摘要：美国商务部计划取消对三星、SK海力士和台积电在中国大陆工厂的全面豁免权，这一政策变动是特朗普政府限制关键技术流向中国的最新举措。若豁免权被取消，这些企业将无法再自由使用美国芯片制造设备，需逐案申请许可证，这将显著增加其在中国工厂的运营难度和成本。
周末半导体行业又现大动作。
据《华尔街日报》报道，美国商务部计划取消对三星、SK海力士和台积电在中国大陆工厂的全面豁免权，这一政策变动是特朗普政府限制关键技术流向中国的最新举措。若豁免权被取消，这些企业将无法再自由使用美国芯片制造设备，需逐案申请许可证，这将显著增加其在中国工厂的运营难度和成本。
豁免权取消将对中国半导体产业链产生深远影响，尤其对三星、SK海力士和台积电在华工厂形成直接冲击。例如，三星西安NAND闪存工厂是其在全球最大的存储芯片生产基地，占三星整体NAND产量的30%至40%。而SK海力士在无锡的DRAM工厂同样面临挑战。该工厂承担SK海力士DRAM芯片全球生产总量近一半的份额，是其在中国最重要的生产基地。
而根据资料整理，发现外资企业的应对策略主要包括三个方面：一是申请许可证，但流程复杂且耗时；二是转向日欧设备，如SK海力士与日本Nextin合作检测设备，但面临工艺适配问题；三是产能转移，如三星考虑将部分先进制程转移至韩国平泽厂，但需承担额外成本。这些策略的效果有限，将促使外资企业更加重视与中国本土企业的合作。
所以，不难得出，豁免权取消将加速中国半导体设备国产替代进程。数据显示，2024年中国半导体设备国产化率已提升至25%，较2022年的16.4%有显著进步。
然而，中国半导体设备国产化仍存在明显短板。光刻机领域差距最大，上海微电子仅能实现28纳米工艺，与ASML的7纳米光刻机相差3代。
这些短板将成为外资企业寻找替代方案的难点，同时也为中国半导体设备企业提供了发展空间。
不仅仅是设备方面，这或许将带动中国半导体产业链的全面升级。设备国产化将直接推动材料（如电子特气、光刻胶）和零部件（如真空泵、阀门）等上游环节发展，形成"设备-材料-制造"闭环。同时，下游应用领域也将受益。中国半导体设备国产化率提升将降低芯片制造成本，提高国产芯片的竞争力。
而从近期盘面的整体行情来看，或许也该轮到半导体迎来补涨了。
华安证券在6月15日发布的策略周报提出，截至6月13日，新消费行业当前交易拥挤度仍然处于2024年以来的较高水平。虽然较5月28日高点有所下降，但仍位近几年以来的较高水平。
新消费板块交投情绪边际降温但仍处较高水平
资料来源：Wind，华安证券研究所。注：交易拥挤度用商贸零售、轻工制造、纺织服饰、美容护理成交额占万得全A成交额比例计算
而创新药当前交易拥挤度更是处于2022年以来的极致水平。截至2025年6月13日，化学制药成交额占全A的比例达3.9%，处于自2010年年初以来的97.7%分位，已连续18个交易日交易拥挤度处于近15年以来90%分位以上的极值水平。
创新药交投热度处于历史极热区间
资料来源：Wind，华安证券研究所。注：交易拥挤度用化学制药成交额占万得全A成交额比例计算
因此，在这一背景下，资金也到了需要寻找更具性价比的板块的时候。
半导体作为具备热点催化以及长期逻辑（国产替代）支撑的板块，顺理成章地成为资金考虑的板块之一。而半导体又恰逢已经回调了四月有余，估值也到了一个相对合理的区间。而国产化空间最大的半导体设备、材料更是半导体行业中最被“低估”的两个细分板块。
因此，不难理解，最近半导体材料ETF屡屡冲高的现象。
那么往后看，半导体的行情是否昙花一现呢？
目前已经到了6月下旬，7月又将迎来业绩兑现行情。
兴业证券指出，7月是全年最看业绩的月份之一，市场将更加注重交易现实，关注基本面的兑现。
半导体经历了漫长的去库过程后，从全球来看，自2023年，半导体销售额已经连续个月呈现正增长，可以说已经走上了上升通道。
对于国内半导体而言，在复苏大势下，已经连续7个季度收入同比增速为正。而在细分行业中，半导体设备和数字芯片设计增速尤为突出。
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理
根据目前的现实情况，半导体在今年二季度依然有望延续增长态势。
首先，AI算力需求驱动GPU、ASIC与存储芯片业绩增长。AI算力需求爆发已成为半导体行业增长的核心引擎。2025年二季度，随着Deepseek等国产大模型商业化落地，AI服务器需求持续旺盛，带动GPU、ASIC及存储芯片领域业绩增长。
其次，美国出口政策的反复也将加速国产替代进程。在大国博弈的背景下，半导体作为科技行业的基础硬件，将始终成为出口政策的焦点。而这也意味着国产替代将是恒久不变的主旋律。
最后，晶圆厂产能利用率提升与存储价格回升支撑行业整体业绩。根据群智咨询数据，2025年一季度全球主要晶圆厂平均产能利用率约84%，同比增长约9个百分点，环比增长约1个百分点。预计2025年二季度各主要晶圆代工厂平均产能利用率将保持约1个百分点的环比增长率，达到85%左右。而存储价格由于大厂宣布停产DRR4，也将在短期迎来涨价。从全局来，存储原厂库存较高峰期已有明显去化，下游应用处于调整库存的后期阶段，预计2025年二季度存储价格回升趋势将延续，为存储芯片厂商带来显著业绩弹性。
总体上来说，A股短期在3400点仍有压力，但支撑位有所抬升。半导体作为具备国产替代长期叙事以及业绩向好的板块，在7月有望成为资金重仓的板块之一。
而半导体材料ETF及其联接基金（A：020356；C：020357）紧密跟踪中证半导体材料设备主题指数，该指数精选40只业务深度覆盖半导体材料与半导体设备领域的上市公司，聚焦“卡脖子”环节，可以说充分体现了半导体产业链自主化升级的发展趋势。指数成分股中汇聚了多家在国产替代进程中表现突出的龙头企业——例如在刻蚀设备领域实现技术突破的北方华创、中微公司，以及在硅片、电子化学品等关键材料环节打破海外垄断的沪硅产业、南大光电等。
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来源：华夏基金
