摘要：为科学追踪行业上市公司2025年上半年市值管理工作成效，我们基于和恒咨询市值战略方法论，设计了一套专业化打分系统，对上市公司市值管理专项工作展开全方位追踪，形成市值战略成效评价排行榜，后续将按行业（申万行业分类2021）及地域（按注册地划分）分阶段发布。

为科学追踪行业上市公司2025年上半年市值管理工作成效，我们基于和恒咨询市值战略方法论，设计了一套专业化打分系统，对上市公司市值管理专项工作展开全方位追踪，形成市值战略成效评价排行榜，后续将按行业（申万行业分类2021）及地域（按注册地划分）分阶段发布。

和恒咨询市值管理打分系统全面涵盖行业发展客观态势与企业主动管理行为两大维度，通过多维度量化分析与质性评估，为精准洞察行业市值管理特征、深度挖掘潜在问题提供了重要决策参考。

和恒咨询是中国资本市场市值战略专家，上市公司市值战略方法论开创者，出版了被业界赞誉为市值管理“红宝书”的《市值战略：上市公司市值管理有方法》，服务了国资委指定央企控股上市公司市值管理唯一试点单位。欢迎大家就市值管理相关话题，与我们展开深入沟通与交流。

一、饲料行业上市公司市值管理特征

过去五年，饲料板块指数跟随大盘呈波动持续下滑趋势，2024年跟随大盘同步反弹。但行业指数表现明显不及大盘。截至2025年9月2日，饲料行业指数较2021年初下跌了38.27%，跑输大盘23.51个百分点。

图：饲料行业上市公司股价涨跌幅对比沪深300

以2025年上半年A股归母净利润以及市盈率的平均值为原点画一张四象限图，将饲料行业上市公司的归母净利润以及市盈率放入四象限中，我们可以看出，行业上市公司市值管理整体分布于“高利润高市盈率”区间。图中黄色五角星是行业2024年上半年市值管理相较于A股的状态，可以看出，行业估值在下滑。

再以饲料上市公司归母净利润以及市盈率均值为原点，把上市公司的数据放进四象限中，我们就可以看出，行业上市公司集中于“低利润低市盈率”以及“低利润高市盈率”两个区间，行业上市公司估值分化明显。

注：A股为剔除了银行、非银金融以及综合行业类上市公司，同时剔除了2025年以后上市的公司数据，下同

图：饲料行业上市公司市值管理诊断四象限图

二、饲料行业上市公司市值管理排行榜

和恒认为市值管理就是“做价值、涨预期”，市值管理的最终得分是分别赋予“做价值（即价值管理）”“涨预期（即预期管理）”60%、40%的权重综合计算得出。

注：价值管理以及预期管理的打分维度和机制见后文

鉴于新希望公司饲料板块业务占比高达68.72，我们将其纳入饲料行业同步进行对比分析。

满分100分的情况下，2025年上半年饲料行业上市公司市值管理整体得分54.43，高于A股（50.57）。拆分来看，行业上市公司价值管理得分30.84，低于A股平均水平，预期管理得分21.46，高于A股同期表现，带动行业市值管理水平整体高于A股平均。

图：饲料行业上市公司市值管理得分对比A股

从内部分化角度看，饲料行业上市公司预期管理得分离散系数较高，上市公司间预期管理分化明显。

注：离散系数 = 标准差 / 均值（均值不为 0 时），是测算 “相对离散程度” 的指标

图：饲料行业上市公司市值管理得分分化拆解

从个股看，2025年上半年市值管理排名第一的是中宠股份，得分82.18；海大集团排名第2，得分81.68；乖宝宠物排名第3，得分72.60。

需要说明的是，鉴于产业市场与资本市场之间存在客观认知错位，企业价值实现不可避免地需要时间沉淀。市值管理得分无法百分百展现公司市值管理工作的全貌以及有效性，但分值高低仍对企业具有一定参考价值。

注：排行榜中的股价综合涨跌幅为考虑了行业以及板块涨跌幅后综合计算得来

三、饲料行业上市公司价值管理排行榜

在充分考量行业特性及企业自身发展状况的前提下，“做价值”（即价值管理）部分的打分机制采用梯队式分值划定方式。除价值经营维度作为加分项单独计算外，其余各指标得分由两部分构成：一是企业相关数据与所处行业不同区间分布的对应打分，二是企业增长态势的得分。

