摘要：作为专注于风电齿轮箱专用部件的企业，锡华科技凭借二十余年在高端装备制造领域的技术沉淀，已在全球风电齿轮箱专用部件赛道确立领先地位。根据招股书，在风电齿轮箱专用部件铸件这一核心细分市场，2022 年至 2024 年期间，公司全球市场占有率稳定在约 20%，成为全

2025年9月5日，上海证券交易所上市审核委员会将审议江苏锡华新能源科技股份有限公司（以下简称“锡华科技”）的沪主板IPO申请。

细分领域全球市占率20%，服务行业头部客户

作为专注于风电齿轮箱专用部件的企业，锡华科技凭借二十余年在高端装备制造领域的技术沉淀，已在全球风电齿轮箱专用部件赛道确立领先地位。根据招股书，在风电齿轮箱专用部件铸件这一核心细分市场，2022 年至 2024 年期间，公司全球市场占有率稳定在约 20%，成为全球范围内众多头部风电企业不可或缺的核心供应商。支撑这一市场地位的，是其稀缺性极强的全工序服务能力——目前国内仅有少数企业能够提供风电齿轮箱专用部件全工序服务，而锡华科技的这一能力，既构建了坚实的业务护城河，又能为客户提供更高价值的集成解决方案，进一步强化了合作粘性。

来源：招股书

从客户结构来看，锡华科技长期服务行业头部客户，合作关系紧密且稳定，这也是其获得估值溢价的核心支撑。公司核心客户覆盖全球齿轮箱制造企业TOP3—— 南高齿、弗兰德、采埃孚，以及注塑机领域全球龙头海天塑机，与这些行业巨头的合作年限大多超过十年，供应链黏性已深度渗透至双方的生产计划、技术研发与市场布局中，形成了难以替代的合作关系。

客户合作的优势直接反映在财务表现上：对比同行业企业，锡华科技的毛利率波动区间更窄，盈利稳定性显著更强；同时，公司经营性现金流已连续五年保持为正，资金链健康度远超行业平均水平，抗周期能力明显优于二线厂商。近年来公司还成功拓展了德力佳、中车股份等优质客户，在巩固头部合作的基础上，逐步优化客户结构，有效降低了单一客户依赖风险，为后续营收增长开辟了新的增量空间。

上半年净利润大增 受益于绿色低碳转型

从经营业绩来看，锡华科技近年表现稳健且呈加速增长态势。2022年至2024年，公司年营业收入均稳定在9亿元以上；即便2023年经历小幅波动，2024年也迅速实现业绩回升，并在2025年迎来爆发式增长——2025 年1-6月，公司营业收入增至5.80亿元，同比增长36.67%；扣非归母净利润增至9428.70万元，同比增幅高达55.67%。展望后续，公司预计2025年1-9月营业收入将达8.59亿元-8.69亿元，同比增长29.04%-30.54%；净利润将实现1.50亿元-1.57亿元，同比增长44.03%-50.52%。这一增长趋势的核心驱动力，得益于下游风电市场需求的旺盛释放——公司在2024年中国风电主机厂商项目中标量高达220.64GW，同比增长89.41%。

来源：招股书

从行业前景来看，锡华科技所处赛道具备明确的增长空间。据QYResearch调研数据，2024年全球风力涡轮齿轮箱市场规模约为 64.38 亿美元，预计2031年将增至95.9 亿美元，2025-2031年期间年复合增长率（CAGR）达5.4%，行业增长确定性强。

政策层面，公司业务深度契合国家“双碳”战略：2025年2月发布的《2025年能源工作指导意见》明确提出，推进国内绿色低碳转型深化，目标将非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。风电齿轮箱作为新能源装备的核心环节，其市场规模也将随风电行业的发展持续扩张。

来源：招股书

不过，在行业机遇与业绩增长的背后，锡华科技也面临产能紧张的挑战。数据显示，截至2025年7月下旬，公司未来两个半月的在手订单总量约为32378.12吨，月平均吨位约12951.25吨，较 2024 年度月平均销量7,616.44吨，增长幅度达70.04%。充足的在手订单为业绩提供坚实保障的同时，也对现有产能提出更高要求。

为此，锡华科技本次 IPO 拟募集资金14.98亿元，其中14.48亿元将投入“风电核心装备研发中心及产业化项目（一期）”。该项目将购进国际先进的进口大型龙门加工中心、卧式加工中心、数控立式车床和三坐标检测仪等，达产后可实现年新增十五万吨风电零部件的机械加工能力，将有效缓解当前产能压力，为企业长期发展奠定坚实基础。

来源：山森咨询