摘要：引言：2021年，蔚来市值一度突破千亿美金。四年后，蔚来市值暴跌89.2%，资产负债率高达92.55%，股东权益转负2.72亿！

引言：2021年，蔚来市值一度突破千亿美金。四年后，蔚来市值暴跌89.2%，资产负债率高达92.55%，股东权益转负2.72亿！

看看隔壁哪吒汽车的轰然倒塌，再看蔚来换电站3年烧掉120亿却养肥羊毛党。

图源：中汽数研

从 “中国特斯拉” 到换电王者

蔚来的高光时刻

2014年李斌创立蔚来，2018年 的ES8发布会据说豪掷八千万元，向全世界宣告：“蔚来，来了，蔚来不差钱！”

从诞生到上市，蔚来用了不到四年，比对标的特斯拉整整提前了三年。

图源：蔚来ES8发布会

换电模式独树一帜，蔚来用砸钱打造了难以复制的行业壁垒。

早在2015年8月，全球首家专注电池资产管理的公司——蔚能应运而生。

经过8年深耕，截至2023年，这家“电池银行”已经实现净利润7100万元。

蔚来的这场技术与资金双轮驱动，正在为未来新能源产业链提供坚实底座。

图源：蔚能官网

蔚来豪掷千金建换电站，换电权益和用户体验吊打其他车企，一度成为蔚来的核心竞争力。

全自动换电，3分钟“满电出发”，树立了行业标杆。

截至2025年，蔚来换电站突破3300座，覆盖全国98%高速路网。

连开1000公里都不用充电的补能体验，让燃油车主看了都眼红。

图源：蔚来官网

电池，作为新能源汽车身上最金贵的部件，换一块动辄好几万的费用，简直能让车主心疼到 “滴血”。

而蔚来甩出的换电方案，堪称是给车主吃了颗 “定心丸”。

换电系统靠着云端大数据精准把脉每块电池的 “健康状况”，针对性养护直接把电池寿命玩出了“新高度”。

用12年还能保有80%的性能，别家车企电池用5年就喊着 “要退休”，蔚来这操作妥妥是让电池 “逆生长”！

图源：有驾报道

技术性砸钱

专利数量碾压同行

2023 年甩出自研芯片 “杨戬”，性能对标特斯拉FSD芯片，算力高达508TOPS。

2024 年直接放大招，搞出全球首颗 5nm 智驾芯片 “神玑 NX9031”，连新闻联播都给它打call！

这芯片牛在哪儿？以前一辆车得塞4颗英伟达 Orin 芯片，光这一项一年就烧3亿美金，现在用自研芯片直接把成本砍到脚踝，算力还翻了倍。

图源：央视

截至2025年，蔚来手握超4200条专利。

从换电系统到智能驾驶，从车身材料到车机系统，各个犄角旮旯都被专利 “武装到牙齿”。

4200条专利砸出的技术壁垒，让蔚来从 “造车新势力” 硬生生变成了 “专利狂魔”。

图源：蔚来官网

烧光927亿，蔚来金主 “怒发冲冠”？

在新能源汽车的赛道上，蔚来曾是那闪耀的明星，可现如今，一系列惊人的数据却让人为之咋舌。

自2017年亏损50亿起，其亏损额度便如同脱缰野马。

2018年首款车型ES8交付，本应是开启盈利大门的钥匙，却不想亏损瞬间飙升至96亿。

到2024年，单年亏损更是高达224亿，累计烧光927亿！

这般 “越卖越亏” 的魔幻现实，在新能源汽车行业可谓独树一帜。

图源：蔚来财报

2019年二季度，高瓴资本豪掷重金增持4193万股，看似大力加码；却仅仅三个月后，竟急速甩卖68%，年底更是全身而退。

产品卖不动，订单稀薄，资金烧得快，连老东家都选择割肉离场。

2019年3月4日，蔚来股价10.32美元；到了9月30日，股价1.19美元，暴跌89%，濒临退市。

高瓴资本的抽身离场，无疑让蔚来雪上加霜。

图源：富途牛牛

0.31万辆！这就是蔚来主品牌在2025年6月第二周的销量。

即便蔚来推出了子品牌乐道和萤火虫，总销量却仅为0.47万辆。

与之形成鲜明对比的是，竞争对手问界轻松突破万辆大关，零跑也交出了0.88万辆的成绩单。

蔚来仿佛被对手狠狠踩在脚下，毫无招架之力。

曾经意气风发的新能源巨头，如今在市场的残酷角逐中尽显疲态，实在令人惋惜。

图源：腾讯网——明镜汽车

换电模式也被有心人利用，成了“提款机”模式。

有人拿蔚来车跑货拉拉、当移动发电机，甚至在闲鱼倒卖“换电权益”，动辄赚数万元。

