摘要：每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，过去一段时间对社融的总量和结构给出了较为准确的预测。

➤ 我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。

每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，过去一段时间对社融的总量和结构给出了较为准确的预测。

➤ 预计2025年8月新增社融约为2.69万亿元，同比增加-0.34万亿元，社融TTM环比约为-0.91%；社融存量同比增速约为8.88%。

新增人民币信贷约为0.94万亿元，同比减少0.10万亿元，其中居民中长贷新增0.12万亿元，企业贷款和居民短贷增加0.64万亿元；政府债券净融资约1.36万亿元，同比减少0.26万亿元；企业债券净融资约0.10万亿元，同比减少0.07万亿元。

➤ 从结构来看，信贷总量同比负增但结构改善，政府债券同比较去年高基数有所回落。

信贷方面，大中城市新房成交量同比和环比均回落，新增居民中长贷预计增量有限；8月PMI为49.4%强于去年同期，新增企业信贷预计同比多增，转贴现利率表现也提示信贷结构会有所改善。债券融资方面，政府债券延续较快发行节奏，但不及去年同期超高基数；企业债券净融资高频数据显示较去年同期有所回落。（目前预测模型未考虑化债因素影响，8月地方政府再融资债券净融资2894亿元，或导致企业信贷净融资低于预期）

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八月社融预测：26928亿元

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我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性，对社融的前瞻预测可一定程度上占据判断优势。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，依据社融子项各自的特点分别进行预测；由于从子项的细分逻辑出发可以更好地刻画细节，自下而上的拆分预测能够在较为准确地预测社融总量的同时，给出对社融的结构信息的预测。

预计2025年8月新增社融约为2.69万亿元，同比增加-0.34万亿元，社融TTM环比约为-0.91%；社融存量同比增速约为8.88%。新增人民币信贷约为0.94万亿元，同比减少0.10万亿元，其中居民中长贷新增0.12万亿元，企业贷款和居民短贷增加0.64万亿元；政府债券净融资约1.36万亿元，同比减少0.26万亿元；企业债券净融资约0.10万亿元，同比减少0.07万亿元。

从结构来看，信贷总量同比负增但结构改善，政府债券同比较去年高基数有所回落。信贷方面，大中城市新房成交量同比和环比均回落，新增居民中长贷预计增量有限；8月PMI为49.4%强于去年同期，新增企业信贷预计同比多增，转贴现利率表现也提示信贷结构会有所改善。债券融资方面，政府债券延续较快发行节奏，但不及去年同期超高基数；企业债券净融资高频数据显示较去年同期有所回落。（目前预测模型未考虑化债因素影响，8月地方政府再融资债券净融资2894亿元，或导致企业信贷净融资低于预期）

1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。

2）政策对于信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测出现误差。

报告信息：

本文来自民生证券研究院于2025年9月1日发布的报告《2025年8月社融预测：26928亿元》，详细内容请阅读报告原文。

来源：新浪财经