同时，结合行业特点和市场偏好，对不同指标赋予差异化权重，最终通过加权计算得出价值管理的整体得分。除了尽可能客观的反映上市公司价值管理工作进程，指标选用上我们也充分考虑了推动企业高质量发展的关键因素。

2025年上半年，饲料行业上市公司价值管理排名第1的是佩蒂股份，得分79.65分；中宠股份排名第2，得分71.39分；海大集团排名第3，得分69.05分。

站在实操的角度看，我们认为上市公司的价值管理可以分为价值创造、价值塑造以及价值经营三个维度。

1、价值创造——盈利质量有待提升

价值创造是站在公司内部视角，围绕经营价值标签进行构造。在反映上市公司价值创造能力方面，我们以国务院国资委为中央企业制定的经营指标体系“一利五率”为参考叠加可以反映上市公司基本面的“基本每股收益增速”共计7个指标进行综合打分，实现对上市公司经营价值标签塑造结果的统计分析。

满分100分的情况下，2025年上半年饲料行业上市公司价值创造能力整体得分为51.52，未达及格线（60），但高于A股（46.88）表现。

具体看，行业上市公司盈利能力（利润总额、ROE）、资产结构（资产负债率）、人效（人均创收）以及增长性（基本每股收益增长率）明显高于A股同期表现；但科技创新（研发投入强度）以及盈利质量（营业收现率）与A股还有不小的差距。

图：饲料行业上市公司价值创造得分对比A股

从内部分化角度看，饲料行业各项指标中营业收现率得分离散系数最大，上市公司间盈利质量的差距最为明显。

图：饲料行业上市公司价值创造得分分化拆解

2、价值塑造——投资标签系统性缺失

价值塑造是站在资本市场投资人的视角，塑造上市公司的投资价值标签。在反映上市公司价值塑造能力方面，我们选用股价综合涨跌幅、现金分红比率以及市净率三个指标进行综合打分，实现站在资本市场的角度对企业投资价值标签塑造效果的统计分析。

在满分100分的情况下，饲料行业上市公司价值塑造得分49.60，高于A股（58.00），行业上市公司面向资本市场的投资价值标签塑造工作有待提升。

具体来看，饲料行业上市公司在股价综合涨跌幅、现金分红比率以及市净率三大核心指标上的表现均不及A股同期平均水平。这说明行业上市公司的投资价值标签存在系统性缺失。

图：饲料行业上市公司价值塑造得分对比A股

从分化角度看，饲料行业上市公司现金分红比率得分离散系数高达1.82，企业间分红力度的差异明显。

图：饲料行业上市公司价值塑造得分分化拆解

3、价值经营——高管传递发展信心

价值经营是企业根据股市周期以及行业周期进行的主动管理行为，主要包括业务取舍、资产吞吐以及资本运作三个维度。价值经营作为上市公司应对股市波动以及行业周期波动的主动管理行为，我们考察并购重组、增持、回购、股权激励四个维度的指标，并作为加分项进行统计分析。

2025年上半年，饲料行业上市公司价值经营平均得分0.74，高于A股（0.58）表现。

具体看，行业上市公司并购重组得分与A股持平；回购得分不及A股表现；但增持以及股权激励得分明显高于A股，行业上市公司高管在向市场释放发展信心方面的积极性较高。

图：饲料行业上市公司价值经营得分对比A股

四、饲料行业上市公司预期管理排行榜

“涨预期”（即预期管理）部分的打分机制同样采用梯队式分值划定方式。除预期稳定维度中的个别指标采用减分项单独计算外，其余各指标得分均由两部分构成：一是企业相关数据与所处行业不同区间分布的对应打分，二是企业增长态势的得分。

同时，根据对市值影响的强弱，对不同指标赋予差异化权重，最终通过加权计算得出预期管理的整体得分。除了尽可能客观的反映上市公司预期管理工作进展，指标选用上我们也充分结合了市场偏好。

2025年上半年饲料行业上市公司预期管理排名第1的是中宠股份，得分32.87,；海大集团排名第2，得分32.67,；乖宝宠物排名第3，得分29.04。

我们认为，上市公司的预期管理可以分为预期传播、预期稳定以及预期释放三个维度。

1、预期传播——全面占优

预期传播需精准锚定影响资金流量以及流向的核心群体，旨在吸引具备长期持股意愿的耐心资本。上市公司当以系统化路径将企业价值内核进行专业化传导与有效输出。主要包括资金精选、渠道精准以及卖点精炼三层面工作。

