摘要：谁能想到，从"一bu难求"到"信仰崩塌"，泡泡玛特只用了十天时间！6月10日，初代Labubu雕塑还能拍出108万天价，6月19日，高价盲盒就在二手市场遭遇腰斩式暴跌，这剧情反转的速度，比盲盒开箱还要刺激。

谁能想到，从"一bu难求"到"信仰崩塌"，泡泡玛特只用了十天时间！6月10日，初代Labubu雕塑还能拍出108万天价，6月19日，高价盲盒就在二手市场遭遇腰斩式暴跌，这剧情反转的速度，比盲盒开箱还要刺激。

这场"新消费三姐妹"的集体跳水，来得突然却又在情理之中。泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团分别从高点回调超10%，市场瞬间从狂欢转向恐慌。最戏剧性的当属泡泡玛特——当官方小程序频繁弹出补货通知，当天猫直播间开始"大量放货"，二手市场的Labubu价格应声而落，从天价神话瞬间回归人间。

这背后折射的问题值得深思。当泡泡玛特的市值远超孩之宝和美泰之和，当老铺黄金市值超过周大福，当蜜雪集团市值超过海底捞加百胜中国，这种估值体系是否还在合理区间？数据显示，泡泡玛特动态市盈率高达99.95倍，老铺黄金98.52倍，蜜雪42.54倍，而传统消费龙头茅台仅为20.1倍，就连迪士尼也只有23.73倍。

基金经理们的观点出现明显分歧。谨慎派认为当前存在明显泡沫，乐观派依然坚持看好，有趣的是，一位重仓泡泡玛特的基金经理坦言，自己从未买过盲盒，也不理解Labubu为何受欢迎，但通过跟踪高频数据——周销量、二手价格、补货周期等"硬指标"成功抓住了这波行情。这恰恰说明，新消费投资正在经历框架重构：从追捧"情绪溢价"转向深挖"真实复购"，从迷信渠道铺货转向解构人群画像。

市场降温或许是好事，它提供了一个宝贵的"冷静期"。传统消费研究强调产品力、品牌力、渠道力，而新消费的核心在于精准定位目标人群、挖掘痛点、实现持续复购。当估值锚在"情绪价值"面前似乎失效时，投资者更需要思考的是：这些企业是否真正抓住了消费者的核心需求？

无论是短期调整还是趋势反转，新消费的故事远未结束。关键在于，这些企业能否在潮水退去后，证明自己不是在裸泳。

你觉得"新消费三姐妹"这波回调是理性回归，还是情绪过度反应？在你看来，哪家企业最有可能率先走出调整期？

本文源自金融界

来源：金融界