摘要：“更高的关税将导致更高的价格，”这家大型零售巨头的首席执行官告诉分析师，他指的是唐纳德·特朗普对几乎所有地方的进口商品征收的关税。

在5月15日沃尔玛最新一轮财报电话会议上，董明伦（Doug McMillon）指出了一个显而易见的事实。

“更高的关税将导致更高的价格，”这家大型零售巨头的首席执行官告诉分析师，他指的是唐纳德·特朗普对几乎所有地方的进口商品征收的关税。

谁能想到呢？两天后，总统提出了一个替代方案。他在社交媒体上写道，沃尔玛（以及沃尔玛许多进口商品的来源地中国）应该“承担关税” 。

董明伦先生没有公开回应这一建议。但他很可能只是礼貌地用小写字母说“谢谢，但不用了”。

沃尔玛并非唯一一家能够拒绝这顿“不开心的饭”的美国大型零售商。本月早些时候，亚马逊暗示，随着关税的实施，其电子商城的商品价格可能会小幅上涨。

好市多（Costco）是一家精简的会员制大宗折扣店，将于5月29日公布季度业绩，可能也不会接受特朗普的提议。

仅次于上述三家公司的美国第四大市值零售商家得宝（Home Depot）表示，虽然目前还没有涨价的计划，但预计将维持目前的营业利润率。这意味着其供应商将承担大部分关税成本。

甚至连人工智能革命似乎都不如在经济不确定时期保住利润的能力更能激发投资者的兴趣。大型零售商的股价与未来收益的倍数之比，让大型科技公司汗颜。

家得宝的市盈率与Meta不相上下。沃尔玛的市盈率超过了微软和英伟达。好市多的市盈率几乎是苹果的两倍。亚马逊则两头兼顾，仅次于沃尔玛。真是诱人。

尽管沃尔玛警告称其每日价格并不低廉，但承受其定价权冲击的并非消费者，而是供应商，就像家得宝的情况一样。

零售公司不仅能够越来越多地向那些不知名的螺母和螺栓产品供应商（包括家装店里的实物螺母和螺栓）发号施令，还能向耐克、雀巢等曾经的巨头品牌发号施令。

不要被他们个位数的营业利润率所迷惑，这些利润率仅为其典型供应商的一半多一点。美国消费者每年在实体产品上挥霍的5万多亿美元，而他们从中获得的利润份额正在增长。

估算零售商的利润池很简单。首先从人口普查局对美国零售支出（不包括汽车和汽油）的统计开始。

根据定义，这就是最终流入商店收银台的钱。将其乘以行业的整体营业利润率，可以通过查看所有上市零售商的收入加权平均值来估算。

去年的数字分别为 5 万亿美元和 7.2%，零售利润为 3600 亿美元。计算供应商的收入需要更多假设，例如，零售商 90% 的销售成本最终流向了消费品公司。

这意味着销售额可能为 3.2 万亿美元，考虑到去年消费品平均营业利润率为 12.6%，利润池将略高于 4000 亿美元。

粗略估算，制造商攫取了两大集团总利润的一半多一点。但这比2010年代末的五分之三有所下降。

伯恩斯坦经纪公司（专注于食品、卫生和家居用品，但不包括耐用品）的马志涵进行了更狭隘但更深入的分析，得出了方向类似的结果：过去15年，零售商的利润份额从34%上升到38%。

在2000年至2015年期间，零售商的股价表现落后于消费品股，但此后也轻松跑赢了消费品股。

零售商影响力日益增强的主要原因是竞争。对于成熟品牌而言，竞争比以往任何时候都更加激烈。

一方面，它们受到新兴品牌的挤压，这些品牌可以轻松地将生产外包给合同制造商，并在TikTok上销售其产品：想想时髦的Warby Parker眼镜或丑陋的Allbirds运动鞋。

当经济看起来健康且资金廉价时，品牌所有者可以通过收购挑战者来抵消部分竞争压力。如今，利率、不确定性和经济衰退风险都在上升，交易已不再是CEO们最不愿考虑的事情。

另一方面，品牌感受到了零售商自有品牌的压力。这些品牌不再仅仅出现在卫生纸等低利润商品上。

电子产品零售商百思买(Best Buy)以1699美元的价格出售高档自有品牌冰箱。Wayfair的沙发售价高达7800美元。

沃尔玛旗下类似好市多(Costco)的会员制商店山姆会员商店(Sam's Club)甚至以144999美元的超低价出售一枚五克拉钻石订婚戒指。

尽管购物者拥有越来越多的购物选择，但他们在购物地点的选择却越来越有限。

尽管与许多富裕国家的垄断格局相比，美国零售业仍然较为分散，但其正在快速整合。1990年至2020年间，四大零售商在食品销售中的份额增长了一倍多，达到约35%。

去年，联邦法院裁定阻止两家大型超市克罗格（Kroger）和艾伯森（Albertsons）250亿美元的合并案，这对供应商来说并非什么安慰。

他们仍然受制于大型零售商，尤其是沃尔玛，后者占据了美国人食品杂货支出的四分之一。雀巢、百事和联合利华等供应商已在其位于阿肯色州本顿维尔的总部附近设立了办事处。

沃尔玛在这三家公司的总部所在地——瑞士韦威、帕切斯、纽约和伦敦——没有类似的分支机构。

在2021年新冠疫情期间的上一次价格冲击中，消费品公司至少可以安慰自己，那些手握刺激计划支票、困在家中的购物者愿意在品牌商品上多花点钱。那一年，他们的利润率也随之小幅上升。

如今，就在消费者信心低迷之际，特朗普的关税即将出台。如果他们真的想寻求任何零售疗法，那将是亚马逊、好市多和沃尔玛。

来源：奇葩综艺说