摘要：澳洲四大银行：联邦银行（CBA）、西太银行（Westpac）、澳新银行（ANZ）和澳大利亚国民银行（NAB）在澳洲金融体系中占据核心地位。它们掌控了大部分贷款和存款市场，为经济增长、就业和投资提供重要支持。四大行的表现直接影响澳洲金融稳定和宏观经济走势，被视为

澳洲四大银行：联邦银行（CBA）、西太银行（Westpac）、澳新银行（ANZ）和澳大利亚国民银行（NAB）在澳洲金融体系中占据核心地位。它们掌控了大部分贷款和存款市场，为经济增长、就业和投资提供重要支持。四大行的表现直接影响澳洲金融稳定和宏观经济走势，被视为国家经济健康的重要风向标。

当前，澳洲经济正逐步走出低谷，呈现企稳回升的态势。国际层面，中美关系缓和、中国降息降准提振了全球需求；国内方面，通胀连续三个季度维持在澳洲联储目标区间内，澳联储（RBA）已开启降息周期，货币政策更加宽松。同时，商业信心和消费者信心双双回暖，中小企业贷款需求增加，贸易顺差扩大，出口回升。工党政府也继续推动宽松财政政策，为经济复苏增添动力。

从2025年上半年财报来看，四大行总体表现稳健。CBA在季度内实现26亿澳元净利润，同比增长6%；ANZ净利润达36.42亿澳元，净息收入增长明显，但息差略有下滑至2.38%；NAB净利润34.07亿澳元，净息差保持在1.70%；Westpac则录得34.6亿澳元利润，虽然息差轻微下滑至1.92%，但贷款增长强劲。

整体看，营业收入普遍增长，CBA和ANZ增长更突出；在息差方面，除了NAB基本持平，其余银行均略有下滑，反映低利率和存款竞争加剧的影响；运营成本普遍上升，主要因科技与人力投入增加。值得一提的是，各银行的资本充足率（CET1）均维持在11.8%以上，资本基础仍属稳健。

过去两年，四大行不断推进运营改革，通过裁撤分支机构和优化人力配置来适应线上服务趋势。Westpac两年内关停167家分行、裁员1500人，ANZ也关闭250余家网点。虽然2025年初已与政府达成协议暂停区域分支关闭，但整体方向已转向数字化运营。

与此同时，四大银行在转型过程中普遍加大了科技投入。CBA正在通过人工智能和自动化技术提升服务效率，Westpac则推进名为“Unite”的系统整合计划，目标是统一后台系统以降低技术维护成本，NAB与ANZ则通过流程优化与平台自动化来缓解合规和人力成本压力。

随着银行业务加速线上化，短期内裁员与关店节省的成本被科技投入所抵消，营业支出未见明显下降。但从中长期看，数字化转型有望提升运营效率和客户黏性，实体网点也逐步转型为以客户关系管理为核心的服务平台。

在贷款结构上，四大行近年来逐渐减少对传统住房贷款的依赖，转而发力商业贷款与重点行业融资。CBA商业贷款增速超过房贷；ANZ聚焦基础设施和医疗领域；NAB持续深耕中小企业；Westpac则提高自营渠道在房贷中的占比。整体趋势反映出银行们正主动优化资产组合，以提升盈利空间和应对利率波动带来的压力。

2025年上半年，四大银行整体的贷款违约风险依旧可控，但个别领域开始显现出压力迹象。住房贷款方面，CBA和Westpac的90天以上逾期率分别为0.71%和0.83%，风险水平与去年相比基本持平，显示整体房贷质量依旧稳健。但ANZ的逾期住房贷款则出现显著上升，较去年增长了超过30%，反映出部分借款人的还款压力开始显现。

在商业贷款方面，压力略有加大。ANZ的不良贷款比例从0.43%升至0.47%，CBA的问题贷款占比上升至1.06%，而NAB的商业不良贷款总额达到36.7亿澳元，主要集中在农业、地产和制造业等对利率更为敏感的行业。Westpac则录得压力贷款占比为4.99%，虽然较上年同期下降25个基点，但在零售和建筑等行业仍需保持警惕。

消费信贷方面，包括信用卡等产品在内，整体违约水平稳定在1.3%左右，CBA略有上升，Westpac则有所下降，NAB则报告约21亿澳元的不良余额。整体来看，消费信贷风险虽未明显恶化，但仍处于需密切关注的水平。

市场普遍预期澳洲将在今年持续降息，若利率下降带动还款成本减少，违约率有望逐步回落。

目前澳洲银行整体估值偏高，行业平均市盈率约18.8倍，高于近三年平均水平。其中CBA估值最高，市盈率达29.4倍，PB达3. 32倍。NAB与Westpac估值相对中性，ANZ估值偏低。

具体来看，四大银行中，CBA估值持续处于溢价水平，P/E达到29.4倍，P/B为3.32倍，远高于行业平均。NAB与Westpac的P/E在16.8和15.6倍左右，估值相对合理，体现出中性预期。ANZ的P/E则处于12.8倍的偏低区间，可能受制于盈利增长动能有限或市场对其贷款结构调整仍处观察阶段。

从市净率（P/B）角度看，大多数银行的P/B区间介于1.2倍至2.0倍之间，整体与ROE相匹配，反映出目前市场对银行资产质量和资本管理仍较有信心。但若未来净息差持续收缩、成本压力未有效缓解，当前偏高的估值水平或面临回调风险。

为何CBA一枝独秀？

尽管CBA近几个季度的盈利增长相对温和，其股价却在2025年4月中旬创下历史新高，并在某一交易日大涨4.2%。CBA过去12个月股价累计上涨近50%，估值远超同行，成为“全球最昂贵的银行股”之一，引发市场普遍关注。

市场对于CBA估值高企主要有三种解释：

相较之下，ANZ面临CEO更换与监管压力，NAB管理层变动频繁，Westpac正经历成本高企的IT改革，Macquarie对全球市场波动高度敏感，其他大盘股如CSL与超市类股也缺乏吸引力。在 “选项有限” 的背景下，CBA的溢价估值更多体现的是其 “安全资产” 的角色，而非短期成长预期。

利好方面，宽松的货币政策有望带动贷款需求回升，尤其是在住房和中小企业领域，业务量料将改善。与此同时，数字化转型持续推进，银行通过系统整合和流程自动化优化成本结构，中长期有望显著提升运营效率。此外，各行资本和资产质量保持稳健，CET1资本充足率高、违约率低，为抵御潜在风险提供了坚实的“安全垫”。

但挑战依然不小。息差持续收窄正逐步压缩盈利空间，短期内业务扩张难以完全对冲利差下滑带来的影响。估值方面，CBA股价高企，市场情绪易受扰动，其他银行也各自面临管理层更迭、技术改革或业务调整的不确定性。同时，合规要求趋严、科技投入增加，以及金融科技带来的市场竞争，均为传统银行未来的盈利能力带来压力。

图片来源：AI生产

总体而言，四大行基本面仍具韧性，在当前环境下仍具备配置价值，尤其适合看重稳健回报的投资者。但后续表现将更依赖于资产结构优化、成本控制与风险管理等多方面能力的提升。

作者Catherine

编辑 Katherine

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