摘要：被誉为内存半导体晴雨表的美光公司公布了令人失望的明年盈利前景，对三星电子和SK海力士的前景产生了负面影响。由于DRAM平均售价(ASP)呈现弱于预期的趋势，中国企业的“DRAM销售”正在加速，通用内存市场预计将受到影响。高带宽内存（HBM）呈现稳定趋势，但有预

被誉为内存半导体晴雨表的美光公司公布了令人失望的明年盈利前景，对三星电子和SK海力士的前景产生了负面影响。由于DRAM平均售价(ASP)呈现弱于预期的趋势，中国企业的“DRAM销售”正在加速，通用内存市场预计将受到影响。高带宽内存（HBM）呈现稳定趋势，但有预测称，NVIDIA Blackwell的推出延迟将使其无法按预期贡献盈利。

18日（当地时间），美光预计2025财年第二季度（12月至2月）营收为79亿美元，不计某些项目的摊薄每股收益预计为1.53美元。营收大幅低于华尔街预期（89.9 亿美元），稀释后每股收益也远低于市场预期（1.92 美元）。

特别是占DRAM销售额大部分的通用产品价格从9月到11月暴跌35%，引发了人们对明年第一季度盈利“危险信号”的担忧。根据市场研究公司 DRAM Exchange 的数据，用于 PC 的 DDR4 8Gb 1G×8 现货平均价格从 7 月的 2.10 美元下降至 11 月的 1.35 美元，四个月内下降了 35.7%。

在财报电话会议上，美光还暗示了来自中国的 DRAM 销售的严重性。随着中国厂商大幅提高产量，通用 DRAM 的实际价格正在下降，三星电子和 SK 海力士在第三季度财报电话会议上也承认了这一负面影响。

近期，韩国本土券商纷纷下调三星电子、SK海力士的盈利预测。韩华投资证券将三星电子半导体（DS）部门明年营业利润的预期从 25.6 万亿韩元下调至 16.7 万亿韩元。研究员Kim Gwang-jin指出，“如果明年需求没有变化，DRAM价格将从第三季度开始面临下行压力，NAND闪存价格将从第一季度开始下降。”

此前，Kiwoom Securities也将三星电子DS部门营业利润的预期下调至19.2万亿韩元，低于此前的预期。因此，三星电子明年营业利润总额的共识预测（证券公司的平均预测）从三个月前的超过63万亿韩元骤降至39万亿韩元左右。

就SK海力士而言，由于HBM业务的进步，下滑幅度有所减轻，但盈利前景仍然令人失望。韩华投资证券将SK海力士明年的营业利润预期从31.7万亿韩元小幅下调至29.1万亿韩元。此外，据报道，HBM 的最大客户 NVIDIA 下一代图形处理单元 (GPU) Blackwell 的初始生产规模小于预期，这可能会对 HBM 销售增长产生负面影响。

同时，业界预计三星电子向NVIDIA供应第五代HBM产品HBM3E可能会影响明年的整体盈利。HBM占总收入的比例必须提高，以抵消通用芯片的低迷表现。值得注意的是，NVIDIA计划在明年推出下一代GPU“Rubin”，该GPU将搭载8颗第六代HBM产品HBM4，使得HBM4的量产时间备受期待。三星电子和SK海力士预计将于明年开始量产HBM4。

美光也对HBM4的量产表示了信心。此前，美光已于 2 月份开始量产 24GB（千兆字节）8 层 HBM3E，跳过 HBM3。9月，开始12层产品样品发货。据报道，这两款产品均首先供应给 NVIDIA。下一代 HBM 产品 HBM4 计划于 2026 年全面量产。为此，美光正在准备与多个客户进行开发，并与台积电 (TSMC) 合作。

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来源：MY墨雨