摘要：在对各项财务指标进行细致梳理和分析后，一个颇为引人关注的数据浮出水面，公司的资产负债率是74.64%。将公司的这一数据与行业平均水平放在一起对比，差距显得尤为明显，比行业平均水平高了15个百分点，但也还有比较高的车企。

根据比亚迪2024年财报以及《和讯网》等数据显示，2024年比亚迪净利润402亿元，同比增长29%，但5846.68亿元总负债引发市场关注。

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在对各项财务指标进行细致梳理和分析后，一个颇为引人关注的数据浮出水面，公司的资产负债率是74.64%。将公司的这一数据与行业平均水平放在一起对比，差距显得尤为明显，比行业平均水平高了15个百分点，但也还有比较高的车企。

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从负债的构成来看，流动负债占了62%。这里面，短期借款有743亿元那么多，应付账款和票据加起来更是有2198亿元。拿它和恒大地产比一比，比亚迪有利息的负债只有285.8亿，占总负债的4.9%。

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再看看恒大，在它破产之前，有利息的负债占比超过了85%。王传福个人持股17.6%，其质押股份市值约280亿元，可动用现金储备超600亿元，具备短期偿债保障能力。

比亚迪主力车型均价从2022年的15.3万元降至2024年的12.8万元，汉系列降价幅度达22%。2024年单台车净利润降至5400元，较2021年缩水63%。为维持市占率，公司对供应商延长付款周期，应付账款周转天数从82天增至117天。

从现金流的数据能看出来，公司靠正常经营活动赚到的钱，和去年比少了41%。收账的速度也变慢了，现在一年也就把账收个4.3次，而行业平均一年能收6.2次呢。

公司用降价的办法卖东西，还挺有效果，一年的销量超过了420万辆。不过呢，大家原本想着多卖点车就能多赚点钱，可实际情况却不是那么回事，多卖车赚到的钱是越来越少了。

在2023年那会，市场环境相对较好，竞争也没现在这么激烈。每多卖出去一万辆车，公司就能顺顺当当多赚1.8亿元。可现在呢，市场竞争变得异常激烈，到处都在打价格战，只能多赚0.7亿元了。

应付账款构成中，电池原材料占款周期延长至150天，较2023年增加32天。核心供应商年报显示，34家主要合作商中有19家应收账款账期超过180天。

为缓解现金流压力，比亚迪将128亿元商业票据进行贴现，贴现利率较基准上浮15%。应收账款证券化规模达97亿元，发行成本年化5.8%，高于同业ABS产品120个基点。金融机构授信额度使用率攀升至89%，未使用授信余额仅剩310亿元。

仰望U8研发投入累计43亿元，单车研发成本达8.6万元，是王朝系列的3.2倍。2024年高端车型销量占比仅5.7%，云辇智能车身系统装车率不足12%。

智能驾驶团队规模扩张至4800人，激光雷达采购成本占总物料成本比重升至7.4%。固态电池中试线投资超20亿元，量产时间表从2025年推迟至2027年。研发费用资本化比例从35%提升至48%，影响当期利润表现。

王传福通过直接持股和员工持股平台控制29.4%表决权，重大决策平均审批周期缩短至7天。供应链体系内关联交易占比维持在18%-22%，对关键零部件采购具备定价权。

这三年里，公司一共给子公司担保借了427亿元这么多钱。目前还没还完的担保金额，占到公司净资产的39%。

公司给核心技术人员发的限制性股票，能不能解锁和公司产品的市场占有率直接挂钩。在2024年，已经有两次达到了能提前行使股票权利的条件。

海外工厂建设资本开支超240亿元，匈牙利基地设备采购采用跨境双币融资模式。墨西哥经销商渠道建设投入18亿元，当地市占率目标设定为7%。

充电桩业务累计亏损23亿元，单桩日均使用时长不足1.8小时。动力电池外供比例停滞在9%，与宁德时代价差维持在8%-12%区间。

财务数据显示比亚迪每元负债创造营收能力从2020年的1.37元降至0.84元，债务驱动型增长效率递减。证券分析师说了，如果公司还按照现在的速度扩大规模，到2025年就得再去融资，而且要融的钱超过800亿元。

那些搞产业投资的人主要关心两件事：一是公司的高端车型能不能在2026年之前达到15%的毛利；二是去海外市场卖东西能不能把在国内打价格战亏的钱补上。

还有件事得注意，公司把商业票据拿去换成现金的规模，已经占到应付票据总数的43%了，这可能会影响到公司供应链的稳定。

部分机构测算，若销量增速放缓至10%，现金流缺口可能扩大至290亿元。这种高杠杆运营模式，究竟是汽车产业升级的必由之路，还是埋下系统性风险的隐患，业界仍存根本性分歧。

信息来源：《和讯网》：资产负债率均值超60％，汽车制造业为什么负债率这么高？；《财经网》：比亚迪发布2024年财报：营收7771亿元；

来源：财经小师弟一点号