摘要：近期的一个热点新闻便是，美国和中国都相继为稳定币立法。2025年5月20日，美国参议院以66:32票通过表决，成为首个联邦层面的稳定币监管框架——《GENIUS法案》（全称《2025年美国稳定币国家创新指导与建立法案》）。而我国在香港，仅仅在美国之后1天，5月

近期的一个热点新闻便是，美国和中国都相继为稳定币立法。2025年5月20日，美国参议院以66:32票通过表决，成为首个联邦层面的稳定币监管框架——《GENIUS法案》（全称《2025年美国稳定币国家创新指导与建立法案》）。而我国在香港，仅仅在美国之后1天，5月21日：立法会三读通过《稳定币条例草案》。

有人说，美国发行稳定币，就是为了救美债。在我拙劣的视野下，我认为这根本救不了美债，该崩溃还是要崩溃。而我国的稳定币，才是未来。

本文共 4500字，阅读需要 5 分钟。见解来自于个人的想法，不喜勿喷。

最早人类社会产生交易，是典型的以物易物。也就是不同的部落之间，可能会产生一些交易。如一个人希望用一只鸡，去交换对方的一个石斧头。又或者希望用采摘的瓜果去换取一件可以御寒的兽皮等等。

但是随着人类社会的发展，越来越的交换需求，使得交换的双方不一定都能得到自己想要的东西，于是货币——作为一般等价物就出现了。

货币从原始的贝壳，一直发展到铜钱，金银币，纸币。随着人类社会的更大庞大，货币的需求量也越来越大。金属的货币根本无法满足全社会的需要。当货币全面从金属货币切换到纸币后。纸币的信用价值就很重要了。通常纸币的信用价值都是由政府来背书。但是当经济不稳定的时候，政府随时可能面临崩盘，纸币可能就会变成一张废纸，再也换不到商品。

二战以后，美元成为了世界货币。全世界几乎所有的大宗交易都是通过美元进行。而美元也经历了和黄金脱钩、和石油绑定，再到成为了美国政府收割全世界，制裁他国的一种工具。美元资产随时可能被冻结，甚至提出SWIFT交易体系。世界各国开始寻求一种不被美国政府控制的交易方式——比特币就诞生了。

比特币是依靠工作量证明的纯数字货币，总量恒定且无主权背书，它的典型特点便是去中心化。没有什么国家的央行可以去监管它。由于它的去中心化，所以很多地下见不得人的交易（例如军火、毒品、走私）都在依靠比特币进行。

由于比特币本质上就是一个算法，是一种虚拟货币，并不代表任何的价值。所以理论上，虚拟货币可以创造无限多种，于是我们就看见了以太坊、瑞波币、泰达币、莱特币等等层出不穷的虚拟货币。而各种虚拟货币的价值完全就是一种过山车似的暴涨暴跌。根本达不到充当交易货币的目的。

美元被美国政府滥用、比特币一类的虚拟货币又缺乏主权背书，无法灵活的充当交易工具。那么此时就需要一种，有一定主权背书，货币有实物资产背书，但是又能很好的充当交易工具的货币。

在当下的2025年，最新出现的，便是这个——稳定币。

首先稳定币是有实物资产背书的，也就是它有一个发行机构。这个发行机构会把稳定币与法定货币挂钩。例如美国发行的稳定币，就是与美元挂钩，我国香港发行的稳定币，就是与港币挂钩，通常比例为1:1。

那稳定币是如何实现实物资产挂钩的呢？例如一个人，用100美元，换取了100美元稳定币。那么这个机构会把用户给的钱，拿去买美债，从而获取美债的利息。只要美债不会凭空消失，那么这笔钱就会一直存在价值。

同样，如果一个人，用100港元，换取了100港元稳定币，那么这笔钱，也会被机构用于投资港股、国债等资产。只要港股/国债等等资产存在，不会凭空消失，那么这笔钱就会一直存在价格。

先讲一个过去的故事：支付宝是怎么把移动支付做起来的。

买家和商家要交易，过去是买家把钱，通过银行汇给商家，商家收到钱了，就发货给买家。但是这里面有个很重要的风险，商家收了钱不发货怎么办，买家收了货又说货没收到或者有问题，又怎么办。

