摘要：在消费分级背景下，白酒市场呈现差异化发展态势：超高端品牌维持量价双增，次高端阵营进入调整周期，区域名酒展现渠道韧性。据2024年上市公司经营数据显示，抽样15家企业中呈现"双70"特征——66.7%企业实现吨价提升（10家），73.3%企业达成销量增⻓（11家
高端品牌量价双增，次高端进入调整周期
在消费分级背景下，白酒市场呈现差异化发展态势：超高端品牌维持量价双增，次高端阵营进入调整周期，区域名酒展现渠道韧性。据2024年上市公司经营数据显示，抽样15家企业中呈现"双70"特征——66.7%企业实现吨价提升（10家），73.3%企业达成销量增⻓（11家）。具体品类分化特征如下：
千元价格带领衔增⻓：以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的高端矩阵整体量价增幅达6.2%和5.0%。其中茅台批价体系持续上移，五粮液通过经典装迭代实现渠道溢价，老窖因数字化红包投放策略导致吨价阶段性回调4.3%。
次高端阵营加速洗牌：全国化次高端品牌量价增速呈现-6.3%与+2.6%的背离⾛势。⼭⻄汾酒依托⻘花系列放量实现7.2%销量增幅及5.2%吨价提升，形成显著头部效应；而舍得、洋河等品牌受渠道库存压力影响，销量出现超预期收缩，市场集中度持续提升。
区域酒企深耕战略奏效：地产酒品类整体量价增幅达5.8%与5.2%，今世缘通过精准宴席营销实现渠道下沉，口子窖因产品线梳理主动控量，其余区域品牌普遍通过结构升级兑现价格红利，验证区域市场消费升级逻辑。
区域品牌分销网络持续扩容
重点区域品牌分销网络持续扩容，渠道竞争力优势进一步凸显。根据2024年度市场调研数据显示，在抽样分析的16家酒类企业中，逾七成企业实现经销商规模正增⻓。值得注意的是，区域性领军企业表现尤为突出，金徽酒、今世缘、⼭⻄汾酒及古井贡酒四家企业本年度新增经销商分别达137户、167户、613户和448户，对应增⻓率分别为15.9%、15.7%、15.6%与9.7%。行业⻰头五粮液集团渠道布局加速，全系经销商总量突破3,700家大关，实现净增⻓327家，其中核心品牌经销商新增82家，旗下浓香系列产品线经销商增加245家。
白酒渠道数字化深耕与场景创新重构
2024年中国白酒渠道变革呈现“传统渠道数字化深耕+新兴场景多元渗透”的双轨并行趋势。传统经销商虽仍以55%的占比主导市场，但其增⻓引擎已转向团购渠道的精细化运营（如洋河“天网工程”通过数字化终端管理提升终端动销效率），反映行业对存量市场的效率挖潜；而新兴渠道则通过差异化场景创新快速崛起：电商直营（25%）以茅台i茅台APP为代表，依托会员体系与私域流量运营实现高端产品精准触达，直播电商（8%）则借力内容营销（如抖音“白酒节”单日GMV破10亿元）激活年轻客群的冲动消费，连锁便利店（12%）通过即时性消费场景渗透（如711定制光瓶酒）抢占碎片化需求。
茅台依赖下的白酒行业增⻓分化
若剔除茅台，上市酒企营收、归⺟净利增速连续 3 个季度增速同比下滑，其中板块利润增速下滑幅 度大于营收。2024 年白酒板块营收、归⺟净利增速分别为 7.3%、7.4%，2024 年贵州茅台占白酒上市公司营收、归⺟净利的比重分别为 39%、52%，若剔除茅台，2024 年白酒板块营收、归⺟净利增速分别为 2.5%、0.0%。分季度来看，剔除茅台后，白酒板块营收、归⺟净利增速自 3Q24 至 1Q25 连续 3 个季度同比下滑，其中利润下滑幅度大于营收。根据我们统计的 17 家白酒上市公司中，2024 年、1Q25 分别有 6 家、5 家归⺟净利增速快于营收增速。
结构升级驱动毛利分化，费用博弈加剧行业分层
毛利率表现：2024年及2025年第一季度，白酒板块销售毛利率同比提升0.8和0.3个百分点至81.8%、81.5%，主要因茅台等⻰头酒企收入占比持续扩大（2024年营收占比提升3pct）。部分酒企如⼭⻄汾酒、水井坊、老白干酒等通过次高端产品放量及结构升级实现毛利率显著增⻓，而其他企业受价格战、成本压力等因素拖累，毛利率普遍回落。
费用率分化：同期板块销售费用率小幅上升，2024年及2025Q1分别为10.4%、8.3%，次高端酒企为推进全国化加大营销投入，如⼭⻄汾酒、洋河、舍得费用率同比提升1.8-3.9pct；而茅台凭借直销渠道优化（2024年占比达43.88%）维持低费用率，古井贡酒通过数字化降本增效，凸显头部企业精细化运营优势。
头部扩张反噬盈利质量
2024年至2025年一季度，白酒行业呈现结构性分化：头部酒企（如茅台、五粮液）毛销差下滑0.5个百分点，主因逆周期加码渠道补贴及品牌投入（茅台批价年内跌15%）；全国化次高端（如汾酒、舍得）受跨区域扩张费用激增（销售费用率升1.8-3.9pct）及宴席消费降级（主流价格带下探至300元/瓶）拖累，毛销差降幅扩大至1.5个百分点；区域酒企（如古井、迎驾）则通过数字化管控（古井费用率降0.6pct）和核心单品升级（迎驾洞藏营收占比超40%），毛销差逆势微增0.2个百分点，凸显精细化运营优势。
酱香主导、清香突围、浓香承压
2022-2024年中国白酒香型销售额占比呈现“酱香主导、清香突围、浓香承压”的格局。酱香型虽从2022年的45%小幅下滑至2024年的41%，仍稳居市场第一；浓香型占比从32%收缩至30%，显示其传统优势市场正被逐步蚕⻝；而清香型则从12%逆势增⻓至13%，成为增速最快的品类，主要受益于汾酒全国化扩张及年轻消费群体对轻口感的偏好。整体市场集中度持续提升，酱香型头部效应与清香型差异化突围形成双主线竞争态势。
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来源：思瀚研究院