牛市癫狂，看三个逃顶信号

摘要：两融余额创近10年新高，也就是说，就是借钱冲进市场的人，数量和疯狂程度，已经达到了十年来的顶点了。最近，还有新的“股王”寒武纪横空出世，图形走势比科幻片还魔幻。今天收盘寒武纪又创新高，坐稳了“股王”宝座。

市场已经疯狂起来了，现在打开社交平台，基本都在讨论股市。

两融余额创近10年新高，也就是说，就是借钱冲进市场的人，数量和疯狂程度，已经达到了十年来的顶点了。最近，还有新的“股王”寒武纪横空出世，图形走势比科幻片还魔幻。今天收盘寒武纪又创新高，坐稳了“股王”宝座。

但狂欢背后，一个数据让人脊背发凉：尽管指数创新高，市场分化极度撕裂——科技股疯涨的同时，超2000只个股仍在下跌。这种“冰火两重天”的行情，像极了2015年牛市顶部的特征：狂欢属于少数人，陷阱留给大多数人。每一轮牛市都会造就一批新贵，也会让无数盲目追高的投资者付出惨痛代价。而吃到上涨红利的一拨人，也要做好心理准备，要知道什么时候把账面收益落袋为安最实在。

我对比了历次牛市，总结了三个“逃顶”信号，大家可以参考一下。信号一，散户在加速入场的时候历次牛市顶部的第一个信号，永远是市场情绪达到癫狂状态。有个衡量的指标就是，全社会讨论股票的热度，这指标你在行情软件里找不到。当小区保安，菜市场大马都在讨论股市的时候，那就差不多到这个时候了。而现在是这个时候吗？有那个味，但还没有到时候。

客观上，我们有个衡量股市热度的指标，就是开户人数，当行情好的时候，开户人数就会增加明显，反之，行情不好的时候，开户人数就会变少。7月A股新开户数环比增加了31万户，同比增长增加了115万户，同比增涨了71%，不过这个数据还不够。这个新增开户数，不算多也不算少，像去年10月份的时候一个月增加了几百万户。现在可以看看等8月份的数据出来，如果超越了去年的数据，那么说明真的很狂热了。

另一个，我觉得现在还不算很热的原因，就是市场还没有到菜市场大妈都讨论股市的程度。下图从百度“牛市”搜索指数来看，当前热度依然不高。如果不是关注投资和财经的，很多人好像只是知道最近股市好像上涨了。

主要因为这一轮牛市显著特征是，结果分化很明显。虽然指数暴涨，上涨的股票很多，但是下跌的也不少。这就是传说中的"指数牛市，个股熊市"。大A也有自己的美股七姐妹，真正赚钱的还是集中在那几个板块。

第二个信号，就是资金面拉响警报，杠杆率接近临界点

2015年那一波牛市是“杠杆牛两融余额从2014年7月的4449亿一路飙升至2015年6月的2.27万亿，11个月增长5倍。

但这还只是“明面”的杠杆，场外配资更疯狂，通过配资公司、P2P平台、伞形信托等渠道涌入市场的资金，杠杆甚至高达10倍，利率高达20%-35%。

当时，“满仓加杠杆” 成了散户的信仰。

结果15年6月12日，监管层开始严查场外配资，撤梯子了，就出现了连续三日，单日千股跌停的奇观。

当前，两市融资余额已达2.14万亿，虽然规模和15年那会儿很接近了，但是我们再看另一个数据，两融余额占居民存款比例，15年那会儿是已经到4.22%了，而现在还仅有1.22%，还有很大的空间。

后面如果资金面杠杆率快速拉升，你就需要警惕起来了。最后一个信号，就是估值失去理性。顶部的终极信号，是估值体系彻底混乱，当你发现市盈率已经没法解释股价，大家开始讲“市梦率”的时候，就该警惕了。现在英伟达估值仅有60倍，而寒武纪的市盈率已经超过了500倍了。这什么概念，就是假设这个公司的利润用来分红，得500年才能回本。但是现在没有人关心市盈率，大家都在赌他这是代表“AI的未来”。市场看起来越来越昂贵。沪深300指数今年已上涨逾13%，市盈率接近15倍，为2022年初以来的最高水平，且高于约12倍的10年平均水平。