摘要：新质生产力本身是绿色生产力，核心要素是科技创新。近日，人民银行和证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，交易商协会推出科技创新债券，构建债市“科技板”，三大交易所同步出台《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》，支持金融机构、科
新质生产力本身是绿色生产力，核心要素是科技创新。近日，人民银行和证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，交易商协会推出科技创新债券，构建债市“科技板”，三大交易所同步出台《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构行科技创新债券，拓宽募集资金适用范围，债券市场支持绿色科技创新的力度进一步强化。
一、绿色科技创新债券的发行背景
创新是引领绿色低碳发展的动力，有序推进碳达峰碳中和，需要加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用，强化新型工业化绿色底色。《中共中央 国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》要求，编制碳中和技术发展路线图，加强绿色低碳重大科技攻关和推广应用。绿色低碳技术的研发和应用需要大量的资金投入，国家推出绿色债券、科技创新债券支持相关产业发展。然而，现有绿色债券侧重环境效益，但缺乏对技术创新的直接支持；科创债券则聚焦研发投入，但未强制要求环境效益量化。绿色和科技创新资金用途分散化的问题有待解决，科技创新对相关产业绿色低碳转型的引领支撑作用仍需进一步提升。
绿色科技创新债券是指同时符合绿色债券和科技创新债券的要求的债券，即同时贴有“绿色”和“科技创新”标签。发行绿色科技创新债券，通过精准匹配绿色技术研发的长期资金需求、强化环境效益与科创属性的双重监管，有助于精准支持绿色低碳关键核心技术攻坚突破和推广应用，提升高质量绿色产品服务供给能力，为打造新质生产力、推动经济社会高质量发展提供强力支撑。
二、绿色科技创新债券的发行特点
（一）绿色科创债发行规模整体较小但持续增长
我国自2021年启动科创债试点，2021年-2025年1季度，境内市场境内共有53家发行人发行绿色科创债110只，规模合计947.22亿元，发行规模较小，分别占到绿色债券的2.98%和科技创新债券的3.79%。2021-2024年和2025年1季度，绿色科创债发行规模分别为0.50亿元、185.00亿元、283.77亿元、418.50亿元和59.35亿元，发行数量分别为1只、12只、35只、52只和10只，发行数量和规模均呈增长态势。
图1 绿色债券、科技创新债券和绿色科技创新债券历年发行情况
（二）绿色科创债在银行间市场发行数量较多，交易所市场发行规模较多，期限以中长期为主
从发行市场来看，银行间、上交所和深交所发行规模分别占比46.17%、41.95%和11.88%，发行数量占比分别为59.09%、26.36%和14.55%，银行间市场发行数量较多，交易所市场发行规模较大，以公开发行为主。从债券期限来看，1年期及以下、2年期、3年期、5年期及以上绿色科创债发行规模占比分别为12.30%、6.65%、41.48%和39.57%，以中长期限为主，其中三峡集团发行的2只绿色科技创新公司债期限最长达到了20年，符合科技创新周期长的特征，有利于为绿色科创产业提供长期资本支持。
（三）绿色科创债发行人以央国企为主，主要集中在北京、湖北、四川、江苏等地，区域发行较不均衡
绿色科创债发行人中，包括中央国企和地方国企各23家、民营企业6家和公众企业1家，主体级别均为AA级及以上。央国企在绿色科创债市场中的主导地位显著，民营企业受融资成本、市场环境等因素制约，参与度仍有待提高。
绿色科创债发行主体涉及20个区域，其中，北京区域汇集了众多中央国企，发行规模最大，为303.40亿元；湖北区域居第二位，发行规模171.00亿元，均由三峡集团发行；四川、云南、江苏、山东、上海发行规模均超过50亿元。发行数量方面，北京以25只领跑；四川和江苏各发行14只，发行特点却有较大差异，四川仅通威股份1家企业即发行了12只绿色科创债，集中度高；江苏地区的14只绿色科创债则来自11个不同的发行人，整体绿色科创活力较强；其余区域发行数量均不足10只。
图2 绿色科技创新债券发行人区域分布
（四）绿色科创债发行人主要来自电力、煤炭、电气设备、环保等行业，新兴行业发行较少
绿色科创债发行主体的行业分布相对广泛，其中电力行业发行484.52亿元，规模遥遥领先，主要用于支持风电、光伏、水电、核电等清洁能源项目。煤炭行业发行规模100.00亿元，由国家能源投资集团发行，单只债券规模大，全部用于风电、水电项目。电气设备行业发行规模90.50亿元，主要用于太阳能电池、风电机组等项目采购原料和零部件。环保行业发行规模54.00亿元，主要投向垃圾焚烧发电项目、污水处理设备等领域。其他行业发行规模均不足50亿元。从发行数量来看，电力、电气设备、环保行业分别发行44只、18只和14只，其他行业发行数量均不超过5只。新兴行业绿色科创债发行较少，绿色科创债在支持新兴绿色技术方面仍有较大提升空间。
