冰箱的技术成果被鉴定为国际领先水平；“臻柔”系列洗衣机及洗烘一体机与传统浸泡漂洗相比省时40%，大幅缩短洗衣时间，漂洗率高达97.4%，除菌率＞99.99%，该产品获第49届日内瓦发明展铜奖。

3.2.2 工业制品及绿色能源

工业制品及绿色能源业务成为格力电器的第二增长曲线。2024年，该板块收入超过172.46亿元，同比增长0.8%。在工业制品方面，宽频高效转子压缩机、国产机器人伺服电机、新能源电机等产品具有较强的市场竞争力。在绿色能源方面，格力的光伏（储）空调系统作为全球首创的“零碳源”技术，凭借其卓越的节能性能和环保优势，在全球范围内得到了广泛应用。此外，格力钛的高安全大倍率储能系统关键技术被鉴定为达到“国际领先”水平。

3.2.3 智能装备

格力电器在智能装备领域持续发力，深入聚焦数控机床、工业机器人、智能物流仓储、工厂自动化四大板块的系列产品。通过设立15个研发单位和7大技术服务中心，格力智能装备在工业机器人、数控机床、智能物流仓储、工业自动化四大领域取得了显著成果。特别是在新能源汽车零部件加工领域，格力智能装备成功开发了系列化数控机床和工业机器人，为新能源汽车行业的自动化升级提供了有力支持。2023年，智能装备板块营业总收入6.70亿元，同比增长55.03%。

3.2.4 芯片业务

芯片业务是格力电器的重要战略布局之一。从2016年首次披露研发自主知识产权芯片的消息，到2020年自主研发空调芯片实现量产，再到2023年芯片业务实现收入约100亿元，格力在芯片领域取得了长足的发展。公司正在建设一个SiC芯片工厂，投资近百亿元，预计年产24万片6英寸SiC芯片及封装测试生产线。格力的芯片业务不仅满足了内部所需，还广泛供应给消费电子、可穿戴设备、家居产品、健康医疗、工业传感、新能源车等领域的企业，在全球芯片产业链中占据了一席之地。

四、格力电器出资趋势

4.1 产业投资

4.1.1 新能源产业

格力集团在新能源产业领域进行了大量投资。2023年，格力集团推动珠海鸿钧异质结项目奠基，总投资约59亿元，预计在2025年底全面达产，届时将具备年产7.2GW电池片和5GW组件的生产能力，可实现年产值约118亿元、年税收约5亿元。此外，格力集团牵头与先导科技集团、长园科技集团组建光伏新能源实体平台——格金新能源，以旗下的格创系列产业载体为抓手，目前已启动实施或在建园区分布式光伏发电总装机规模超过2万千瓦，并拓展市外分布式光伏项目超过5万千瓦。

4.1.2 半导体产业

2022年，格力集团与金湾区政府签订300亿元的全面合作协议，共同打造金湾半导体产业园，助力金湾区加快实施“园区倍增计划”、拓展产业发展空间。同年，格力电器以10亿人民币设立珠海零边界集成电路有限公司，标志着正式进军半导体产业，并通过增资30亿元间接入股安世半导体。2024年，格力电器认购三安光电A股股票，持有三安光电4.76%的股份。

4.2 战略投资

2022年4月，格力电器斥资30亿元取得了盾安环境控制权，3年后，这笔资金已经变成盾安环境48亿元市值，格力电器浮盈可观。2025年3月，格力电器宣布斥资50亿元成立电动自行车事业部，正式进军这一万亿级市场，其公布的“光储充一体化”技术方案，将光伏发电、储能电池与智能充电桩整合，单车续航理论值突破300公里，引发了资本市场的关注。

五、投资价值分析

5.1 估值水平

截至2025年5月12日，格力电器市盈率（PE）为7.86倍（TTM），显著低于家电行业平均PE（15倍），处于近十年分位点的8.7%低位；市净率（PB）为1.83倍，低于行业平均PB（2.47倍），剔除净现金（账面现金 + 理财超1800亿元）后估值更低；股息率为5.00%（按当前股价46.90元计算），2024年分红率62%，累计分红超1300亿元，股息吸引力突出。与同行美的集团（PE 12 - 13倍）、海尔智家（PE 11 - 14倍）相比，格力估值折价约30% - 40%，股息率优势显著，防御属性明显。

