摘要：2025年上半年，中国游戏行业交出了一份令人瞩目的 "成绩单"。据伽马数据发布的《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达到1680亿元，同比增长14.08%，创历史新高。游戏用户规模近6.79亿，同比增长0.72%

2025年上半年，中国游戏行业交出了一份令人瞩目的 "成绩单"。据伽马数据发布的《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达到1680亿元，同比增长14.08%，创历史新高。游戏用户规模近6.79亿，同比增长0.72%，同样创下历史新高点。这一增长速度不仅超过了市场预期，也打破了近五年来的增长记录，标志着游戏行业正迎来新一轮增长周期。

从细分市场来看，移动游戏仍占据主导地位，收入达1253.09亿元，占总收入的74.59%，同比增长16.55%。客户端游戏市场实际销售收入354.03亿元，同比增长4.86%；主机游戏市场实际销售收入10.3亿元，同比增长接近30%。值得一提的是，小程序游戏市场表现尤为亮眼，上半年实际销售收入232.76亿元，同比增长40.2%，成为游戏领域增速最快的一个板块。

从公司业绩来看，各大游戏厂商的表现同样令人振奋。腾讯控股上半年在国内外游戏收入达到1197亿元，创下历史新高，同比增长24%。游族网络上半年净利润约为0.4亿元至0.6亿元，同比增幅达768.7% 至1203%，翻了近乎10倍。完美世界预计上半年业绩转亏为盈，实现净利润5.03亿元。三七互娱上半年净利润14.00亿元，同比增长10.72%；吉比特上半年实现归母净利润6.45亿元，同比增长24.50%；巨人网络上半年营业收入16.62亿元，同比增长16.47%；归母净利润7.77亿元，同比增长8.27%。

值得注意的是，游戏行业的海外收入占比正在不断提升。上半年，自研游戏海外市场实际销售收入95.01亿美元，同比增长11.07%。从海外市场收入地区分布来看，美国占比31.96%，日本占比16.20%，韩国占比7.47%，依然为主要海外目标市场，合计占比55.63%。这表明中国游戏公司的全球化布局正在取得显著成效。

人工智能技术正在深刻改变游戏产业的生产方式和用户体验。各大游戏公司纷纷加大AI投入，将AI技术应用于游戏研发、运营和内容生成等各个环节：腾讯游戏推出了面向全球的游戏创作AI全链路解决方案VISVISE，包含动画制作、模型制作、数字资产管理、智能NPC四大管线，覆盖游戏美术开发全流程。其中，MotionBlink工具只需开发者设定关键姿势，AI便能自动补全中间帧，生成完整序列动画，显著提升了动画制作效率。VISVISE的GoSkinning自动蒙皮工具已在《和平精英》《PUBG Mobile》等知名产品中应用。

三七互娱在AI应用方面同样成绩斐然。公司在发行环节使用AI技术辅助生成的2D美术资产占比已超过80%，上半年公司2D图片每季度可产出超过50万张。此外，公司视频生成应用成效凸显，由AI深度参与生成的游戏广告素材视频占比已超过70%。

在游戏体验方面，AI技术正在重塑游戏玩法。腾讯和网易开发的高智能AI队友显著提升了玩家在对局中的互动感。巨人网络在《太空杀》中引入了AI驱动的"内鬼挑战"玩法，玩家可以与AI智能体进行对战。此外，AI技术还可以用于动态叙事生成、智能NPC对话和自适应难度调节等方面，为玩家带来更个性化的游戏体验。

2025年暑期档已接近尾声，从市场表现来看，7月份游戏市场销售收入比去年同期增长了4.62%。多款新游在暑期档表现亮眼，如巨人网络的《超自然行动组》、吉比特的《杖剑传说》等。随着暑期档接近尾声，下半年游戏市场仍将保持活跃。据不完全统计，9月预计将有20款新游定档，另有16款正在或即将开启限量测试。其中，腾讯的3D格斗竞技游戏《异人之下》、心动网络的异能英雄养成RPG《伊瑟》、金山世游的魔幻卡牌RPG《不朽箴言》等备受期待。

8月27日至9月3日期间，游戏板块接连下挫，波动加大。游戏板块近期震荡的原因主要有以下几点：首先，前期涨幅较大，部分资金获利了结。其次，市场情绪波动，8月下旬，A股整体市场情绪出现波动，对游戏板块也产生了一定影响。此外，部分游戏公司业绩不及预期。虽然整体上游戏行业中报表现亮眼，但也有少数公司业绩未达市场预期，导致市场对游戏板块的估值出现分歧。然而，从长期来看，这些短期因素并不会改变游戏行业的整体增长趋势。游戏板块的基本面、政策面和技术面均有较强支撑，为板块的长期表现提供了坚实基础。

当前行情下，游戏板块仍然具备较好的投资价值：首先，行业高景气度持续。2025年上半年，游戏行业收入增长14.08%，用户规模近6.79亿，均创历史新高。多家游戏公司的中报业绩超出市场预期，显示出行业的强劲增长势头；其次，政策环境持续改善。从国家到地方，多层次、系统性的政策支持为游戏产业健康发展注入确定性。特别是在版号发放方面，8月发放数量创今年新高，为游戏企业提供了明确的政策预期；此外，技术创新驱动产业升级。AI 技术的广泛应用正在提升。游戏开发效率，降低成本，同时也在重塑游戏玩法和用户体验。随着 AI 技术的不断进步，游戏行业的创新空间将进一步扩大。

综合来看，2025 年下半年的游戏板块，正处于“中报验证复苏+AI政策赋能+估值修复”的三重有利环境中，行业从“短期回暖”走向“长期成长”的逻辑或已逐步清晰。对于投资者而言，通过游戏 ETF布局，既能分享版号常态化、出海增长带来的业绩红利，也能把握AI技术重塑行业的长期机遇，是当前阶段配置游戏板块的优选方案。

展望游戏板块后市，在游戏出海持续向好、版号政策稳定、AI技术深度应用以及IP潮玩不断破圈等诸多利好因素的推动下，游戏行业2025年的发展持续释放积极信号。游戏ETF跟踪的中证动漫游戏指

数不仅囊括吉比特、恺英网络、巨人网络、三七互娱、神州泰岳等A股游戏头部玩家，也聚焦A股IP游戏产业龙头光线传媒，高弹性高成长，一指网罗游戏产业投资机遇。

数据来源：WIND，招商证券，广发证券，东方证券，截至2025.9.4。以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。中证动漫游戏指数2018-2024年完整会计年度业绩为：-41.25%、20.34%、-12.58%、1.11%、-32.88%、32.70%、-2.49%。指数历史业绩不预示基金产品未来表现本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。

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来源：魔法领域先驱