摘要：真实世界资产代币化（RWA）的浪潮已至，将房地产、私募股权、甚至工厂生产线转化为可在区块链上交易的数字代币，这无疑是当下最具想象力的金融革命。当听说可以通过手机APP“一键投资”纽约的商业地产，或者成为某条高速公路收费权的“数字股东”时，一个最实际的问题摆在了
引言
真实世界资产代币化（RWA）的浪潮已至，将房地产、私募股权、甚至工厂生产线转化为可在区块链上交易的数字代币，这无疑是当下最具想象力的金融革命。当听说可以通过手机APP“一键投资”纽约的商业地产，或者成为某条高速公路收费权的“数字股东”时，一个最实际的问题摆在了每个人面前：RWA到底在哪里开户？作为普通人，我们又该如何合法合规地参与其中？
作为一名专注于数字资产领域的律师，本文将结合中国内地与香港的最新监管政策与市场实践，为您提供一份专业、审慎的RWA开户与投资指南。
首先需要明确一个核心事实：RWA的本质，在香港现行监管框架下，绝大多数被界定为“证券”。 因此，其开户与交易的场所，并非去中心化的加密货币交易所，而是受到严格监管的、持有特定金融牌照的合规平台。
目前，在香港，RWA的开户交易主要集中在以下两类机构：
1. 持牌虚拟资产交易平台 (Licensed VATPs)
代表机构： OSL Digital Securities、HashKey Exchange等。牌照类型： 持有香港证监会（SFC）颁发的1号牌（证券交易）和7号牌（提供自动化交易服务）。业务模式： 这些平台是目前香港RWA产品的主要发行（一级市场）和交易（二级市场）场所。它们构建了从KYC/AML（客户身份识别/反洗钱）、资产托管、合规交易到资金结算的全流程基础设施。开户流程： 类似于开立一个传统的证券账户，您需要提供身份证明、地址证明、银行账户信息，并完成一份详细的风险评估问卷。整个过程严格遵循SFC的监管要求。2. 专业的证券型代币发行平台 (STO Platforms)
代表机构： 一些专注于证券型代币（Security Token）技术解决方案和发行业务的金融科技公司。业务模式： 这类平台更多地扮演“投行+技术服务商”的角色，帮助资产方完成RWA的设计、代币化和初始发行，并与上述持牌VATP合作进行后续交易。对于中国内地投资者：
必须强调，根据中国内地的现行法律法规，任何形式的虚拟资产交易（包括RWA交易）都未被允许。内地居民直接参与境外平台的RWA交易，存在巨大的法律和政策风险。因此，目前在中国内地，不存在合规的RWA开户渠道。 本文的讨论主要基于香港的法律框架。
这是最多人关心的问题。答案可能会让一些人失望，但却反映了监管机构保护中小投资者的良苦用心：目前，直接参与香港的RWA投资，对“普通人”而言门槛极高。
根据香港《证券及期货条例》，目前SFC批准的RWA产品，几乎全部仅限“专业投资者”（Professional Investor, PI）参与。这是直接开户和投资RWA的前提条件。
如何成为PI？（个人投资者需满足以下任一条件）资产门槛： 证明拥有价值不少于800万港元（或等值外币）的投资组合（包括现金、股票、基金等，但不包括房地产）。专业经验： 具备在金融领域的专业知识和经验（通常指金融从业者），并得到相关机构的评估认可。为何设置此门槛？SFC认为，RWA作为一种新型、复杂的金融产品，其涉及的底层资产风险、技术风险和流动性风险较高，需要投资者具备足够的风险识别能力和损失承受能力。PI门槛，正是为了筛选出这部分合格的投资者。
崔律师点评：
“专业投资者”制度是香港成熟金融市场的核心基石之一，旨在实现“将合适的产品卖给合适的人”。对于有志于参与RWA的投资者而言，第一步不是研究哪个项目好，而是客观评估自己是否满足PI的法定要求。任何声称可以让“普通人”绕过PI门槛直接投资香港RWA的渠道，都涉嫌非法金融活动，请务必保持警惕。
对于不满足PI条件的普通投资者，未来最有可能的参与方式，是通过投资于投资RWA的、并获得SFC批准向公众发售的基金。
运作模式：一家持牌资产管理公司（持有SFC 9号牌）设立一个基金。该基金作为“专业投资者”，去投资多个不同的RWA项目，构建一个分散化的RWA资产组合。基金公司再将这个基金的份额进行代币化，或者通过传统方式，向包括普通零售投资者在内的公众进行发售（需获得SFC的特别批准）。当前进展：SFC已于2023年底发布通函，为基金代币化提供了指引。目前，市场上已出现面向PI的代币化基金。虽然面向普通零售投资者的RWA基金尚未面世，但这被普遍认为是未来发展的必然方向。
崔律师点评：
对于普通人而言，通过公募基金的形式间接持有RWA，是一种更稳健、更受保护的方式。这就像我们通过购买股票型基金来投资股市一样，将专业的事交给专业的机构。这既分散了投资单一项目的风险，又享受了严格的基金监管保护。
结论：审慎、合规是参与RWA的第一原则
总结而言，RWA为我们描绘了一幅激动人心的未来金融图景，但通往未来的道路必须建立在合规的基石之上。
对于开户：请认准香港持有SFC 1号和7号牌的持牌虚拟资产交易平台，这是唯一合规的渠道。对于参与资格：直接投资，您必须首先是符合法定要求的“专业投资者”；对于普通人，最值得期待的合规路径是未来可能推出的、投资于RWA的公募基金产品。对于内地投资者：请务必遵守国家法律，切勿通过任何非法渠道参与境外RWA投资，以免造成不必要的法律风险和财产损失。RWA的时代大幕已经拉开，但对于每一位投资者而言，在拥抱创新之前，请务必先系好“合规”与“风控”的安全带。
来源：律眼观神州
