摘要：截至5月30日，泡泡玛特总市值达到2959.85亿港元。2025年以来，其市值屡创新高，进一步拉高市场对于潮玩行业的期待。日前，52TOYS（北京乐自天成文化发展股份有限公司）正式启动赴港上市计划。而就在5月12日，该公司还获得万达电影全资子公司影时光与关联方

截至5月30日，泡泡玛特总市值达到2959.85亿港元。2025年以来，其市值屡创新高，进一步拉高市场对于潮玩行业的期待。日前，52TOYS（北京乐自天成文化发展股份有限公司）正式启动赴港上市计划。而就在5月12日，该公司还获得万达电影全资子公司影时光与关联方儒意星辰的投资，投后估值达到42.73亿元。

公开资料显示：52TOYS成立于2015年，旗下拥有六大产品线：盲盒、变形机甲&拼装、可动人偶、鹊拾乐、超活化、衍生周边。按照2024年GMV计算，是仅次于泡泡玛特、布鲁可的国内第三大IP玩具公司；在多品类中国IP玩具公司中排第二，仅次于泡泡玛特。

IP玩具市场2024年GMV为756亿元，是IP衍生品市场中规模最大的细分领域。截至去年底，52TOYS拥有超过100个IP，其中，35个自有IP（主要分为三类：潮流IP、科幻IP、文化IP），80个授权IP，包括蜡笔小新、草莓熊、迪士尼、猫和老鼠、哆啦A梦、流浪地球等，有超过1400个基于授权IP的在售SKU。

52TOYS的创始人是两位70后——陈威和黄今。前者拥有二十余年玩具行业经验，曾在北京开了多家衍生品门店，代理万代、孩之宝、麦克法兰等品牌；后者曾参与出品桌面游戏《三国杀》，拥有丰富的IP运营经验。

2015年7月，两人将各自在玩具和游戏领域的资源和经验结合起来，创立了乐自天成，次年正式推出中国首个原创变形机甲IP——猛兽匣系列，已累计推出超过160款SKU，累计GMV为1.9亿元。

虽然很多人都将52TOYS视为“下一个泡泡玛特”，但两者营收差距明显。最近三年（2022-2024年），其收入分别为4.63亿、4.82亿、6.30亿元，净利润为-170.8万元、-7193.4万元、-1.22亿元。

作为对比，泡泡玛特2024年营收同比增长106.9%至130.38亿元；其中，海外及港澳台业务营收大涨375.2%至50.7亿元，占总营收近四成。LABUBU（拉布布）所属的THE MONSTERS系列收入30.4亿元，同比增长726.6%，成为最赚钱的IP。旗下收入排名第6的IP小野HIRONO约7.3亿元，比52TOYS营收还要高。此外， TOP TOY（名创优品潮玩品牌）2024年营收为9.84亿元。

而且不同于泡泡玛特（自有艺术家IP贡献占大头），52TOYS目前主要靠的还是授权IP，占总收入比例超过六成，光是蜡笔小新2024年GMV就超过3.8亿元。但由于合作并非独家，在一定程度上削弱品牌辨识度，同时高昂的授权费用成本压缩了利润空间，去年其毛利率仅为39.9%，远低于泡泡玛特的66.8%。

52TOYS显然意识到这一点，也在努力孵化猛兽匣BEASTBOX、胖哒幼PandaRoll、Sleep、NOOK、Lilith等自有IP。但想要成为“爆款”还有很长的路要走，去年销售收入1.54亿元，占比只有24.5%。渠道上，主要依靠经销商，自营品牌门店数量持续收缩。截至目前，只在北京、成都、天津及扬州有5家门店。但根据规划，公司未来几年将在中国开设100多家门店，在海外市场也要建立超过100家自营品牌店。

目前，52TOYS业务已拓展至美国、日本、欧洲、东南亚等市场，拥有16家海外授权品牌门店，并开辟亚马逊、Shopee及TikTok等平台渠道。去年海外市场收入1.47亿元，占总收入的23.4%。在泰国市场表现突出，已开设10家品牌店，业务增速达300%。未来表现如何？我们且拭目以待。

来源：新潮商评论