5.2 增长驱动因素

5.2.1 技术创新

格力电器持续的技术创新为其发展提供了强大动力。在空调领域，不断推出的节能、健康、智能等新技术和新产品，巩固了其市场领先地位；在多元化业务领域，芯片、智能装备、绿色能源等技术的突破，为公司开辟了新的增长空间。例如，芯片业务的发展不仅解决了公司的“卡脖子”技术难题，还为公司带来了新的盈利增长点。

5.2.2 多元化布局

公司的多元化布局战略逐步落地，生活电器、工业制品及绿色能源、智能装备等板块加速发展，降低了对单一空调业务的依赖，提高了公司的抗风险能力。随着各板块业务的不断拓展和成熟，有望为公司带来更多的收入和利润增长。

5.2.3 政策红利

2025年国家家电以旧换新补贴政策（单台补贴最高2000元）刺激了多房间空调更换需求，格力作为空调龙头将受益明显。此外，“双碳”目标驱动下，工业暖通空调（HVAC）受益于绿色建筑标准升级，未来三年收入CAGR预计达25%；废旧家电回收量实现翻番，再生铜利用率提升至95%，反向降低原材料成本15%。这些政策红利将为格力电器的发展提供有利的外部环境。

5.3 风险因素

5.3.1 业务依赖与周期波动

空调收入占比仍高达70%以上，公司业绩受地产周期（新房配套占比35%）和极端天气影响显著。当房地产市场低迷或出现极端天气时，空调需求可能会受到抑制，从而影响公司的营收和利润。

5.3.2 转型压力

海外收入占比仅15%（美的超40%），全球化进展缓慢；智能家居布局落后于同行。在全球市场竞争日益激烈的背景下，公司的全球化战略和智能家居转型面临一定的挑战。

5.3.3 治理结构风险

董明珠临近退休，战略延续性存疑；高瓴资本与管理层潜在分歧可能影响决策效率。公司的治理结构和决策机制的稳定性对公司的长期发展至关重要，如果出现重大变化，可能会对公司的运营和发展产生不利影响。

六、结论与展望

6.1 结论

综上所述，格力电器在近几年的发展中展现出了强大的实力和韧性。在财务方面，尽管2024年营收有所下滑，但通过成本控制和运营优化实现了净利润的增长，2025年一季度更是实现了营收与利润的双位数增长。在市场地位和品牌影响力方面，公司在空调市场保持着领先地位，品牌价值不断提升。在技术创新和研发实力方面，持续的研发投入和显著的研发成果为公司的发展提供了核心竞争力。在重点行业布局方面，公司积极推进多元化战略，生活电器、工业制品及绿色能源、智能装备、芯片等业务取得了一定的进展。在出资趋势方面，公司在新能源、半导体等领域进行了战略投资，为未来的发展奠定了基础。从投资价值来看，公司目前估值较低，股息率较高，但也面临着业务依赖、转型压力和治理结构等风险。

6.2 展望

未来，格力电器有望继续保持稳健的发展态势。在空调业务方面，公司将继续巩固技术和市场优势，通过不断创新满足消费者的需求，同时积极拓展海外市场，提高市场份额。在多元化业务方面，随着各板块业务的不断成熟和发展，有望成为公司新的增长引擎。特别是芯片业务和新能源业务，具有较大的发展潜力。在技术创新方面，公司将持续加大研发投入，不断推出新产品和新技术，提升产品的竞争力和附加值。在应对风险方面，公司需要进一步优化业务结构，降低对空调业务的依赖；加快全球化和智能家居转型步伐，提升市场竞争力；加强治理结构建设，确保战略的延续性和决策的效率。总体而言，格力电器在行业调整期通过成本控制和技术优势保持了盈利韧性，未来有望在多元化布局和全球化拓展的推动下实现长期稳健增长。

来源：沐南财经