在衡量上市公司预期传播效能时，选取机构投资者持股比例、券商研报发布数量及机构调研接待频次三项指标进行综合评分，旨在对上市公司影响资金流量及流向相关主体的能力展开系统性统计分析。

满分100分的情况下，2025年上半年饲料行业上市公司的预期传播得分58.50，高于与A股同期得分（41.32）。

拆分来看，机构投资者比例、券商研报以及接待频率得分均明显高于A股同期表现，这说明机构持股意愿较高、市场对板块关注度明显较高、企业与市场的互动性也更强。

图：饲料行业上市公司预期传播得分对比A股

从分化角度看，行业上市公司研究报告指标得分离散系数最高，市场对上市公司关注度的差异性明显；其次机构持股比例得分离散系数也比较高，机构对上市公司配置意愿分化也比较明显。

图：饲料行业上市公司预期传播得分分化拆解

2、预期稳定——内控相对扎实

预期稳定的目的是赢获长期信任，包括建章立制、信披投关以及合规风控三层面工作。

在衡量上市公司预期稳定工作时，重点选取信息披露评级这一指标，同时辅以违规以及公开谴责或批评次数这两种减分项进行综合评分，旨在通过合规风控等以及信披投关维度对上市公司向资本市场传递预期的“稳定性”开展统计分析。

满分100分的情况下，2025年上半年饲料行业上市公司预期稳定维度得分为79.74，高于同期A股平均水平（78.41），具体看，信披、违规、谴责三个维度得分均好于A股，行业信披合规等内控工作较为扎实。

图：饲料行业上市公司预期稳定得分对比A股

3、预期释放——回报及发展确定性较强

预期释放的终极目的是赢得投资信仰。面对资本市场，上市公司需要“说到做到”。持续被验证，才能够赢得资本市场的长期信任，乃至投资信仰。

在衡量上市公司预期释放效果时，重点选取股息率、投入资本回报率及净利润增速三项指标实施综合评分，旨在从未来视角对上市公司业绩及回报的 "确定性" 展开统计分析。

满分100分的情况下，2025年上半年饲料行业上市公司预期释放维度得分35.80，高于同期A股平均水平（29.45）。

具体看，股息率、ROIC（投入资本回报率）以及净利润增速得分均高于A股同期表现，行业回报、盈利以及增长的确定性较强。

图：饲料行业上市公司预期释放得分对比A股

从分化的角度看，股息率得分离散系数高达2.08，行业上市公司间回报确定性分化显著。

图：饲料行业上市公司预期释放得分分化拆解

五、核心指标排行榜

2025年上半年海大集团利润总额30.13亿元，盈利规模排名第1；新希望利润总额11.77亿元，排名第2；乖宝宠物利润总额4.90亿元，排名第3。

2025年上半年傲农生物净资产收益率72.27%，排名第1；海大集团ROE20.68%，排名第2；中宠股份ROE16.90%，排名第3。

2025年上半年路德环境营业收现率124.40%，盈利质量排名第1；中宠股份营业收现率108.75%，排名第2；禾丰股份营业收现率104.72%，排名第3。

2025年上半年佩蒂股份基本每股收益增长率1975.00%，排名第1；禾丰股份基本每股收益增长率176.00%，排名第2；天康生物基本每股收益增长率143.56%，排名第3。

2025年上半年佩蒂股份现金分红比率1.07%，分红力度排名第1；天康生物现金分红比率0.89%，排名第2；海大集团现金分红比率0.69%，排名第3。

2025年上半年海大集团机构投资者比例80.93%，排名第1；乖宝宠物机构投资者比例79.67%，排名第2；中宠股份机构投资者比例77.31%，排名第3。

2025年上半年海大集团投入资本回报率9.39%，排名第1；乖宝宠物ROIC 8.37%，排名第2；傲农生物ROIC7.19%，排名第3。

免责声明：本文所有数据均来自上市公司公开信息，排名不构成股票推荐。股市有风险，投资需谨慎。

来源：市值罗盘APP