浙商证券：国内外催化不断聚焦可控核聚变核心供应商

摘要：浙商证券发布研报称，近期国内外催化不断，聚变产业关注度持续提升。技术端实现Q>1、“亿度千秒”等突破;政策端中美日欧密集出台支持法案;资本端RealtaFusion完成3600万美元A轮融资，CFS估值达80亿美元。我国CRAFT工程进度达70%，2030年代

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，近期国内外催化不断，聚变产业关注度持续提升。技术端实现Q>1、“亿度千秒”等突破;政策端中美日欧密集出台支持法案;资本端RealtaFusion完成3600万美元A轮融资，CFS估值达80亿美元。我国CRAFT工程进度达70%，2030年代将建成CFEDR工程堆。该行建议重点关注受益ITER项目交付及国内新实验堆建设的核心设备供应商。

浙商证券主要观点如下：

近期国内外催化不断，聚变产业关注度持续提升

国内：合肥紧凑型聚变能实验装置(BEST)项目工程总装工作提前启动，总装工作是BEST装置建造过程中最关键的环节之一，要将包括超导磁体系统、磁体馈线系统、杜瓦等核心部件安装至主机基坑内。

海外：1、美国总统特朗普签署通过四项行政令，白宫计划在2030年前启动10座大型核电站建设，并在2050年前将美国核电产能翻四倍;2、日本正式公布了《聚变能源创新战略》修订草案，将原定2050年前后实现发电实证的时间提前至2030年代，加速原型堆工程设计与实际规模技术开发，推进ITER级原型堆的验证工作。

“技术、政策、资本”有望共振，产业化进程提速

技术端：近年来核聚变重大技术突破频现，聚变增益因子Q>1的实现、EAST创造“亿度千秒”记录、HL-3实现“双亿度”等技术进展持续推动行业向产业化临界点迈进。

政策端：中国、美国、日本、欧盟等全球主要国家均发布政策法案等支持核聚变行业发展，政策重心从基础科研向产业化配套倾斜，加速技术转化。

资本端：行业近期大额融资不断、装置建设加速。1、美国核聚变初创公司RealtaFusion今日宣布超额完成3600万美元的A轮融资;2、CFS目前正在推进B2轮融资，目前已获得超过10亿美元资金的认购，公司估值达到80亿美元。

从实现“聚变反应”向“工程化”转化，聚变路径清晰

1、目前处于工程可行性验证阶段。中国核能三步走：“热堆(压水堆)-快堆-聚变堆”，聚变是理想终极能源。可控核聚变技术路线：实验堆-工程堆/示范堆-商业堆，目前处于工程验证阶段。

2、我国可控核聚变路线图：2030’s年建成CFEDR工程堆，2050年建成PFPP原型电站。我国2030’s年建成CFEDR工程堆的技术路径与里程碑已取得显著进展，CRAFT工程作为其关键技术保障，总体进度已达70%;

3、国内核聚变堆主要由中核集团、中物院、中科院等科研院所领头，从实现“聚变反应”向“工程化”转化。

投资建议：重点关注受益ITER项目交付及国内新实验堆建设的核心设备供应商

中游设备：联创光电(高温超导磁体)、国光电气(偏滤器、包层第一壁板、泵阀等)、旭光电子(兆瓦级大功率电子管)、安泰科技(偏滤器等)、英杰电气(PSM电源等)、合锻智能(真空室)、王子新材(薄膜电容)、雪人股份(氦气压缩机)等。

上游材料：西部超导(低温超导带材、磁体)、永鼎股份(子公司东部超导，高温超导带材)、精达股份(参股上海超导，高温超导带材)。

风险提示