图3 绿色科技创新债券发行人行业分布
三、绿色科创债的科创属性和环境效益
（一）科创属性
在银行间市场，交易商协会将科创票据分为主体类和用途类，其中，企业发行主体类科创票据，需至少具备一项经有关部门认定的科技创新称号，包括但不限于国家企业技术中心、高新技术企业、制造业单项冠军、专精特新“小巨人”、技术创新示范企业或智能制造示范工厂（或优秀场景）等；企业发行用途类科创票据，募集资金需有不低于50%的部分用于支持符合“十四五”规划和2035年远景目标纲要以及《国家创新驱动发展战略纲要》等相关文件要求的前沿领域、关键核心技术、战略性新兴产业。在银行间市场发行的65只绿色科创债中，44只为主体类，科创称号以“高新技术企业”和“国家企业技术中心”为主，另有部分企业兼具“制造业单项冠军”“智能制造示范工厂”等称号；19只为用途类，支持方式包括通过股权投资、基金出资等方式用于科技创新领域，直接用于科创领域项目建设或偿还对应存量债务，用于支持专精特新“小巨人”、制造业单项冠军或智能制造示范工厂（或优秀场景）科技创新称号的子公司发展。另有2只因非公开发行未披露科创属性。
交易所市场，以上交所为例，将发行人分为科创企业类（深交所称“科技创新类”）、科创升级类、科创投资类和科创孵化类。其中科创企业类需符合下列情形之一：一是发行人最近3年研发投入占营业收入比例5%以上；或者最近3年研发投入金额累计在8000万元以上，且原则上相关成果所属主营业务板块最近3年累计营业收入或者毛利润占比达30%以上；二是发行人报告期内科技创新领域累计营业收入占营业总收入的比例达50%以上；三是形成核心技术和应用于主营业务，并能够产业化的发明专利（含国防专利）合计30项以上，或具有50项以上著作权的软件行业企业。在交易所市场发行的45只绿色科创债中，32只为科创企业类，主要符合要求的第一种和第三种情形；10只为科创升级类企业；另有3只因非公开发行未披露科创属性。
（二）环境效益
根据公开披露信息，绿色科创债募集资金中73.25%用于支持清洁能源领域，包括风电、光伏、水电、核电等设施建设运营及相关设备制造。23.50%投向节能环保产业，主要包括新能源电池、节能型服务器等的生产运营，垃圾焚烧发电项目建设运营，新能源车、废钢、污染处理设备等的采购。另有少量资金流向基础设施绿色升级和生态环境产业。募集资金累计实现年减少二氧化碳排放3，790.65万吨，节约或替代标准煤1，640.61万吨，减排二氧化硫1.95万吨，减排氮氧化物1.68万吨，减排颗粒物1.95万吨，处理垃圾或循环利用钢铁等固体废弃物316.82万吨，节水402.87万吨，彰显了支持绿色科技创新的成效。
图4 绿色科技创新债券募集资金用途分布
四、绿色科创债的发展展望与建议
发展新质生产力是我国构筑新竞争优势、打造高质量发展的新引擎新动能，建设美丽中国、实现经济社会全面绿色低碳转型，离不开绿色和科技创新的双轮驱动。国家政策大力支持绿色科创债扩容，证监会和国资委联合相继发布《关于支持中央企业发行绿色债券的通知》和《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》；《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》提出“加大金融支持绿色低碳重大科技攻关和推广应用的力度，强化基础研究和前沿技术布局，加快先进适用技术研发和推广等”；近期，财政部制定《绿色主权债券框架》，为境外发行绿色债券提供标准化指引；人民银行和证监会支持支持科技创新债券发行，通过专项审核、费用减免、风险分担工具等政策降低融资成本。一系列政策支持，有助于提升融资端和投资端对绿色科创债的参与，引入金融活水，推动绿色科技成果转化，激发创新活力。
目前绿色科创债的认证主要依据绿色债券支持项目目录进行，该目录主要从绿色项目出发，对于关键性、前沿性的绿色技术涵盖较少。建议参考绿色技术推广目录、绿色技术专利分类体系等标准体系，探索制定债券市场支持绿色科技创新目录，明确绿色低碳技术识别认证标准，完善环境效益核算技术方法，引导债券资金支持绿色低碳领域相关技术的创新与推广应用。同时大力推广第三方评估认证，强制披露资金使用效益（如碳减排量、专利产出等），降低洗绿、漂绿风险。加强产品创新，探索绿色科创债ABS、REITs等衍生工具，盘活新能源电站、研发园区等存量资产，支持地方政府发行专项债支持绿色低碳科技产业园建设，鼓励创设“绿色科创债ETF”等指数产品，提升二级市场流动性，从而进一步推动绿色科创债发展，为绿色低碳科技创新筹集长周期、低利率、易使用的债券资金。
来源：新浪财经
