摘要：在特朗普最严厉的关税生效之前，企业和消费者争相将商品运入美国，进口量激增。进口年化增长率高达41%，令人震惊。然而，仅凭这一点还不足以解释GDP的下降。

贸易逆差不利于增长是特朗普经济哲学的宗旨，这似乎也成为了GDP发布的基石。

4月30日，美国经济分析局表示，2025年第一季度美国经济以0.3%的年率萎缩，为三年来首次出现这样的下降。

该局表示，这“主要反映了进口的增加，而在计算GDP时进口是一个减项”。特朗普显然对经济萎缩感到尴尬，将此归咎于“拜登的阴影”。

虽然这对他来说是糟糕的一天，但对特朗普经济学来说却是好的一天，因为新闻头条传播了“进口拖累经济”的信息。

在特朗普最严厉的关税生效之前，企业和消费者争相将商品运入美国，进口量激增。进口年化增长率高达41%，令人震惊。然而，仅凭这一点还不足以解释GDP的下降。

混淆源于GDP的计算方式。GDP衡量的是国内生产总值，但通常通过将总支出（包括消费、投资、政府支出和出口支出）相加，减去进口来推算。这种方法行得通，因为所有售出的产品都是生产出来的。

扣除进口并非因为它们损害了产出，而是因为进口支出已计入其他构成部分，而这些支出却是在国外生产的。因此，为准确衡量国内产出，必须剔除进口部分。

基于这一原理，为规避关税而提前进口的行为本不应影响 GDP。若企业囤积进口商品以增加库存，这部分支出会被计入 “投资”；若消费者在关税生效前抢购洗碗机或牛仔裤，会被计入 “消费”。

因此，囤积外国商品在 GDP 计算中会同时产生正向与负向影响，总体效果近乎抵消。事实上，随着进口增加，库存确实大幅飙升，对经济增长的拉动达2.25个百分点，为2021年以来的最高水平。

那么，GDP为何下降？或许是因为测量问题。高盛的经济学家表示，库存和消费比进口更难追踪。

美国人口普查局追踪贸易在海关的流动情况；它使用不太精确的资料来源（包括自愿调查）来估算消费和库存。

特朗普的 “解放日关税” 恰在季度末生效，或许企业和消费者在最后时刻赶工清关的行为被边境数据捕捉到，却未在其他经济指标中体现。如果是这样，那么GDP数据最终可能会被上调。

另一种可能性是，美国人急于避开关税，以至于削减了国产商品的支出，转而购买更多外国商品。

这种支出结构向进口倾斜的变化可能在短期内拖累 GDP—— 因为闲置的工厂和劳动力无法立即转向其他生产用途。

但如果这是 GDP 下滑的主因，那么在其他条件不变的情况下，后续可能出现 “补偿性增长”：当美国人重新将支出转向国产商品时，经济增速会回升。

你可以称之为“过剩”，不过，应该可以预料到特朗普会试图将功劳揽到自己身上——除非他的关税政策在此期间先拖垮了经济。

来源：奇葩综艺说