摘要：距离上一次整改完成不足两周，河南假发龙头企业瑞贝卡（600439.SH）再度因信披违规被监管点名。6月4日晚间，公司公告称收到河南证监局出具的警示函，直指其未按规定披露2024年度业绩预告。这已是董事长郑文青等高管团队在两个月内第二次被监管警示，而1.18亿元

距离上一次整改完成不足两周，河南假发龙头企业瑞贝卡（600439.SH）再度因信披违规被监管点名。6月4日晚间，公司公告称收到河南证监局出具的警示函，直指其未按规定披露2024年度业绩预告。这已是董事长郑文青等高管团队在两个月内第二次被监管警示，而1.18亿元的上市首亏与62%的营销费用增幅，更将这家全球假发巨头的转型阵痛暴露无遗。

信息披露连环违规暴露内控缺陷

在资本市场规范运作的考场上，瑞贝卡近期接连交出不及格答卷。5月23日，公司刚完成对河南证监局《行政监管措施决定书》中五大问题的整改，其中包括2021-2024年间多项定期报告未披露关联方非经营性资金往来、存货跌价准备计提不充分等重大缺陷。然而仅隔12天，监管部门再度亮剑——由于未在2025年1月底前披露年度业绩预告，公司及董事长郑文青、董秘胡丽平、财务总监朱建锐被采取警示函措施。

值得注意的是，2024年年报显示控股股东资金占用问题虽已整改，但该现象曾持续至2024年三季度。审计机构在年报中特别强调"非标意见"，直指内控缺陷对财务报表可能产生的重大影响。上海新古律师事务所王怀涛律师指出，根据监管规定，净利润为负值的上市公司必须披露业绩预告，而瑞贝卡对此关键信息的遗漏，反映出其信披机制存在系统性漏洞。

从2021年关联交易隐匿，到2023年存货减值不足，再到2024年业绩预告缺失，瑞贝卡的信披违规呈现"跨年度、多维度"特征。这种连环违规不仅导致公司被记入证券期货市场诚信档案，更让投资者对其治理能力产生深度质疑。

跨境电商转型代价：四季度单季亏损1.28亿

在经营层面，瑞贝卡正经历着上市以来的至暗时刻。2024年年报显示，公司全年营收微增1.1%至12.39亿元，但归母净利润亏损1.18亿元，较2023年1230万元盈利急转直下。细究季度数据，前三季度尚盈利995万元，但四季度单季亏损高达1.28亿元，直接拖累全年业绩。

亏损主因直指跨境电商的激进扩张策略。为突破传统外贸困局，公司2024年大力布局独立站等新渠道，全年营销费用激增62%，占主营业务收入比重逼近30%。这种"烧钱换市场"的策略虽带来线上销售增长，但短期内难以覆盖投入成本。从产品结构看，工艺发条、化纤假发等传统产品面临海外需求疲软，而国内零售市场尚未形成规模支撑。

值得关注的是，公司存货周转速度较之前有所放缓，应收账款回收周期也有所延长，经营性现金流净额呈现出明显的缩减态势。这些运营指标的变化表明，尽管跨境电商业务带来了一定的收入增长，但整体运营效率并未得到有效提升。虽然管理层表示 “新渠道运营成熟后费用率将下降”，但关于何时能够实现盈亏平衡，目前仍存在较大的不确定性。

创始人交棒十年后的治理困局

作为许昌发制品产业带的核心企业，瑞贝卡曾凭借创始人郑有全打造的全球销售网络，稳坐国内假发出口头把交椅。但自2015年郑文青接任董事长以来，这家传统外贸企业面临双重挑战：既要应对欧美市场增长乏力，又要破解国内零售市场的开拓难题。

财务数据显示，郑文青掌舵的十年间，公司营收规模从2014年19.7亿元缩水至2024年12.39亿元，海外收入占比从85%降至70%左右。虽然国内渠道建设初见成效，但2024年高达3.7亿元的销售费用投入，远超国内业务带来的收入增长。在近期接受媒体采访时，郑文青坦言"电商发展仍处初级阶段"，每日15小时的直播时长虽维持着品牌曝光，但转化效率尚待提升。

控股股东河南瑞贝卡控股的多次资金占用事件，则暴露出公司治理的深层矛盾。天眼查数据显示，公司48条自身风险中，超半数涉及关联交易披露问题。作为持股35.8%的实际控制人，郑有全家族如何平衡企业发展与合规经营，已成为关乎企业存续的关键命题。

眼下，瑞贝卡正站在转型的十字路口。跨境电商能否真正打开增长空间？内控体系何时实现规范化运转？这些问题不仅考验着管理层的智慧，更决定着这家"假发大王"能否在合规与创新的平衡中重获新生。

来源：金融界