摘要：6月10日，长城基金、富荣基金、浦银安盛基金公告称，终止与民商基金销售（上海）有限公司为例的销售合作。而在本月公告解约的公司还有景顺长城基金、华夏基金、中邮创业基金、中欧基金等在内的18家机构。
5月底以来，已有近40家机构与民商基金终止合作。
6月10日，长城基金、富荣基金、浦银安盛基金公告称，终止与民商基金销售（上海）有限公司为例的销售合作。而在本月公告解约的公司还有景顺长城基金、华夏基金、中邮创业基金、中欧基金等在内的18家机构。
这种集体解约的现象，在基金代销行业并不少见。
通过这个现象，我们应该看到基金代销正处在一个深度转型期，大家都在算账——投入产出比到底划不划算。以前可能是"有枣没枣打三杆子"，现在是精打细算，每一分钱都要花在刀刃上。而且，监管越来越严格，代销机构的合规成本也在水涨船高。以前可能睁一只眼闭一只眼就过去了，现在各种规范要求越来越细致，稍有不慎就可能踩雷。对于基金公司来说，与其承担不必要的风险，不如选择更靠谱的合作伙伴。
从数据上看，这种"分手潮"并不是个例。上银基金6月3日宣布与海银基金代销分道扬镳，海富通基金5月30日也跟中原银行说了再见。这说明整个行业都在进行一场"大洗牌"，优胜劣汰的规律在这里体现得淋漓尽致。
客观来说，这种市场化的选择其实是好事。它能让那些真正有实力、有服务质量的代销机构脱颖而出，而那些只会"躺平"赚钱的机构自然会被淘汰。对我们的基金投资人来说，更是受益者——更好的服务、更规范的操作、更透明的信息披露。
当前公募代销市场呈现出银行、券商、独立基金销售机构“三足鼎立”的格局。银行凭借庞大的线下网点和客户基础，仍占据重要地位；券商则依托其专业投顾团队和综合金融服务能力，逐步提升市场份额；独立基金销售机构则通过互联网化运营和精细化客户管理，重点覆盖长尾客户群体。
公募代销市场的主要参与者与份额分布（下表由WIND统计整理）
随着监管趋严，代销机构的合规运营成本也在上升。拥有基金代销业务牌照的机构开始加强公募基金的事后风险评级，以更好地履行适当性义务，保护投资者权益。这种趋势也促使代销机构重新审视自身的业务模式和成本结构。
观察现在展望未来，公募代销渠道还会有哪些结构性变化？
ETF成为代销竞争的核心
ETF（交易型开放式指数基金）的快速发展正在重塑代销市场格局。券商因其在场内ETF交易方面的天然优势，成为ETF代销的重要力量。例如，中信证券和华泰证券在2024年下半年的指数基金保有规模分别达到1090亿元和1087亿元，稳居行业前列。
银行渠道的策略调整
银行渠道通过发力场外指数基金和固收基金，巩固其在代销市场的优势。招商银行的非货基金保有规模在2024年下半年增长超10.3%，其中主要依靠债券基金的增长。此外，银行还通过费率优惠吸引客户。
第三方机构的差异化竞争
蚂蚁基金、天天基金等第三方机构凭借低费率、便捷操作和丰富产品选择，吸引了大量年轻投资者和互联网用户。例如，蚂蚁基金在2024年下半年的权益基金保有量达到7388亿元，其中股票型指数基金保有量高达3201亿元，环比增长20.9%。
民商基金的密集解约事件揭示了公募代销渠道的深刻变革。代销机构的业务模式、合规成本、产品结构和客户定位都在经历调整。ETF等指数化产品的兴起，进一步推动了代销市场的竞争格局变化。银行、券商和第三方机构各自发挥优势，争夺市场份额。在此背景下，代销机构的投入产出比和合规能力成为关键考量因素。
基金代销机构的洗牌仍在继续，未来被淘汰的机构很可能是那些代销基金数量较少、客户满意度低、缺乏差异化竞争力、未适应新生代投资者需求、盈利能力下降、合规风险较高的机构。建议投资者关注头部机构的服务质量和产品创新能力，以应对行业变化。具体来看：
1.代销基金数量较少的机构
根据Wind数据，截至2024年底，全市场476家基金代销机构中，有251家代销基金数量不足1000只，甚至有110家代销基金数量不足110只。这些机构在激烈的市场竞争中缺乏足够的产品供给，难以满足投资者多样化需求，因此面临较大的淘汰风险。
2.客户满意度评分较低的机构
Wind数据显示，2024年客户满意度评分最低的前10家基金代销机构中，部分机构的客户投诉率较高，售后服务水平不足。
3..缺乏差异化竞争力，重销售轻服务的机构
在行业竞争加剧的背景下，代销机构需要在客户服务、品牌建设、产品策略等方面形成差异化优势。然而，一些机构仍然依赖传统的销售模式，未能有效利用大数据分析、个性化推荐等手段提升客户粘性。另外，还有多家基金公司会因代销机构服务质量不佳而终止合作。
4.未适应新生代投资者需求的机构
新生代投资者（如90后、00后）对数字化服务和个性化体验有更高的要求。Wind数据显示，部分代销机构在针对新生代投资者的产品推荐策略上表现不足。
5.合规风险较高的机构
2024年，多家代销机构因违规行为收到监管罚单。
6.尾部机构主动退出市场
Wind数据显示，近三年以来，超20家机构注销了基金销售牌照，其中大部分为第三方基金销售机构。在行业降费和高增长红利消退的背景下，尾部机构主动退出市场成为一种理性选择。
来源：金融界
