摘要：6月初，融通基金经理万民远在微信群公开质疑创新药板块估值泡沫，与当前鼓励创新药的整体节奏“唱反调”，相关言论一出，引发了行业不少争议。

6月初，融通基金经理万民远在微信群公开质疑创新药板块估值泡沫，与当前鼓励创新药的整体节奏“唱反调”，相关言论一出，引发了行业不少争议。

事实上，去年底和今年初的几次访谈中，万民远都提到过创新药板块估值问题，特别是去年四季报里明确警示过风险。

关于风险部分，万民远主要担心的是几个方面：

万民远指出，创新药企研发周期长（临床到上市需3-5年），当前市场炒作集中于早期管线，多数公司缺乏短期业绩支撑，存在“击鼓传花”风险。港股创新药指数年内涨幅超60%，但部分个股动态市盈率已降至近五年低位，显示盈利增速与股价背离。

不过这次被关注，还有两个原因——

一是对言论自由与合规要求的讨论。

在中基协《声誉风险管理指引》的背景下，因为他的言论，其公司融通基金赶紧召开了合规会议，要求员工规范非正式渠道的沟通。

核心矛盾点在于万民远作为基金经理的专业判断权和风险提醒意识VS基金行业合规要求的冲突。

理论上，基金经理通过自己的专业能力对投资者和行业进行观点分享和风险提示，是自由的且合理的。

不过，在当下快速传播的网络环境，以及震荡未知的市场环境中一些观点很容易被多方“解读”并引发投资者的负面情绪，然后通过平台算法加速发酵，使个人言论极易升级为行业事件。

此次万民远在微信群的发言被截屏扩散，便印证了“涉及'人'的议题最具传播爆发力”的行业观察。

所以，实操上，合规约束也是必要防火墙，从业者因其“专业度”而收获信任，特别是所谓的大V，背后有跟从者众，某些言论确实可能引发跟风交易，进而影响投资行业正常运行。

另一个原因是，“唱反调”的万民远，踏空了这波行情。

今年以来，医药板块上涨带动创新药ETF集体反弹，港股创新药ETF涨势更为明显。Wind数据显示，截至6月6日，恒生港股通创新药精选指数年内涨幅超53%，多只创新药ETF年内涨幅突破30%，港股创新药ETF最高涨超51%，领跑同类产品。

而万民远管理的两只基金近两年亏损15%-20%。

Wind数据显示，万民远管理的融通医疗保健近一年亏损超5%，近两年亏损近20%，跑输比较基准；另一只融通健康产业近两年亏损约17%，该基金规模也断崖式下跌规模从150亿缩水到40.6亿，少了73%，以致于借其言论成为舆论矛头焦点。

不管怎么说，这次事件也是给大家一个提醒——创新药投资如攀登险峰，脚下是研发失败与估值泡沫的深谷，头顶则是全球市场与技术突破的星辰。短期需警惕万民远警示的估值与同质化风险，避免在狂热中迷失；长期则要聚焦那些手握真正创新利剑、能劈开国际市场的企业。

万民远的预警也是主要指向短期过热风险，但行业长期成长性明确。

不管是政策面上的支持如对真正临床急需的创新药给予合理溢价空间、绿色审批通道，还是消息面上近期批准11款创新药上市，以及国际市场方面百济神州泽布替尼、君实生物特瑞普利单抗的获批成功出海，相信创新药板块的未来不会错。

投资不在追逐每一朵浪花，而在识别那些能穿越周期、把“未满足的临床需求”变为“可持续价值”的航船。#创新药#

来源：巴哥爱生活