摘要：2023年1月，登陆科创板，发行价24.7元/股。过去两年多时间，累计涨幅超过1200%。要知道，同期科创50的涨幅如今还未转正。

可能没听过它的名字，但是，它的涨幅绝对让你羡慕不已。

1月，涨幅0.57%；

2月，涨幅20.83%；

3月，微跌0.3%；

4月：涨幅23.15%；

5月：涨幅5.28%；

截至6月10日，涨幅13.5%。

截至目前，这家公司年内涨幅近75%。

拉长周期看，会发现更加夸张。

2023年1月，登陆科创板，发行价24.7元/股。过去两年多时间，累计涨幅超过1200%。要知道，同期科创50的涨幅如今还未转正。

放眼A股5000多家上市公司，这个区间涨幅排名第二，秒杀一众明星科技公司；如果放眼医药行业的话，涨幅排名第一，冠绝A股。

这家公司叫百利天恒。

注意，百利天恒是一家未实现盈利的公司。

营业收入方面。2021年至2023年，百利天恒从7.97亿元下降至5.6亿元；2025年一季度，为6744万元，同比下降98.77%。

净利润方面。2021年至2023年，百利天恒净利润分别为-9999万元、-2.82亿元和-7.8亿元，呈恶化趋势；2025年一季度，净利润为-5.3亿元。

那么问题来了，既然业绩如此糟糕，为何股价却开了挂？

从亏损原因说起。

2024年，百利天恒研发费用为14.43亿元，连续两年翻倍；2025年一季度，研发费用4.95亿元，同比增长98.95%。

一句话就是，巨额研发投入投入但现阶段尚未进入商业化，是导致亏损的主要原因。因此，能够被市场原谅。

事实上，掰开公司的研发管线，就能够窥见百利天恒备受资本市场青睐的原因。

百利天恒是一家聚焦全球生物医药前沿领域，立足于解决未被满足的临床需求，在肿瘤大分子治疗领域具备全球领先的创新研发能力、全球临床开发和规模化生产供应能力。

截至2024年底，百利天恒应有14款处于临床阶段的候选药物，并在全球开展70余项临床实验，其中包括国内开展的10余项III期临床研究及在美国开展的6项临床研究。

在公司众多的研发管线中，有一款叫BL-B01D1的创新药，绝对是一颗耀眼明珠。

BL-B01D1是全球首创、新概念且唯一进入III期临床阶段的EGFR*HER3双抗ADC，具有显著的全球临床价值和市场潜力。

EGFR*和HER3广泛高表达于上皮源性的各类肿瘤，通过其双抗结构，BL-B01D1能够广泛的靶向多种实体肿瘤、具有更加富集于肿瘤组织，从而增强肿瘤杀伤活性、减少靶毒性。截至2024年底，BL-B01D1在中国和美国已开展30余项针对10余种肿瘤类型的临床试验。

可能看到这里，很多投资者表示一头雾水，看不出来有什么特别之处。又或者，难道是上市公司自卖自夸？

最好的证明是，不听人家怎么说，而是看同行公司的反应。

2023年12月，百利天恒发布公告，与美国百年药企巨头、全球排名前十的药企BMS（百时美施贵宝）签署协议，就BL-B01D1的开发和商业化权益达成全球战略合作。

具体来说，百时美施贵宝将向百利天恒支付8亿美元的首付款，和最高可达5亿美元的近期或有付款，在达成开发、注册和销售里程碑后，百利天恒将获得最高可达71亿美元的额外付款，潜在总交易额最高可达84亿美元。

重点来了。2024年百利天恒之所以营收、净利润暴涨，原因就是收到了BMS的8亿美元不可撤销、不可抵扣的首付款。

至于说一季度公司重回亏损，也不难理解。主要是上述BL-B01D1药物还处在临床阶段，尚未商业化，而首付款又属于是一次性收入。

但是，BL-B01D1目前已处于III期临床，且进度全球第一，一旦上市的话，商业价值不可估量。

对百利天恒来说，当下无疑是跟时间赛跑。当然，也需要足够的现金做储备。

截至2025年一季度，百利天恒货币资金为36.68亿元，储备充足。不过，公司还在继续加强现金储备。

2024年7月，百利天恒递交了港股上市申请，计划融资5亿美元；今年3月，拟定增融资39亿元。

最后说一句，在百利天恒的研发管线中，还有众多创新药物处于II期临床阶段，且包括美国在内的全球市场推进研发。

一旦上市的话，前景不可限量。

来源：财经格调