摘要：锣声余韵未消，曹操出行股价却急转直下，开盘不久股价下跌21.67％至32.85港元/股，之后股价有所回升，最终收盘价为36.00港元/股，但仍低于发行价。

6月25日，曹操出行（02643.HK）执行董事兼CEO龚昕与曹操出行执行总裁兼CFO柳森森共同敲响金锣，曹操出行正式在港交所主板上市。

锣声余韵未消，曹操出行股价却急转直下，开盘不久股价下跌21.67％至32.85港元/股，之后股价有所回升，最终收盘价为36.00港元/股，但仍低于发行价。

截至6月25日收盘，背靠吉利集团的网约车平台曹操出行的总市值为195.90亿港元，成为港股最大科技出行企业。《中国经营报》记者注意到，吉利控股集团董事长李书福间接持有曹操出行股份比例达到77.06％，以上市首日收盘价估算，李书福持有的曹操出行股票价值约150.96亿港元。

公开发售遇冷

6月17日，曹操出行发布了公告启动招股。公告显示，曹操出行计划全球发售4417.86万股股份，其中香港发售股份为441.79万股，国际发售股份为3976.07万股，每股发售价为41.94港元/股。预计募资18.53亿港元。

虽然曹操出行上市首日破发，但前几日引入的6名基石投资者堪称豪华，包括梅赛德斯-奔驰、未来资产证券（香港）、无极资本、国轩高科（香港）、亿纬亚洲和速腾聚创。上述6位基石投资者将合计认购2264.24万股，约9.52亿港元，占本次总募资额的51.4%。

按照每股发售价计算，曹操出行估值约228.23亿港元。但机构买单未能提振散户信心，6月25日曹操出行上市后即遭破发，最终股价报收36.00港元/股，总市值为195.90亿港元，约为上市前估值的85.8%。

曹操出行公开发售部分遇冷，天使投资人郭涛认为，这反映出资本市场对持续亏损的出行平台表现的审慎态度。

招股资料显示，曹操出行成立以来，各年度都是亏损的，但近三年的亏损情况在收窄。2022年—2024年的经营亏损分别为19亿元、16亿元和8亿元；同期净亏损分别为20亿元、20亿元和12亿元。不过，预期2025年依然会是净亏损。

网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾则对记者表示：“曹操出行上市首日股价破发并非孤立事件。短期股价受全球资本市场波动影响，尤其近期港股新股破发率超30%，科技板块估值普遍承压。曹操出行发行定价经专业机构投资者反复锚定，且获基石投资者全额认购，传递了对曹操出行战略的长期信心。”

李书福持股价值近151亿港元

资料显示，曹操出行在2017年至2021年间共进行了三轮融资。曹操出行上市之前，李书福通过Ugo Investment Limited持有曹操出行约4.19亿股，持股比例为83.9%。另外，相城相行创投持股比例为7.4%，三川基金旗下Oceanpine Marvel持股比例为4.3%，农银投资（苏州）持股比例为1.6%；天堂硅谷天晟持股比例为1.3%，隆启星路持股比例为0.7%，东吴证券旗下东吴创新持股比例为0.5%，桐乡乌镇壹号基金持股比例为0.3%。

IPO后，李书福通过Ugo Investment Limited拥有曹操出行约4.19亿股股份，约占曹操出行总股份的77.06％。另外，根据Ugo Investment Limited与Oceanpine Marvel订立的表决权委托协议，Ugo Investment Limited控制行使Oceanpine Marvel所持股股份的表决权，约占曹操出行总股份的3.94％。这意味着李书福对曹操出行的表决权约为81.0%。

以上市首日收盘价估算，李书福持有的曹操出行股票价值约150.96亿港元。曹操出行上市后，上市前的投资者及基石投资者的禁售日期为2025年12月25日。李书福除了须遵守首个六月禁售期，还须遵守第二个六月禁售期，即2026年6月25日。

“短期来看，网约车行业竞争白热化、宏观经济波动带来的需求不确定性，会持续施压曹操出行的股价。”郭涛说道。

陈礼腾指出，长期来看，曹操出行的核心竞争力在于“定制化车辆降低运营成本+Robotaxi”的布局，但这些长期价值尚未在短期交易中充分体现。

曹操出行最新披露，公司在2025年2月已经正式上线曹操智行自动驾驶平台，并且旗下的Robotaxi开始在苏州、杭州两个城市试点推出实地服务。另外，曹操出行预计将在2026年年底推出专为自动驾驶而设的L4级Robotaxi定制车型，同时构建覆盖全场景的自动化运营系统。

拥有万亿级市场前景的Robotaxi市场，已经吸引了众多企业的布局。目前包括滴滴出行、享道出行、T3出行、小马智行、百度萝卜快跑、文远知行、哈啰等公司已经布局Robotaxi。

陈礼腾表示：“曹操出行想要在更烧钱的Robotaxi赛道脱颖而出，或还需要更多的资金与技术支持。”

记者：李静

编辑：张靖超

审核：李正豪

来源：中经TMT