摘要：6月20日，泰国椰子水品牌if母公司IFBH Limited（以下简称IF）正式启动招股，预计6月30日在港交所挂牌上市。从4月9日首次提交招股书到通过上市聆讯，IF仅用了短短两个多月，创下今年食品饮料企业港股过会最快纪录。

6月20日，泰国椰子水品牌if母公司IFBH Limited（以下简称IF）正式启动招股，预计6月30日在港交所挂牌上市。从4月9日首次提交招股书到通过上市聆讯，IF仅用了短短两个多月，创下今年食品饮料企业港股过会最快纪录。

本次IPO，IF计划全球发售4166.68万股，其中90%为国际发售、10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股定价25.30港元~27.80港元，最高募资可达11.58亿港元。

值得一提的是，此次上市IF引入了阵容豪华的基石投资者，瑞银集团、红杉中国、南方基金、新加坡金管局、工银理财及Harvest Oriental SP等11家基石投资者累计认购约3950万美元发售股份，以真金白银为IF的上市之路保驾护航。

根据灼识咨询的报告，以2024年零售额计算，IF是全球椰子水饮料市场第二大公司。2017年，if品牌进入中国内地市场，自2020年起在中国内地椰子水饮料市场连续五年蝉联榜首，2024年市场占有率约34%，超越第二大竞争对手七倍以上，展现出绝对的领先优势。if于2015年进入香港市场，自2016年起在香港椰子水相关市场连续九年蝉联榜首，2024年市场占有率约60%，同样超越第二大竞争对手七倍以上。

IF的成功主要得益于其精准的市场定位和创新的营销策略。一方面，品牌通过强调“100%泰国原装进口”“0脂0添加糖”的天然属性，成功将椰子水打造成为“天然运动饮料”，深度绑定健身和户外消费场景；另一方面，借势瑞幸“生椰拿铁”掀起的椰味风潮，通过与李佳琦等头部主播合作实现销量爆发式增长，2022年单月销售额环比增长超300%，随后又通过签约赵露思、肖战等顶流明星，有效将粉丝经济转化为实际购买力。

招股书显示，2024年公司实现营收1.58亿美元（约合人民币11.51亿元），同比激增80.2%；净利润达到3331.6万美元（约合人民币2.43亿元），实现翻倍增长；毛利率从2023年的34.7%提升至36.7%，显著高于同行业平均水平。

值得注意的是，其中95.6%营收来自椰子水产品，超92%收益来自中国内地。这家深度依赖中国市场的企业，实则是由泰国富二代创立，总部设在新加坡。更令人意外的是，这家创造11亿营收的公司，仅有46名员工，其中43人在泰国，3人在新加坡，整个团队竟无一位中国籍成员。

这主要是因为IF采用全链条外包的轻资产模式，从生产制造、物流运输到产品的销售配送，都由第三方合作公司完成。公司本身不直接参与生产、仓储、销售等重资产环节，仅负责品牌的开发、营销及国际分销业务，椰子水的采购工作也由代工厂商完成。

在高速增长的背后，IF也面临着不容忽视的挑战。在产品结构方面，IF高度依赖椰子水这款大单品。2023年及2024年，椰子水为公司贡献了93.8%和95.6%的收入，且超九成营收依赖中国内地市场。这种“单一品类+单一市场”的架构，让企业抗风险能力相对薄弱。

在供应链方面，原料严重依赖泰国产地。去年泰国遭遇高温天气，椰子减产达15%，IF由于缺乏多元化的原料采购渠道，导致其原料成本短期内暴涨70%。为转嫁成本压力，IF不得不对部分渠道产品提价20%，这一举措直接影响了终端销售表现。

更值得警惕的是，市场竞争格局正在发生剧烈变化。众多国内品牌纷纷加码椰子水赛道，推出差异化新品；盒马、永辉、沃尔玛等也不甘示弱，推出每升仅售9.9元的自有品牌椰子水，以低价策略抢占市场。灼识咨询预测称，若If在2025年未能推出低价产品线，其在中国的市场份额，可能因价格敏感型消费者流失而下滑，预计将跌破25%。

此次IF港股IPO募集的资金，将主要用于拓展东南亚市场、优化供应链体系，这或将成为公司突破当前发展瓶颈的重要契机。

来源：新浪财经