摘要：2024年归母亏损3.73亿港元，亏损同比扩大417.45%，宣告安莉芳步入连续亏损的第五个年头。自2020年陷入亏损以来，安莉芳似乎一直都没有找到能止亏的方法，反而在多年的亏损中，渐渐在内衣市场中失去原有的话语权。

老牌内衣品牌安莉芳控股还在亏损。

2024年归母亏损3.73亿港元，亏损同比扩大417.45%，宣告安莉芳步入连续亏损的第五个年头。自2020年陷入亏损以来，安莉芳似乎一直都没有找到能止亏的方法，反而在多年的亏损中，渐渐在内衣市场中失去原有的话语权。

业绩承压，关店难止血

安莉芳控股财报显示，2024年公司收益为11.53亿港元，同比减少10.08%；股东应占亏损达3.73亿港元，同比扩大417.45%。这已是安莉芳连续第五年亏损。2020年至2023年，其亏损额分别为282万港元、2749万港元、5124万港元、7217万港元。五年间，安莉芳的亏损如滚雪球般扩大，2024年亏损额甚至超过前四年总和。

曾经，安莉芳活跃在内衣行业第一梯队。根据申万宏源的行业报告，2014年安莉芳市场份额为1.2%，都市丽人2.6%，汇洁、爱慕分别为1%和0.9%。但到2023年，下滑至1.3%都市丽人仍然能挤进前三，汇洁、爱慕小幅上升，可安莉芳的市场份额却直线下滑至0.5%。

为缩减成本，公司十年间关闭了63%的门店，仅2024年就砍掉196家零售点。年报显示，2024年，安莉芳控股总零售点为811个，而10年前，公司零售点规模高达2216个，已是今非昔比。同时，安莉芳2024年员工数量为3949名，较2023年的4390名也减少了441人，员工减少比例超过10%。

然而，这种“关店求生”的策略非但未能止血，反而加速了业绩崩塌，营收从2015年巅峰期的25.36亿元，断崖式下跌至2024年的11.53亿港元，缩水超55%。

与此同时，现金流危机愈发严峻，经营现金连续三年净流出，2024年再度失血1.2亿港元。就业绩相关问题，风口财经对安莉芳控股进行采访，截至发稿未收到回复。

转型困局：渠道滞后、战略摇摆

作为1975年创立、曾以钢圈内衣定义中国女性审美的行业龙头，安莉芳在应对市场变化时显得步履蹒跚。

首先，对传统渠道的执念使其错失了转型黄金期。当直播电商黄金期来临，汇洁股份、爱慕等同行在线上渠道（尤其是抖音）取得显著增长时，安莉芳2024年电商收入仅4亿港元，占比不足35%，且8.6%的增速远低于行业平均水平。

相较之下，汇洁股份在渠道拓展方面取得了显著成效，2024年在抖音渠道实现收入同比增长84.89%，其中抖音店铺“曼妮芬内衣旗舰店”收入破亿元；都市丽人集团旗下主品牌“都市丽人”和欧迪芬品牌累计线上开店超200家，电商渠道带动其贴身衣物产品业绩同比增长77.0%。

值得注意的是，在业绩不断下滑的这几年，安莉芳并非毫无行动。近年来，安莉芳试图通过多品牌策略来破局，在巩固对销售额贡献最大的旗舰品牌安莉芳的同时，开发芬狄诗、安蓓佳等6大品牌覆盖各细分市场，同时重点培养性价比更高的安朵，将中高端和大众市场两手抓。与此同时，随着国潮风席卷国内市场，旗下不同品牌均推出国潮风相关产品。此外，官宣演员唐嫣、宋轶为代言人，增加市场曝光度。

然而，这些举措收效甚微。推出的国潮系列被消费者吐槽“设计老气、定价虚高”，重金聘请的代言人声量不及竞品代言人的十分之一。年报显示，旗舰品牌安莉芳2024年的营业额为7.14亿港元，占总营业额的61.9%，其他6个品牌营业额合计为4.33亿港元，占总营业额的37.6%，品牌组合未能有效抵御市场压力，多品牌策略效果有限。

老牌内衣需要新故事

其实，安莉芳的增长困境并非个例，是当下老牌内衣品牌的缩影。2024年，五家上市内衣企业中四家净利润下滑：除安莉芳外，爱慕股份去年实现营业收入31.63亿元、归母净利润1.63亿元，同比分别下降7.71%和46.56%；汇洁股份归母净利润同比下降56.54%至0.79亿元；作为维密代工厂的维珍妮，2025年上半财年（截至2024年9月30日）归母净利润0.61亿元，同比下降36.70%，唯一盈利的都市丽人依赖卖厂房 “保壳”。

安莉芳在年报中也坦言，“在商品消费方面，下半年受政策效应推动明显，但零售业态明显分化，传统实体百货店、品牌专卖店并未受惠。消费者情绪依然保守，消费行为更为理性，次必需品内衣零售营商环境受到不少冲击。”

然而，内衣需求并未消失。《2024全球内衣市场洞察报告》显示，2024年全球内衣零售额预计将达到1416亿美元，中国市场将达449亿美元，预测2026年全球内衣零售值将达1552亿美元，2021-2026年复合年增长率约为4.0%。

与老牌内衣发展面临困境不同的是，新兴内衣品牌正在崛起，成为消费者选择的主流品牌。譬如Ubras、内外NEIWAI、蕉内等品牌在2019年前后迅速崛起，并抓住近两年运动风口，在运动、舒适领域不断拓展。其中，Ubras于2016年开创“无尺码内衣”、“软支撑内衣”两大细分品类，创立4年后销售规模突破15亿元。

“内衣上市企业增长不再，是市场需求变化的结果。”盘古智库高级研究员江瀚接受记者采访时表示，“消费者偏好的转变，电商渠道的兴起等都对依赖传统零售渠道的品牌造成了巨大冲击，创新产品的出现打破了传统内衣市场的格局。这些新产品不仅简化了供应链管理，降低了库存风险，同时也满足了现代消费者追求便捷、高效购物体验的需求。”

江瀚认为，对老牌内衣企业而言，要从新势力手中夺回市场，不仅要深入理解当前消费者需求的变化趋势，努力提升在消费者尤其是年轻消费群体中的品牌知名度，破局新渠道建设更为关键。

在新兴品牌崛起和市场格局快速变化的当下，作为老牌内衣代表，安莉芳需要用行动给市场一个答案。

来源：第一风口一点号