摘要：“有钱豪横”，腾讯音乐拟斥资12.6亿美元收购喜马拉雅。在“耳朵经济”这个赛道，“音乐向”的最强公司与“音频向”的最强公司强强联合了。6月10日，腾讯音乐发布公告称，公司与喜马拉雅及其他若干订约方就拟收购喜马拉雅签订并购协议及计划。交易交割后，喜马拉雅将成为腾

本报（chinatimes.net.cn）记者于玉金 北京报道

“有钱豪横”，腾讯音乐拟斥资12.6亿美元收购喜马拉雅。在“耳朵经济”这个赛道，“音乐向”的最强公司与“音频向”的最强公司强强联合了。6月10日，腾讯音乐发布公告称，公司与喜马拉雅及其他若干订约方就拟收购喜马拉雅签订并购协议及计划。交易交割后，喜马拉雅将成为腾讯音乐的全资附属公司。

文娱产业分析师张书乐向《华夏时报》记者分析认为，同属耳朵经济，腾讯音乐是“音乐向”，喜马拉雅是“音频向”，两相结合的适配程度高，也能互补双方的内容不足，“特别是此前腾讯已经依托阅文集团庞大的网文IP，开始发力有声书领域，喜马拉雅则有十余年的‘库存’和大量内容创作者，收购喜马拉雅符合腾讯系公司一贯‘买买买’来直接晋级垂直领域巨头的打法；此外，对于喜马拉雅而言，多年来没有打开更多想象空间，让资本市场对耳朵经济的故事不再感兴趣时，或许卖身腾讯，是其目前获得资本救赎来续命的最后稻草。”

喜马拉雅“卖身”

在4次上市搁浅后，喜马拉雅最终还是把自己卖了。

根据并购协议，腾讯音乐拟有条件全资收购喜马拉雅，条件如下：一是12.6亿美元现金；二是总数不超过总股数5.1986%的腾讯音乐A类普通股，三是受限于并购协议的条款规定，喜马拉雅的创始股东在交割时及之后将分批获得的总数不超过总股数0.37%的腾讯音乐A类普通股。

此外，根据并购协议，喜马拉雅将进行与交易有关的若干现有业务的重组。值得关注的是，上述交易仍需相关监管部门的批准。

艾媒咨询首席分析师张毅向《华夏时报》记者表示，“此次腾讯音乐收购喜马拉雅的成功概率比较高，条款也都很明晰，后续不排除仍需进行包括反垄断在内的相关的审批，但从喜马拉雅披露的并购协议可以看出，其可以保持独立性，因此会提前规避可能出现的意外。”

6月10日，喜马拉雅发布《关于喜马拉雅与腾讯音乐娱乐集团签订并购协议的公告》称，此次并购事项将于各项前置条件满足后正式交割，双方后续将共同推进相关流程。喜马拉雅也将保持现有品牌不变、现有产品独立运营不变、核心管理团队不变、公司战略发展方向不变。喜马拉雅还承诺，合作伙伴与喜马拉雅签署的各类合同均会如约履行，每一位客户权益也依法受到保护。

张书乐认为，“喜马拉雅声称的收购后‘四不变’恰恰是关键，即四不变是收购底线，也是双方的共识，也是喜马拉雅对于腾讯的价值所在；腾讯音乐需要的是一个原装的喜马拉雅，而不是一个人心涣散、粉丝流散、核心离散、品牌溃散的喜马拉雅。”

喜马拉雅对于资金一直有很强的诉求，这也是其过去几年四度寻求上市的重要原因。最近一次推动上市是在2024年4月，这次招股书上，喜马拉雅经调整净利润终于扭亏为盈，但自此后该公司便没有了新动静。

此前披露的招股书显示，喜马拉雅2021年、2022年、2023年经调整净利分别为-7.18亿元、-2.96亿元、2.24亿元，扭亏为盈，但其的营收增速在放缓，2021年—2023年，喜马拉雅营收分别为58.57亿元、60.61亿元、61.63亿元，收入增长率由43.7%降至3.5%和1.7%。

张毅认为，喜马拉雅被并购后，腾讯音乐大概率会在资金、技术、资源及其他方面给予喜马拉雅支持，推动喜马拉雅单独上市的意愿应该并不高。“此次收购成功，喜马拉雅的原有投资者可以选择退出，腾讯音乐对其会有绝对的话语权。”

合作想象空间

作为收购方，腾讯音乐也有自身的难题。2025财年Q1，腾讯音乐收入同比增长8.7%至73.6亿元，调整后净利润为22.3亿元，同比增长22.8%。而在良好的财报背后，是其收入更多来自在线音乐服务收入，该业务在Q1的收入为58亿元，收入占比在2023年突破50%后，本季度进一步提升至78.8%。

据记者了解，2016年以来，随着直播行业快速发展，腾讯音乐的社交娱乐业务迎来高速增长期，营收占比一度超过七成。不过，2023年Q2，腾讯音乐的在线音乐服务收入占比为58.3%，这是该业务首次超过社交娱乐服务的收入贡献。而2025年Q1，腾讯音乐社交娱乐服务及其他服务收入为15.5亿元，上年同期为17.6亿元。

“腾讯音乐之所以收购喜马拉雅，由于其目前业务的发展态势需要新资本故事，如音乐付费会员方面成长性会有天花板，此前快速发展的娱乐直播业务整体市场在走下坡路，因此腾讯音乐作为上市公司主体需要补充前瞻性业务，在耳朵经济迅速升温的背景下，喜马拉雅作为头部公司就是一个很好的选择。”张毅告诉本报记者。

张毅分析，两家公司在业务上具有很强的协同性，腾讯音乐以音乐为主，喜马拉雅以播客、有声书及知识付费为主，双方在内容拼图的完善上符合用户多元化预期需求，喜马拉雅用户质量高，是腾讯音乐用户增长所需，同时，腾讯音乐也可以为喜马拉雅导流。

张书乐也认为，腾讯音乐与喜马拉雅都有自身的侧重点，而音乐与音频的受众需求不同，在两者的盈利场景都没打开，只能靠扩张来获得长尾的生存空间的大背景下，两家公司也值得“兼容”，特别是腾讯有足够的网文IP，完全可以通过喜马拉雅进行转换，“听歌的在腾讯，听书的去喜马拉雅，还免得用户体验紊乱。”

不过，腾讯音乐早已向着音频领域发展，其目前旗下拥有懒人听书APP，收购喜马拉雅后是否与现有业务形成同业竞争？张毅分析，双方虽然在一些业务上有重合，但是不是主体，在重合业务上可以进行重组。

当然，在“两强”合二为一后，在各自细分赛道的玩家，可能面临更大的冲击。张毅分析，作为腾讯音乐的同赛道玩家，网易云音乐在资源、版权等方面与腾讯音乐有一定的差距，在腾讯音乐与喜马拉雅强强联合之下，网易云更需要从个性化、社区化等方面发力来保持自身的生存空间；而作为喜马拉雅的同赛道玩家，荔枝、蜻蜓FM则可以采取错位竞争，比如继续将市场看向海外。

“网易云本来就在版权上先天不足，而走的社区路线，何况当下的关键还是早日找到盈利场景，而不是无休止的对攻。”张书乐表示。

而就双方合作细节及更多背后情况，以及各自公司的发展情况，记者先后采访腾讯音乐与喜马拉雅方面，截至发稿时，对方暂未回复。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

来源：华夏时报一点号