摘要：过去两个月，金融市场最值得关注的，不是美股涨了多少点，也不是比特币跌破10万美元，而是一个看似枯燥、实则影响深远的立法——美国《天才法案》（GENIUS Act）。今年6月，这项法案在美国参议院通过，首次在联邦层面为“美元挂钩稳定币”确立监管框架。它要求：稳定
文 | 陈思进
过去两个月，金融市场最值得关注的，不是美股涨了多少点，也不是比特币跌破10万美元，而是一个看似枯燥、实则影响深远的立法——美国《天才法案》（GENIUS Act）。今年6月，这项法案在美国参议院通过，首次在联邦层面为“美元挂钩稳定币”确立监管框架。它要求：稳定币必须100%以美国国债为储备资产。
这意味着什么？意味着稳定币，从一个民间创新的“数字美元”，正式被纳入美债体系，变成了美国财政的“新型吸血泵”。未来几年，美国有望用一种“稳定币买债—债务扩张—再发稳定币”的循环机制，让全球投资者心甘情愿为其国债买单。市场预测，到2028年，稳定币市值或达2万亿美元，每年可“吸纳”4000亿美元美债，相当于两个美联储QE。
这就是所谓的“美债永动机”。表面是监管合规，实则是美元霸权的一次数字化续命。特朗普政府的策略非常清晰：扶稳定币、压比特币。前者有国家信用兜底，后者因去中心化而被不断挤压。于是，稳定币跨境支付风靡新兴市场，美元影响力不减反增；而比特币虽有理想，却处处碰壁。最近比特币跌破10万美元，不是意外，而是权力结构重塑下的必然波动。
稳定币是序章，RWA才是主菜
那么，稳定币只是开始。真正的金融重构大戏，正在以**RWA（Real World Assets，现实资产上链）**为名上演。
如果说稳定币是用国债撑起的“数字美元”，RWA就是把万物——债券、房产、黄金、专利、艺术品——都搬上链。它让现实世界的资产获得一种“区块链化”的生命：可分割、可全球交易、可智能合约清算、甚至几分钟内完成跨境转移。有人称之为**“万物货币化”第三浪潮：资本化→证券化→货币化**。
2025年，RWA赛道已经被点燃：贝莱德、高盛等巨头入局，美国国债代币化（Tokenized Treasuries）TVL从1亿美元暴涨到9亿多，增幅超7倍；稳定币成为“前哨”，RWA成为“进攻线”。据统计，2024年底RWA市场规模为152亿美元（不含稳定币），2025年中已至233.6亿美元，2030年乐观预测可达2万~11万亿美元。
这是一场新的金融革命：如果稳定币是美元数字化的“序章”，那么RWA就是全球资产数字化的“正剧”。谁先建立起合规框架、托管标准、跨链清算体系，谁就有机会掌握下一轮全球金融定价权。
风险提示：流动性放大≠风险消失
但请记住，流动性是双刃剑。RWA带来的交易便利、成本下降、跨境自由，并不等于风险消失，反而可能成倍放大。
首先是监管风险。GENIUS法案只是稳定币的开篇，RWA真正落地前，各国法律、税务、跨境合规都未定型。一旦政策收紧，资产可能“链上被冻结”，跨境投资人可能被动站岗。
其次是底层资产风险。RWA的本质是把现实资产“包装上链”，可如果底层资产违约、估值造假、流动性不足，代币只是空壳。过去P2P、影子银行的教训，完全可能重演。
再有技术风险。智能合约漏洞、预言机操纵、黑客攻击，2023年就有多起RWA项目被盗事件。越是全球化、去中心化，越容易成为攻击焦点。
最后是货币主权与资本流动风险。一旦RWA大规模流行，某些国家的本币可能被边缘化，本地金融监管架构承压，资本流出加速。
普通投资者怎么面对？
从金融市场角度看，RWA是未来5–10年绕不开的大主题。它是稳定币的延伸，是国债数字化的升级，是区块链从“虚拟币”走向“真实资产”的拐点。
但对普通投资者来说，现在更应该抱着**“看清、看懂、先别着急冲进去”的态度。为什么？因为目前多数RWA产品的参与门槛并不低：QDII基金、银行理财起步万元级，跨境平台如香港OSL要700万元起。而且收益未必稳健，风险很真实**：汇率波动、税务追溯、底层违约、链上风控……都可能让“新风口”变成“新坑”。
中国的机会也在酝酿，比如上海数交所正在做RDA创新探索，但合规、标准、生态建设都在起步阶段。未来真正值得关注的，不是哪个代币炒得最凶，而是谁能做成“链上版的国债基金”或“数字化的REITs”——那才是RWA的真正价值落点。
2025年08月23日写于多伦多安大略湖畔
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来源：陈思进一点号
