摘要：近日，美团因二季度利润大幅低于预期而处于风口浪尖，引发广泛关注。尽管已提前考虑了补贴大战的预期——原预估98亿，实际支出仅14.9亿，这一差距仍令人大跌眼镜。好不容易在2024年走上盈利轨道，如今又不得不面对新一轮的市场竞争。

近日，美团因二季度利润大幅低于预期而处于风口浪尖，引发广泛关注。尽管已提前考虑了补贴大战的预期——原预估98亿，实际支出仅14.9亿，这一差距仍令人大跌眼镜。好不容易在2024年走上盈利轨道，如今又不得不面对新一轮的市场竞争。

28日晚，美团ADR大幅低开，最终收盘跌幅接近13%，重仓美团的朋友可谓被“锤”得措手不及，倍感焦虑。这也再次凸显了港股的挑战所在，尤其是业绩预期这把双刃剑所带来的波动。

造成这一局面的原因，主要包括价格补贴的非理性竞争，以及为骑手缴纳社保所带来的大幅人力成本上升。一方面，价格补贴不仅面向消费者，更出乎意料的是为稳住骑手而增加的额外补贴；另一方面，社保政策的推进，加上京东“兄弟文化”所带来的舆论压力，也迫使美团不得不跟进应对。

既然事已发生，我们更应关注后续演变。首先，补贴本质属于非理性甚至不正当竞争，即便阿里实力雄厚，长期“烧钱”也难持续，补贴终将逐步退潮。更何况市场大概率不会允许饿了么垄断外卖这一刚需行业。就运营效率而言，美团目前仍是三大平台中最优——京东每单亏10元、阿里亏3元，美团仅亏1元。

其次，社保问题虽带来压力，但美团创始人王兴今年曾参加高层会议，美团还为社会提供超过150万骑手就业岗位。政策初衷应非以社保压垮企业——事实上不少年轻骑手更倾向到手收入增加，更何况还有大量中小企业在盈亏线挣扎，社保问题应会有更妥善的解决方案。从事人力资源或社保相关工作的朋友，可能对此有更深理解。

目前市场对美团分歧显著。公司确实面临前所未有的挑战与危机，但所谓“机会总在危机中孕育”，回顾1930年经济大萧条、2008年金融危机，乃至腾讯2022年减持危机，皆可见低谷往往潜藏转机。美团值得长期重点关注，但请注意，不是建议立即买入。

回顾2023年第三季度，外卖大战曾将美团股价从120港元打压至60港元，随后又快速反弹至150港元（若忽略9月24日行情），走出翻倍空间。若已重仓被套，建议调整心态，避免焦虑，重新审视最初投资逻辑。外卖属于高频刚需行业，不应与房地产等行业的系统性风险相提并论。若尚未持仓，可保持密切关注，但仍强调不建议此时贸然进场。

当前市场态势与今年2-3月份相反，呈现A强港弱格局。但将两个市场完全割裂看待也不合理。前阵子有人戏称恒生科技指数为“恒生外卖指数”，显然有失偏颇。上周五阿里发布的财报和舆论报道，就已弱化外卖业务，转而强调AI投入。大多数投资者容易受外界消息影响，陷入情绪化操作，往往越操作收益越差。因此，面对新闻资讯，尤须谨慎辨别。

来源：鸿渐玉衡一点号