于是支付宝诞生了，买家把钱给支付宝，支付宝通知商家发货，买家确认收到货了，支付宝把钱给商家。支付宝担任起了信任的桥梁。但是你会发现谁不见了——银行不见了。

当我们在网上购物的时候，实际已经绕开了银行这个层面。银行在和支付宝打交道，而不用用户再去银行柜台办理业务了。

这东西，美国的paypal先发明（1998年的先驱，由彼得·蒂尔、埃隆·马斯克等人创立，开创了移动支付的新纪元），但是真正发扬广大的，还是在中国。

但是这仅限于个人购物或者小金额的交易。一旦要跨境、金额巨大、或者根本不是中国的支付宝体系的，还是只有传统方式——银行转账。

例如一个亚洲人，在美国打工，他努力存了10万刀，要把钱汇回国内去买房子装修啥的，他依然需要经历：个人账户——美国银行——国内银行——国内个人账户。在这个过程中，还需要支付交易费用。各个国家不同的银行体系之间结算，大家都要付出工作量，收你点手续费很合理吧。这个手续费，可能体系不同差异也不同，从1%-5%都是有可能的。

那么稳定币体系，大概就可以理解为，个人账户——稳定币体系——个人账户。资金来往自由，极低的手续费（可能只有传统银行手续费的10%甚至1%）。那为啥使用这个体系，就不用支付高昂的手续费呢。因为你的钱，会在它这个体系里，少说放24个小时，多的话可能放很久。例如你在美国打工，钱汇回去了，可能要等你本人回到国内了才会去取出来用。钱放在稳定币那里，它就会拿去买短期国债之类的，赚取利息。

看，听上去像不像是一个超大的跨国支付宝？

但是，稳定币有一定不同的是，它并不是依托于传统的银行转账模式。而是依托于区块链技术。例如，你在国外工作，有了10万的存款，你希望把它带回国内。你把钱回到位于香港的稳定币法定机构，机构会给你一个区块链加密的稳定币，你可以简单的把他理解为——一张具备区块链加密技术的电子支票。

而这张具备区块链加密技术的电子支票（如果金额并不大），你在国内取钱的话，几乎可以在1分钟内完成。一切的交易就是这么丝滑顺利。而相对于比特币这种交易模式，则可能需要几十分钟，甚至几个小时。毕竟比特币是一种面向全球的确认机制，复杂的技术确认过程会极大的延长交易时间。

而跨国汇款也是要经历不同的银行系统，世界各国大家上班时间都不一样，结算时间也不一样。所以银行电汇（SWIFT）一般都要3-5天。

相比较于没有中心监管的比特币，稳定币是根据立法，确定了可以发行货币的法定机构。这个法定机构，通常都会定义有限的经营资产——例如它可以经营的货币总量是1万亿港币。那么这个稳定币的机构就是一个可以被监管，可以控制风险的机构。稳定币发行机构是不可能无限的向市场推销稳定币。这也是稳定币价值稳定的根源。

当然从本质上来说，稳定币法定机构和支付宝还是有很大区别的，支付宝本质还是在代替用户和银行打交道。支付宝并不发行货币。而稳定币是一种加密的数字货币。支付宝要生存下去（给它的雇员发工资、运营需要大楼、需要支付水电气费等等），它要收商家的服务费，它还可以搞什么代理销售基金之类的赚手续费。而稳定币法定机构要生存下去，靠的把换来用户的钱拿去投资国债等低风险资产获利。

首先我们要知道一个背景——那就是美国政府，是不断的通过发行美债，也就是借新账还旧账。如果没有人愿意买美债借钱给美国政府，那么美国政府就要破产了。美债要还利息，美国政府税收远远不够，那就只有继续打欠条借钱。没人接，那就把欠条上的利息再写高点（反正能不能还不知道，大不了就继续借）

这也就是为什么现在美债的利息越来越高了。只有越来越高的利息，才能吸引全世界的人都来借钱。那现在美国美债利息是多少呢？看看今年5月的拍卖数据：

5年期国债利息4.071%

10年期国债利息4.435%

20年期国债利息5.047%

3个月短期利息4.255%

看上去这利息是不是很美丽？看着我国的国债普遍1-2%，大家是不是很有冲动去买个3个月短期美债？对不起，美债主要都是机构才能买。

美国那边，主要都是政府信托基金（联邦社保信托基金（Social Security Trust Fund）、医保基金）和金融机构（共同基金、商业银行、养老金及保险公司）、美联储在买。而外国的投资者也只能通过金融机构才能买。