更夸张的是，车主把车当成“充电宝”，给工地板房供电，甚至在工厂外接放电枪省电费——这哪里是薅羊毛，分明是掏空蔚来的“家底”！

图源：蔚来

更换总裁+降本增效 + 换电联盟+企业融资

蔚来的自救能奏效吗？

4月2日，乐道汽车的掌舵人艾铁成“因销量未达标”黯然辞职。

短短数小时后，蔚来副总裁沈斐火速接任乐道总裁。

他的履历光鲜：博士学历、16年清华教研，堪称技术“铁军”代表。

李斌把赌注押在工程师上，他能不能赢，市场和时间会给出答案。

图源：红星资本局

蔚来的自救，远不止换帅。

2025年一季度，蔚来推行“基本经营单元（CBU）”改革，销售团队裁员40%的情况下，乐道销量环比增长42.8%。

CBU的本质，是用项目负责制逼出效率底线。

“不愿填工时、不挂项目，那你可能不该在这。”

CBU时代，蔚来试图用制度修复信任，把每一分钱花在刀刃上。

图源：读秒财经

蔚来 “开放换电” 战略大动作频出，能否绝境逢生？

近期，蔚来在换电领域的一系列重磅举措，掀起了行业波澜。

今年2月，蔚来与长城汽车达成了令人意想不到的合作 —— 开放充电网络。

这意味着长城汽车旗下哈弗、魏牌等多个品牌的用户，如今能够便捷地使用蔚来充电桩。这一合作，无疑打破了品牌间的壁垒，为用户带来了更为广泛的充电选择。

紧接着3月，蔚来又有大动作——与宁德时代签署了高达 25 亿元的合作协议，旨在共建全球最大换电网络。宁德时代作为电池领域的巨头，与蔚来的携手，无疑为换电网络的快速拓展注入了强大动力。

从这些举动不难看出，蔚来不再执着于构建 “独占生态”，而是果断押注平台化突围，选择换电、充电双线并行的策略。

开放，已然成为蔚来当下最关键的求生法则。

图源：小红书

2023年12月阿布扎比主权基金投资22亿美金，成为第一大股东；

2025年3月合肥国资增资，注册资本从78.57亿增至82.57亿。

再次拿到资金的蔚来，又有了绝地翻盘的可能。

围剿蔚来的，不止是销量，还有汹涌而来的对手。

小米7月将发布第二款纯电SUV YU7，直接对标蔚来子品牌乐道L60，起售价或压到20万元以内；

理想更是放话，2025年推出两款纯电SUV，剑指蔚来腹地。

问界M7、极氪007早已在这个价格区间掀起价格血战。

行业竞争从技术走向价格、从性能卷向生态，留给“慢公司”蔚来的时间，并不多了。

图源：小米官网

建一座换电站成本高达150万元，叠加电池储备与运维，单站年成本超40万元。

蔚来已建成超3300座换电站，年投入超过12亿元。这是一笔沉重的账，但也是蔚来押注未来的筹码。

在别人争抢销量红利时，蔚来用真金白银铺出基础设施，建立壁垒。

如今更是与宁德时代共建全球最大换电网络，意味着蔚来的体系正从“独角戏”走向“合唱团”。

对于李斌，这是一场“只能赢不能退”的长期战。

图源：蔚来官网

2023年，蔚来全系降价3万元，同时取消首任车主终身免费换电等核心权益，老车主一夜“破防”。

紧接着，又有员工泄露数据被查，“抓内鬼”事件引发争议，不少车主在社交平台吐槽：“买蔚来像被监控。”

李斌想用制度重建效率，但在重塑组织的同时，也必须重新找回与用户之间，那根越来越紧绷的信任线。

图源：蔚来

李斌立下军令状：“2025年第四季度实现盈利。”

这不是一句口号，而是一场与时间赛跑的生死豪赌。

但现实残酷——2025年一季度，蔚来净亏损高达68.91亿元，相当于每天要烧掉7千万元。

哪怕二季度交付冲上7.5万辆，按单车毛利率10%粗算，也不过盈利10亿元出头，杯水车薪。

乐道的艾铁成已经下课，李斌还会重蹈覆辙吗？

图源：懂车帝

写在最后

从市值千亿到深陷亏损泥潭，蔚来的十年，是一部关于信仰、野心与现实碰撞的活教材。

它曾是“换电王者”、用户共创的样板间，如今却被销量和亏损压得喘不过气：换电模式争议不断，品牌口碑岌岌可危。

它用10年、千亿资金，为整个中国新能源汽车行业交了最贵的一笔学费——光有情怀、故事、资本撑腰远远不够，活下来的，一定是能在“技术—成本—效率”三角中找到平衡点的那一个。

对此，您怎么看？欢迎在评论区留言讨论，发表您的意见或者看法，谢谢。



来源：首席商业智库