摘要：5月27日晚间，湘财股份（600095.SH）发布《关于重大资产重组的进展公告》，湘财股份正筹划通过向大智慧全体换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并大智慧并募集配套资金。截至本公告披露日，本次交易相关的审计、尽职调查等工作尚未完成。

5月27日晚间，湘财股份（600095.SH）发布《关于重大资产重组的进展公告》，湘财股份正筹划通过向大智慧全体换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并大智慧并募集配套资金。截至本公告披露日，本次交易相关的审计、尽职调查等工作尚未完成。

湘财股份作为拥有全牌照的中型券商，2024年末总资产达350.20亿元，此次与金融科技企业大智慧的重组是“券商+金融科技”的创新组合。若本次重组成功，将在一定程度上为证券行业数字化转型提供助力。

十年后换股并购

2024年被业界称为“新国九条下券商并购元年”，监管层通过放宽重组认定标准、优化审核流程等举措，持续为行业整合松绑。

据财迅通观察，与常见的跨界并购不同，湘财与大智慧的团队早已建立深度互信。湘财证券总裁周乐峰，其早年担任陆家嘴营业部负责人时，便主导与大智慧的导流合作，双方团队磨合长达十余年。

值得关注的是，湘财证券与大智慧这次并购并非首次。早在2015年1月，大智慧便曾计划以85亿元的价格收购湘财证券，在行业内率先提出“流量+牌照”的互联网券商模式。这一方案最初已获证监会有条件通过，但由于大智慧涉嫌信息披露违规，最终未能落地实施。

换股吸收合并的一大优势在于规避现金支付压力，尤其适用于双方均为上市公司的情况。从财务数据看，湘财股份2024年实现营业总收入21.92亿元，同比下降5.56%，归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元，同比下降8.59%；大智慧2024年实现营业总收入7.71亿元，同比下降0.84%，归属于上市公司股东的净利润亏损2.01亿元，扣非净利润亏损2亿元。若采用现金收购，大智慧的亏损状态可能导致估值谈判陷入僵局，而换股模式通过股份对价实现风险共担，更易达成交易共识。

此外，大智慧凭借超千万月活用户及成熟金融数据平台，与具备全牌照优势的湘财证券若实现整合，有望复制东方财富“流量导入+证券转化”模式。与此同时，湘财证券年轻化管理团队与大智慧的技术积累形成互补，双方在财富管理、智能投顾等领域的协同潜力值得期待。

或成中小券商转型新范式

在金融科技已成为证券行业转型升级的核心驱动力的行业发展下，“传统券商+金融科技平台”的强劲联合正与DeepSeek引发的技术风暴同频共振。湘财股份聚焦通过收购成熟科技平台为主方向，快速打通C端用户入口、强化数据处理能力，同时避开自建系统的长周期瓶颈。

从已披露的2024年上市券商信息技术投入情况来看，头部券商投入金额较大，在行业中占据优势，如华泰证券投入24.48亿元、国泰君安投入22亿元等，有8家头部券商信息技术投入均超10亿元。而中小券商信息技术投入占比较小，难以与头部机构竞争。

此次重组为中小券商提供了新思路，通过资本运作可能实现技术能力的跨越式发展，或能获得客户规模与技术能力的双重提升。

目前，多家券商已取得成效。具体来看，北京指南针科技发展股份有限公司其2022年收购麦高证券，推动金融信息与证券服务融合，以财富管理和金融科技发展互联网证券业务。截至2025年2月18日，指南针拿下先锋基金61.7026%股权成控股股东，形成以金融信息服务为主体，证券服务和公募基金服务为两翼的“一体两翼”业务新格局。

此外，国泰君安率先完成企业级数据库搭建与管理驾驶舱升级，其将大模型能力全面融入客户服务体系的创新实践，未来还将持续推进自主金融科技创新。广发证券2024年累计落地43个AI大模型应用，稳居行业前列；华泰证券则构建起集异构算力、运营管理、应用开发于一体的大模型平台体系，在投研、投顾、投行等核心业务场景实现突破，借助智能化工具全面升级客户服务体验，全力打造下一代智能化证券客户端。

而从国际视角来看，公开资料显示，2020年，摩根士丹利通过整合E*TRADE，合并后财富管理平台拥有合计3.1万亿美元的客户资产，820万客户以及460万潜在的股票投资者。摩根士丹利原本有超300万客户及2.7万亿美元客户资产，E*TRADE有超520万客户，资产总额约3600亿美元。此外，E*TRADE在数字经纪业务方面有先进技术和平台，其被收购后，摩根士丹利得以拓展数字访问及数字银行服务，完善财富管理全业务链条，增强了数字化能力与填补了产品和服务方面的空白。

此次并购，若能进一步激活大智慧的用户资源，湘财证券甚至有望冲击中型券商阵营，对当前排名20-30位的同类机构形成直接竞争压力。

来源：财迅通