那这和稳定币有啥关系呢，刚刚说了，稳定币机构通过发行稳定币，来帮助个人实现更为便利的全球跨境汇款。这里再补上一个背景新闻：

简单的说，按照这个方案，在美国的外国打工人，如果要把挣的钱汇回自己的国家去。那么美国就要收5%的消费税。如果一个打工人在美国辛苦存了10万刀，汇款就要雁过拔毛的扣5000刀，多心疼啊。关键是银行（SWIFT）汇款的手续费还是照收不误。

此时，美国版稳定币就“恰逢其时”的出现了，它的手续费可能只要1‰（也就是100美元）于是这个打工人就把10万刀换取了等量的稳定币，然后再回国取出来。而这个美国稳定币机构就会在这段时间，把钱拿去投资短期美债。

那么，无数个在美国的打工人，都可能走这样一条路线，通过稳定币体系，尽量减少自己支付的手续费。稳定币发行机构，无形中就把大量普通人手中的钱汇集起来，就可以去买美债了。

关键是：普通人手里的钱，能汇集多少。

根据网上查询到的数据，在美国打工人汇出国的金额里，印度排第一，大约1200亿。墨西哥第二，680亿，中国第三，480亿，菲律宾第四，400亿，巴基斯坦第五，330亿。全部加起来3090亿（每一年）。这3090亿对于现在美债，有什么意义吗？

答案是没有。

目前，美国的稳定币发行商已经持有1200亿美元，这也只占美债总量的0.33%。即便是按照最乐观的估计，把美国各个银行里6.6万亿美元的存款，都转向稳定币，那么也只能撬动6万亿美债。

而仅在2025年，美债到期的规模就达9.2万亿美元，差不多每个月7700亿。特朗普每天睡醒就要还250亿美元的债。美国所有银行的存款，都不够支付2025年的到期美债。稳定币想把个人手里的那点散钱收上来去买美债，根本就是杯水车薪，解决不到任何问题。

当然，美国政府还盯上了跨境电商平台上的那些流动资金，当然，也不多，估计也就1900亿。网上探讨过把这些钱都换成稳定币（不走银行SWIFT结算体系）。但是跨境电商的钱，来回都是非常快。用户随时要求取现，稳定币根本吃不到利息。

所以，现在美国发行的稳定币，根本就救不了美债。美债该崩，还是会崩的。

我国在香港发行的稳定币，是我们自己的一套体系。例如我们在和亚洲区域、其他区域的国家进行货币流动时，就可以依托于香港这个国际金融中心。

你可以想象一下，一个越南人，他去马来西亚工作，然后把钱汇回越南去，他就完全可以依托香港的稳定币体系完成。

1这个人通过马来西亚持牌交易所（如Luno MY）将令吉（MYR）兑换为香港监管的稳定币（如HKDG）

2香港持牌发行人（如众安银行ZA Bank）通过Solana链发送HKDG至越南收款方钱包地址（平均确认时间 ）

3收款方通过越南合作银行（如Vietcombank）或持牌交易所（如BVNK）将HKDG兑换为越南盾（VND）

以上3个步骤，总共耗时大约在4分钟-35分钟（比较传统银行SWIFT 3-5天），手续费0.5-5美元。全链路交易哈希公开可查，越南外汇管理局（SBV）可实时监控资金流向。

而未来的趋势，香港金管局已经联合央行数字货币研究所，泰国银行，阿联酋中央银行，沙特中央银行，联合开展多边央行数字货币桥（mBridge）。还有超过135家央行作为观察员或测试参与方，覆盖全球主要经济体，为未来扩容奠定基础。

我国是全球制造业第一大国，未来各国要和我们做生意，都可以使用这套体系完成跨境资金结算。至于美元为基础的SWIFT，一边自己玩去吧。

结束语

实在没啥好写的，个人见解，能力有限，有不当之处敬请支出。

——全文完——

来源：睡觉睡觉